LyondellBasell Industries NV (LYB)

Conclusione

LyondellBasell Industries NV è una società chimica con sede a Rotterdam che produce olefine, poliolefine, prodotti chimici intermedi e compositi polimerici tecnici per clienti dei settori imballaggio, automotive e rivestimenti. Al 9 novembre 2026 il prezzo è di 59.50 USD e la sua capitalizzazione di mercato è di 19.23 miliardi di USD.

Il verdetto è sottovalutata. La fascia di valore equo va da 120.01 a 180.02 USD con un punto medio di 150.02 USD, il che dà un margine di sicurezza del 152.1% al prezzo attuale. Il DCF indica 219.60 USD per azione con un tasso di sconto dell'8.9%, mentre il valore equo derivato dai multipli storici è di 80.43 USD. Rispetto alle mediane decennali, il rapporto prezzo/utili di 14.77 è superiore alla sua mediana di 9.06, mentre il rapporto prezzo/flusso di cassa libero di 3.75 è inferiore alla sua mediana di 11.84. Il DCF inverso implica una crescita dei ricavi del -18.2% annuo, mentre i ricavi sono cresciuti dell'1.7% annuo nell'arco di cinque anni e il flusso di cassa libero per azione è diminuito del -22.9% annuo nello stesso periodo.

A sostenere la tesi sono la conversione del flusso di cassa libero dei dodici mesi precedenti pari al 394.3%, il rendimento del capitale investito dell'8.35% contro un WACC del 6.82%, e un current ratio di 1.78. A metterla in discussione sono la stima di crescita degli utili per l'anno successivo pari al -28.8%, il rapporto debito netto/EBITDA di 2.78 e il punteggio di Piotroski di 3 su 9.

Salute finanziaria

La salute finanziaria è gialla: il current ratio di 1.78 è valutato come buono, mentre il rapporto debito netto/EBITDA di 2.78 e la copertura degli interessi di 4.56 sono valutati come neutri. Il quick ratio è 1.02 e il rapporto debito/patrimonio netto è 1.21, entrambi al 30 settembre 2026. Lo Z-score di Altman è 2.12, che colloca la società nella zona grigia; il modello di Altman è stato concepito per i produttori industriali, e questo produttore chimico ne è sostanzialmente uno. Il rischio di insolvenza è basso, circa l'1.9% secondo la stima del modello di Ohlson su un orizzonte da uno a due anni.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è gialla, con tre segnali valutati come buoni e uno come cattivo. La conversione del flusso di cassa libero è del 394.3% su base dodici mesi e del 128.8% su base quinquennale. Il rapporto di accrual è del -8.62%, la remunerazione basata su azioni è pari allo 0.08% dei ricavi e il flusso di cassa libero dopo la remunerazione basata su azioni è di 5.11 miliardi di USD. Il numero di azioni è diminuito dello 0.73% annuo nell'arco di cinque anni, il che indica riacquisti di azioni proprie. Il punteggio di Piotroski è 3 su 9, valutato come cattivo, mentre il punteggio M di Beneish pari a -3.13 indica una manipolazione improbabile. Negli ultimi otto trimestri la società ha superato le stime quattro volte e le ha mancate quattro volte, con una sorpresa media del -15.69%. Le stime dell'anno in corso sono state riviste del -3.36% negli ultimi 90 giorni, con 4 revisioni al rialzo e 8 al ribasso negli ultimi 30 giorni. Le stime dell'anno successivo sono state riviste del -1.17%, con una crescita proiettata degli utili del -28.8%.

Redditività

La redditività è gialla, con tutti e quattro i segnali valutati come neutri. Il margine lordo del 14.69% si colloca leggermente sopra la sua mediana decennale del 14.36%, ma il margine operativo dell'8.79% è inferiore alla sua mediana del 10.98% e il margine netto del 4.07% è ben al di sotto della sua mediana dell'8.73%. La stabilità del margine operativo è 0.55. Il rendimento del capitale investito è dell'8.35% contro un WACC del 6.82%, con il valore ROIC meno WACC pari all'1.53%, e il ROIC mediano quinquennale è del 10.88%. Il rendimento del patrimonio netto è dell'11.57%, ma la scomposizione DuPont mostra un moltiplicatore del patrimonio di 3.37 e una rotazione dell'attivo di 0.89, quindi gran parte del rendimento dipende dalla leva finanziaria. Il margine netto del 2025 nella scomposizione DuPont è del -2.46%.

Crescita

La crescita è rossa, con due segnali valutati come cattivi e uno come neutro. La crescita composta dei ricavi è del -15.77% su tre anni, dell'1.67% su cinque anni e del -0.82% su dieci anni. I ricavi sono cresciuti in soli 4 dei 10 anni comparabili. Il flusso di cassa libero per azione si è composto al tasso del -54.78% su tre anni, del -22.85% su cinque anni e del -18.69% su dieci anni. La crescita dell'utile per azione non è disponibile.

Valutazione

La valutazione è verde, con il segnale di verdetto valutato come buono. Il rapporto prezzo/utili di 14.77 si confronta con una mediana decennale di 9.06, un premio del 63.0%. Il rapporto enterprise value/EBITDA di 7.94 si confronta con una mediana di 7.16, un premio del 10.8%. Il rapporto prezzo/flusso di cassa libero di 3.75 si confronta con una mediana di 11.84, uno sconto del -68.4%. Il rapporto prezzo/vendite di 0.60 si confronta con una mediana di 0.81, un premio del -26.0%, e il rapporto prezzo/patrimonio netto di 1.71 si confronta con una mediana di 3.01, un premio del -43.2%. Il DCF indica 219.60 USD per azione con un tasso di sconto dell'8.9%, con il valore terminale che incide per il 53% su tale cifra. È stata ipotizzata un'aliquota fiscale del 21% anziché ricavarla dai dati pubblicati. La fascia di valore equo di 120.01-180.02 USD è una stima di ordine di grandezza basata su ipotesi fisse, tra cui un premio per il rischio azionario del 5% e una crescita limitata; non è un obiettivo di prezzo. Il rendimento da dividendo è del 10.36% su base dodici mesi e del 4.18% su base prospettica, con un payout pari al 38.8% del flusso di cassa libero.

Rischi

Il punto debole principale è la leva finanziaria: un rapporto debito netto/EBITDA di 2.78 e una copertura degli interessi di 4.56 lasciano meno margine se gli utili dovessero calare ulteriormente. Una stima di crescita degli utili per l'anno successivo del -28.8% ridurrebbe la copertura e potrebbe mettere sotto pressione il dividendo. Un punteggio di Piotroski di 3 su 9 segnala un miglioramento debole dei fondamentali della società. La crescita dell'utile per azione non è disponibile, quindi l'andamento degli utili può essere letto solo attraverso i dati del flusso di cassa libero e dei ricavi. Questa analisi non dispone di un calendario delle scadenze del debito né di una ripartizione dei ricavi per segmento, quindi non è possibile valutare il rischio di rifinanziamento né la performance delle singole linee di business.