Newmont Goldcorp Corp (NEM)

Conclusione

Newmont Corporation è un produttore di oro che esplora anche rame, argento, piombo, zinco e altri metalli, con attività negli Stati Uniti, in Papua Nuova Guinea, in Australia, in Ghana, in Suriname, in Argentina, nella Repubblica Dominicana, in Cile, in Perù, in Ecuador, in Messico e in Canada. Il 2026-11-09 le azioni hanno chiuso a 125.16 USD, con una capitalizzazione di mercato di 130.1 miliardi di USD.

Il verdetto è sottovalutata. Il P/E di 14.08 si colloca al di sotto della sua mediana storica di 17.98, e EV/EBITDA di 7.53 è inferiore alla mediana di 9.44. Il flusso di cassa scontato (DCF) dà 294.66 USD per azione con un tasso di sconto dell'8.87%, e la fascia di valore equo va da 180.29 a 270.43 USD con un punto medio di 225.36 USD, un margine di sicurezza dell'80.1% al prezzo attuale. Il valore equo derivato dai multipli storici è 156.06 USD. Il DCF inverso implica una crescita di -0.3% annuo, mentre i ricavi sono cresciuti a un tasso composto del 14.7% in cinque anni e il flusso di cassa libero per azione dell'8.2%.

Il caso si fonda su rendimenti e solidità patrimoniale. Il ROIC del 28.9% si confronta con un WACC dell'8.6%, la società detiene liquidità netta con un debito netto su EBITDA di -0.20, e il punteggio di Piotroski è 9 su 9. I dati più deboli sono la crescita del numero di azioni in cinque anni, pari al 6.6% annuo, che diluisce gli azionisti, il rapporto prezzo/patrimonio netto di 3.65 contro una mediana storica di 1.84, e le stime dell'anno successivo, scese del 5.2% in 90 giorni con 10 revisioni al ribasso contro 3 al rialzo negli ultimi 30 giorni.

Solidità finanziaria

La solidità finanziaria è verde, sostenuta dalla liquidità netta, dalla copertura degli interessi e da un elevato indice di liquidità corrente. L'indice di liquidità corrente è 2.45 e quello di liquidità immediata 1.86, mentre il debito netto su EBITDA è -0.20 e il rapporto debito/patrimonio netto 0.15. La copertura degli interessi è di 103.96 volte su base consuntiva. Lo Altman Z-score è 5.09, nella zona sicura. Il modello di Altman è stato concepito per i produttori manifatturieri, quindi questa lettura è un'approssimazione per un'impresa mineraria. Rischio di insolvenza: basso, circa lo 0.05% secondo la stima del modello di Ohlson su uno-due anni, basata sui dati di fine 2025. Il debito è diminuito del 17.9% annuo su base quinquennale, misurato rispetto alla crescita dei ricavi nello stesso periodo.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è gialla. La generazione di cassa e la qualità contabile sono solide: la conversione del flusso di cassa libero è 1.09 su base consuntiva e 1.63 in cinque anni, e il rapporto di accrual è -0.06. Il punteggio di Piotroski è 9 su 9 e il M-score di Beneish di -2.24 viene letto come indicatore improbabile di manipolazione. La remunerazione basata su azioni è contenuta, allo 0.4% dei ricavi, e il flusso di cassa libero al netto di essa è 9.98 miliardi di USD. Il fattore negativo è la diluizione: il numero di azioni è cresciuto del 6.6% annuo in cinque anni. La società ha superato le stime sugli utili in tutti gli ultimi 8 trimestri, in media del 24.1%. Le revisioni delle stime sono negative, con l'anno in corso in calo dell'1.8% in 90 giorni e quello successivo del 5.2%.

Redditività

La redditività è verde. Il margine lordo è 61.6%, il margine operativo 55.0% e il margine netto 35.1%, contro mediane rispettive di 21.3%, 16.0% e 7.1%. La stabilità del margine operativo è 56.7%. Il ROIC del 28.9% a fronte di un WACC dell'8.6% produce uno spread che i dati classificano come creatore di valore, pari al 20.2%. Il rendimento del patrimonio netto è 25.9%. La scomposizione DuPont per fine 2025 mostra un margine netto di 31.3%, una rotazione dell'attivo di 0.40 e un moltiplicatore del patrimonio di 1.69, quindi il rendimento deriva soprattutto dai margini e non dalla leva. Il ROIC mediano su cinque anni è molto più basso, al 3.8%.

Crescita

La crescita è verde. I ricavi sono cresciuti a tassi composti del 23.8% in tre anni, del 14.7% in cinque e del 14.1% in dieci. L'utile per azione è cresciuto a un tasso composto del 12.8% in cinque anni e del 31.0% in dieci. Il flusso di cassa libero per azione è cresciuto del 68.8% annuo in tre anni, dell'8.2% in cinque e del 16.3% in dieci. I ricavi sono aumentati in 7 dei 10 anni comparabili. Gli analisti prevedono una crescita dell'utile per azione dell'8.3% l'anno successivo. I tassi triennali sono gonfiati da un periodo recente robusto, quindi i tassi quinquennali danno un quadro più affidabile della tendenza.

Valutazione

La valutazione è verde. Rispetto alle mediane storiche, il P/E di 14.08 presenta uno sconto del 21.7%, EV/EBITDA di 7.53 del 20.2%, e il prezzo sul flusso di cassa libero di 12.91 del 34.4%. Il prezzo sulle vendite di 4.93 è in premio del 66.8%, e il prezzo sul patrimonio netto di 3.65 del 98.5%. Il rendimento del flusso di cassa libero è 7.8%. Il DCF dà 294.66 USD per azione con un tasso di sconto dell'8.87%, con un tasso di crescita terminale del 2.5%, e il valore terminale rappresenta il 60.8% del totale. Il valore equo è una stima basata su ipotesi fisse, un premio per il rischio azionario del 5% e una crescita limitata, non un obiettivo di prezzo. Il DCF inverso implica una crescita di -0.3% annuo contro una crescita dei ricavi del 14.7% in cinque anni. Il rendimento da dividendo è 0.85% e il payout è 10.9% del flusso di cassa libero.

Rischi

I dati deboli comportano ciascuno un rischio specifico. La diluizione del 6.6% annuo in cinque anni erode il valore per azione dei flussi di cassa, quindi il DCF e la fascia di valore equo dipendono dall'arresto di questa tendenza. Un rapporto prezzo/patrimonio netto di 3.65 contro una mediana storica di 1.84 significa che il titolo è prezzato ben al di sopra del valore contabile, che calerebbe se i rendimenti sul patrimonio netto si indebolissero. Le revisioni negative delle stime suggeriscono che gli analisti vedono una pressione sugli utili nel breve termine nonostante il record di superamenti. Gli utili della società dipendono dalla produzione e dai prezzi dell'oro, che questa analisi non modella. Non sono disponibili dati su piano di scadenza del debito e ricavi per segmento, quindi il rischio di rifinanziamento e la composizione delle attività non possono essere valutati. La stima di Ohlson usa i dati di fine 2025 e il punteggio di Altman è un'approssimazione per un'impresa mineraria.