Nucor Corp (NUE)

Conclusione

Nucor Corp è un produttore statunitense di acciaio. Le sue attività comprendono acciaierie, prodotti in acciaio come travi, lamiere grecate e tralicci per utility, e materie prime tra cui il ferro di riduzione diretta. Con un prezzo di 249.24 USD al 2026-11-09, la società ha una capitalizzazione di mercato di 56.5 miliardi di USD e un valore d'impresa di 60.0 miliardi di USD.

Il verdetto è sopravvalutata. I multipli attuali si collocano al di sopra delle rispettive mediane decennali: un P/E di 15.7 contro una mediana di 13.3, EV/EBITDA di 8.9 contro 7.0, e P/FCF di 21.3 contro 13.6. Il DCF fornisce 132.34 USD per azione con un tasso di sconto del 13.95%. La fascia di valore equo va da 130.27 a 195.40 USD con un punto medio di 162.84 USD, con un margine di sicurezza del -34.7% al prezzo attuale. Il valore equo derivante dai multipli storici è 193.34 USD. Il DCF inverso implica una crescita dei ricavi del 16.6% annuo, contro una crescita dei ricavi del 10.0% annuo nel corso di cinque anni.

A sostegno della tesi c'è un bilancio con una copertura degli interessi di 45.6 e un rapporto debito netto/EBITDA di 0.51, e un ritorno sul capitale investito del 15.7% contro un WACC del 12.8%. Ciò che potrebbe comprometterla è una debole crescita recente: i ricavi sono diminuiti con un CAGR triennale del -7.8% e l'EPS del -36.1%. Il premio del P/FCF del 56.5% rispetto alla sua mediana lascia poco margine di errore se queste tendenze dovessero persistere.

Salute finanziaria

La solidità finanziaria è verde, sostenuta da tutte e quattro le misure valutate come buone: un current ratio di 2.46, un rapporto debito netto/EBITDA di 0.51, una copertura degli interessi di 45.6 e un Altman Z-score di 5.36. Il quick ratio è 1.36 e il rapporto debito/patrimonio netto è 0.31. L'Altman Z-score di 5.36 si colloca nella zona di sicurezza, e Nucor è un produttore, quindi il modello si adatta al suo business. Rischio di insolvenza: basso, circa lo 0.09% secondo la stima del modello di Ohlson su un orizzonte da uno a due anni, basato sui dati al 2025-12-31.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è gialla. La conversione del flusso di cassa libero è del 73.9% su base degli ultimi dodici mesi, contro un valore medio dell'80.3% negli ultimi cinque anni. Il rapporto di accrual è -0.0432, il che significa che gli utili riportati sono sostenuti dalla liquidità. La remunerazione basata su azioni è pari allo 0.41% dei ricavi, lasciando al netto di essa un flusso di cassa libero di 2.50 miliardi di USD. Il numero di azioni è diminuito con un CAGR quinquennale del -5.3%, riflettendo i riacquisti. Il punteggio di Piotroski è 6 su 9, e il M-score di Beneish non è disponibile. Nucor ha superato le stime sugli utili in 7 delle ultime 8 trimestrali, con una sorpresa media del 19.1%. Le revisioni delle stime sono positive: l'anno in corso è salito del 6.0% in 90 giorni con sette revisioni al rialzo e nessuna al ribasso negli ultimi 30 giorni, e l'anno successivo è salito del 14.6% in 90 giorni.

Redditività

La redditività è verde. Il ritorno sul capitale investito è 15.7% contro un WACC del 12.8%, con un ROIC meno WACC di 2.9 punti, quindi la società crea valore al di sopra del proprio costo del capitale. I margini si collocano al di sopra delle rispettive mediane decennali: margine lordo 17.3% contro 13.0%, margine operativo 13.3% contro 9.5%, e margine netto 9.3% contro 6.6%. Il dato di stabilità dei margini è 0.49. Il ROIC mediano quinquennale è 25.1%, ben al di sopra del livello attuale. La scomposizione DuPont al 2025-12-31 mostra un margine netto del 5.4%, una rotazione dell'attivo di 0.93 e un moltiplicatore del patrimonio di 1.68. La leva contribuisce poco, quindi il ritorno sul patrimonio netto degli ultimi dodici mesi di 15.8% non è gonfiato dal debito.

Crescita

La crescita è verde. I ricavi sono cresciuti con un tasso composto del -7.8% in tre anni, del 10.0% in cinque anni e del 7.1% in dieci anni. L'EPS è cresciuto con un tasso composto del -36.1% in tre anni, del 26.1% in cinque anni e del 21.1% in dieci anni. I ricavi sono cresciuti in 5 dei 10 anni comparabili. La stima dell'EPS per l'anno successivo implica una crescita dell'8.4%. Il track record di lungo periodo sostiene il colore verde, ma il calo triennale è la principale ragione per cui la crescita non è più forte.

Valutazione

La valutazione è rossa. Ogni multiplo si colloca al di sopra della sua mediana decennale: P/E 15.7 contro 13.3 (un premio del 18.5%), EV/EBITDA 8.9 contro 7.0 (26.8%), P/FCF 21.3 contro 13.6 (56.5%), P/S 1.46 contro 1.05 (38.4%) e P/B 2.48 contro 2.13 (16.2%). Il DCF fornisce 132.34 USD per azione con un tasso di sconto del 13.95%, con una crescita a breve termine dell'8.4% e una crescita terminale del 2.5%. La fascia di valore equo va da 130.27 a 195.40 USD, con un punto medio di 162.84 USD e un margine di sicurezza del -34.7%. Il valore equo derivante dai multipli storici è 193.34 USD. Il DCF inverso implica una crescita del 16.6% contro il 10.0% realizzato in cinque anni. Il valore equo è una stima di ordine di grandezza costruita su ipotesi fisse, tra cui un premio per il rischio azionario del 5% e una crescita limitata. Non è un target di prezzo. Il rendimento da dividendo è 0.91%, con un payout del 19.3% del flusso di cassa libero.

Rischi

Il rischio principale è il calo triennale dei ricavi (-7.8%) e dell'EPS (-36.1%). Se dovesse continuare, la crescita implicita nel prezzo diventerebbe più difficile da raggiungere. Il premio del P/FCF del 56.5% significa che il mercato sta pagando ben al di sopra della storia per ogni euro... per ogni dollaro di flusso di cassa libero. La conversione del flusso di cassa libero del 73.9% su base degli ultimi dodici mesi è inferiore alla sua media quinquennale dell'80.3%, quindi un ulteriore peggioramento indebolirebbe la qualità degli utili. Il punteggio di Piotroski di 6 su 9 lascia meno margine di deterioramento rispetto a un punteggio pieno. Il M-score di Beneish non è disponibile, quindi manca la verifica di manipolazione. Questa analisi non include un piano di scadenza del debito né una ripartizione dei ricavi per segmento, quindi non è possibile valutare l'esposizione al rifinanziamento né il mix tra prodotti in acciaio e materie prime.