Newmont Goldcorp Corp (NEM)

Conclusión

Newmont Corporation es un productor de oro que también explora cobre, plata, plomo, zinc y otros metales, con operaciones en Estados Unidos, Papúa Nueva Guinea, Australia, Ghana, Surinam, Argentina, República Dominicana, Chile, Perú, Ecuador, México y Canadá. El 2026-11-09 las acciones cerraron a 125.16 USD, lo que da una capitalización bursátil de 130.1 mil millones de USD.

El veredicto es infravalorada. El P/E de 14.08 se sitúa por debajo de su mediana histórica de 17.98, y el EV/EBITDA de 7.53 por debajo de su mediana de 9.44. El flujo de caja descontado da 294.66 USD por acción con una tasa de descuento de 8.87%, y la banda de valor razonable va de 180.29 a 270.43 USD con un punto medio de 225.36 USD, un margen de seguridad de 80.1% al precio actual. El valor razonable según múltiplos históricos es 156.06 USD. El DCF inverso implica un crecimiento de -0.3% anual, mientras que los ingresos crecieron a una tasa compuesta de 14.7% en cinco años y el flujo de caja libre por acción a 8.2%.

El caso descansa en los retornos y la solidez del balance. El ROIC de 28.9% frente a un WACC de 8.6%, la compañía mantiene caja neta con una deuda neta sobre EBITDA de -0.20, y la puntuación de Piotroski es 9 sobre 9. Las cifras más débiles son el crecimiento del número de acciones de 6.6% anual en cinco años, que diluye a los accionistas, la razón precio-valor contable de 3.65 frente a una mediana histórica de 1.84, y las estimaciones para el próximo año, que cayeron 5.2% en 90 días con 10 revisiones a la baja frente a 3 al alza en los últimos 30 días.

Salud financiera

La solidez financiera es verde, sostenida por la caja neta, la cobertura de intereses y un alto ratio de liquidez. El ratio corriente es 2.45 y el ratio ácido 1.86, mientras que la deuda neta sobre EBITDA es -0.20 y la deuda sobre patrimonio 0.15. La cobertura de intereses es 103.96 veces en base histórica de doce meses. La puntuación Z de Altman es 5.09, en la zona segura. El modelo de Altman fue diseñado para fabricantes, por lo que esta lectura es una aproximación para una minera. Riesgo de insolvencia: bajo, de alrededor de 0.05% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años, con base en las cifras de cierre de 2025. La deuda cayó 17.9% anual en una base de cinco años, medida frente al crecimiento de los ingresos en el mismo periodo.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es amarilla. La generación de caja y la calidad contable son sólidas: la conversión de flujo de caja libre es 1.09 en base histórica de doce meses y 1.63 en cinco años, y el ratio de devengos es -0.06. La puntuación de Piotroski es 9 sobre 9 y la puntuación M de Beneish de -2.24 se interpreta como improbable de señalar manipulación. La compensación basada en acciones es pequeña, 0.4% de los ingresos, y el flujo de caja libre después de ella es 9.98 mil millones de USD. El lastre es la dilución: el número de acciones ha crecido 6.6% anual en cinco años. La compañía superó las estimaciones de beneficios en las 8 últimas trimestres, en promedio un 24.1%. Las revisiones de estimaciones son negativas, con el año en curso a la baja 1.8% en 90 días y el siguiente año a la baja 5.2%.

Rentabilidad

La rentabilidad es verde. El margen bruto es 61.6%, el margen operativo 55.0% y el margen neto 35.1%, frente a medianas de 21.3%, 16.0% y 7.1% respectivamente. La estabilidad del margen operativo es 56.7%. El ROIC de 28.9% frente a un WACC de 8.6% da un diferencial que los datos clasifican como generador de valor, de 20.2%. El retorno sobre el patrimonio es 25.9%. La descomposición DuPont para el cierre de 2025 muestra un margen neto de 31.3%, una rotación de activos de 0.40 y un multiplicador de capital de 1.69, por lo que el retorno proviene principalmente de los márgenes y no del apalancamiento. La mediana histórica de ROIC a cinco años es mucho más baja, 3.8%.

Crecimiento

El crecimiento es verde. Los ingresos crecieron a tasas compuestas de 23.8% en tres años, 14.7% en cinco y 14.1% en diez. El beneficio por acción se compuso a 12.8% en cinco años y 31.0% en diez. El flujo de caja libre por acción creció 68.8% anual en tres años, 8.2% en cinco y 16.3% en diez. Los ingresos subieron en 7 de los 10 años comparables. Los analistas esperan que el beneficio por acción crezca 8.3% el próximo año. Las tasas a tres años están infladas por un periodo reciente sólido, por lo que las tasas a cinco años ofrecen una imagen más fiable de la tendencia.

Valoración

La valoración es verde. Frente a sus medianas históricas, el P/E de 14.08 está con un descuento de 21.7%, el EV/EBITDA de 7.53 con un 20.2%, y el precio sobre flujo de caja libre de 12.91 con un 34.4%. El precio sobre ventas de 4.93 está con una prima de 66.8%, y el precio sobre valor contable de 3.65 con un 98.5%. El rendimiento del flujo de caja libre es 7.8%. El DCF da 294.66 USD por acción con una tasa de descuento de 8.87%, con una tasa de crecimiento terminal de 2.5%, y el valor terminal representa 60.8% del total. El valor razonable es una estimación construida sobre supuestos fijos, una prima de riesgo de la renta variable de 5% y un crecimiento limitado, no un precio objetivo. El DCF inverso implica un crecimiento de -0.3% anual frente a un crecimiento de los ingresos de 14.7% en cinco años. El rendimiento por dividendo es 0.85% y el pago es 10.9% del flujo de caja libre.

Riesgos

Cada una de las cifras débiles conlleva un riesgo específico. La dilución de 6.6% anual en cinco años erosiona el valor por acción de los flujos de caja, por lo que el DCF y la banda de valor razonable dependen de que esa tendencia se detenga. Una razón precio-valor contable de 3.65 frente a una mediana histórica de 1.84 significa que la acción está valorada muy por encima de su valor contable, lo que caería si los retornos sobre el patrimonio se debilitaran. Las revisiones negativas de las estimaciones sugieren que los analistas ven presión sobre los beneficios a corto plazo, pese al historial de superación de previsiones. Los beneficios de la compañía dependen de la producción y los precios del oro, que este análisis no modela. Los valores no disponibles incluyen un calendario de vencimientos de deuda y los ingresos por segmento, por lo que no puede evaluarse el riesgo de refinanciación ni la mezcla de operaciones. La estimación de Ohlson usa cifras de cierre de 2025, y la puntuación de Altman es una aproximación para una minera.