Sherwin-Williams Co (SHW)

Conclusione

Sherwin-Williams sviluppa, produce e vende vernici, rivestimenti e prodotti correlati a clienti professionali, industriali, commerciali e al dettaglio attraverso tre segmenti, con attività in Nord America, Sud America, Europa, Asia e Australia. Il 2026-11-09 il prezzo dell'azione era 357.93 USD, con una capitalizzazione di mercato di 86.5 miliardi USD e un valore d'impresa di 100.2 miliardi USD.

Il verdetto è sopravvalutata. La fascia di valore equo va da 231.24 a 346.87 USD, con un punto medio di 289.06 USD, e un margine di sicurezza di -19.2% al prezzo attuale. Il P/E odierno di 32.3 è vicino alla sua mediana decennale di 33.0, e EV/EBITDA di 21.8 è vicino alla sua mediana di 22.0, quindi i multipli sugli utili non sono tesi rispetto alla storia. Il DCF dà 217.47 USD per azione con un tasso di sconto del 10.1%, mentre il valore equo basato sui multipli storici è 360.64 USD. Il DCF inverso implica una crescita del 13.2% annuo, contro una crescita dei ricavi del 5.1% annuo su cinque anni e una crescita del flusso di cassa libero per azione del -1.2% annuo nello stesso periodo.

I sostegni più forti sono un ROIC del 17.5% contro un WACC del 9.3%, un margine operativo del 16.2% contro una mediana decennale del 14.0%, e una conversione del flusso di cassa libero del 115.0% negli ultimi dodici mesi. I dati più deboli sono un current ratio di 0.71, un debito netto su EBITDA di 2.99 e un rapporto prezzo/patrimonio netto di 21.7 contro una mediana di 18.5. Anche le stime degli analisti stanno scendendo: le stime di EPS del prossimo anno sono calate del 2.8% in 90 giorni, con otto declassamenti e nessun rialzo negli ultimi 30 giorni.

Solidità finanziaria

La solidità finanziaria è gialla: lo Z-score di Altman di 3.69 (zona sicura) la sostiene, mentre un current ratio di 0.71 la penalizza. Il debito netto su EBITDA di 2.99 e la copertura degli interessi di 7.49 sono neutri. Il quick ratio è 0.39 e il rapporto debito/patrimonio netto è 3.52. Il modello di Altman è stato concepito per i produttori, e Sherwin-Williams lo è, quindi si applica direttamente. Rischio di insolvenza: basso, circa il 2.4% secondo la stima del modello di Ohlson su uno-due anni. Il bilancio dell'azienda è indebitato, ma i costi per interessi sono coperti circa 7.5 volte su base consuntiva, quindi la preoccupazione principale riguarda la liquidità a breve termine piuttosto che la solvibilità a lungo termine.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è verde, sostenuta da una conversione del flusso di cassa libero del 115.0% negli ultimi dodici mesi e del 91.3% su base quinquennale, e da un numero di azioni calato dell'1.9% annuo in cinque anni, il che indica riacquisti di azioni. Il rapporto di accrual è -3.6%, il che significa che i guadagni in contanti superano gli utili riportati. La remunerazione basata su azioni è pari allo 0.5% dei ricavi, e il flusso di cassa libero dopo tale voce è 2.96 miliardi USD. Il punteggio di Piotroski è 6 su 9. Il punteggio M di Beneish non è disponibile. L'azienda ha superato le stime sugli utili in sei degli ultimi otto trimestri, con una sorpresa media dell'1.1%. Le revisioni sono il punto debole: la stima dell'anno in corso è in calo dello 0.3% in 90 giorni, e quella dell'anno successivo è in calo del 2.8%.

Redditività

La redditività è verde. Il margine lordo del 48.7% è superiore alla sua mediana decennale del 45.8%, il margine operativo del 16.2% è superiore al 14.0%, e il margine netto del 10.7% è superiore al 10.0%. La stabilità del margine operativo è 13.2%. Il ROIC del 17.5% si confronta con un WACC del 9.3%, e il valore dato di ROIC meno WACC è 8.3%, che l'azienda raggiunge in modo sostenuto: la mediana quinquennale del ROIC è 16.9%. Il rendimento del capitale proprio è 67.3%, ma la scomposizione DuPont mostra che è dovuto principalmente alla leva: un margine netto del 10.9%, una rotazione dell'attivo di 0.91 e un moltiplicatore del capitale di 5.63. Il rendimento del capitale proprio sovrastima quindi l'economia sottostante, e il ROIC è la misura più affidabile.

Crescita

La crescita è verde, anche se i tassi sono moderati. I ricavi sono cresciuti composti del 2.1% in tre anni, del 5.1% in cinque anni e del 7.6% in dieci anni, e sono aumentati in tutti e dieci gli ultimi dieci anni. L'EPS è cresciuto composto del 10.2% in tre anni, del 6.8% in cinque anni e del 10.7% in dieci anni. Il flusso di cassa libero per azione è cresciuto del 29.9% in tre anni, è calato dell'1.2% annuo in cinque anni e è aumentato del 9.5% annuo in dieci anni. La crescita stimata dell'EPS per l'anno successivo è 9.8%. La crescita recente è quindi guidata più dagli utili e dalla generazione di cassa che dalle vendite, e il calo quinquennale del flusso di cassa libero indebolisce il caso per una crescita sostenuta.

Valutazione

La valutazione è rossa. Il verdetto è sopravvalutata, con un margine di sicurezza di -19.2% a un prezzo di 357.93 USD. Rispetto alle mediane decennali, il P/E di 32.3 ha un premio del -2.1%, EV/EBITDA di 21.8 ha -0.7%, e il prezzo/flusso di cassa libero di 28.1 ha -2.1%. Il prezzo/vendite di 3.47 è superiore dell'8.5% alla sua mediana, e il prezzo/patrimonio netto di 21.7 è superiore del 17.8% alla sua mediana. Il DCF dà 217.47 USD per azione, usando un tasso di sconto del 10.1%, una crescita iniziale del 7.6% e una crescita terminale del 2.5%, con il 51.8% del valore nel periodo terminale. La fascia di valore equo si basa su ipotesi fisse, tra cui un premio per il rischio azionario del 5% e una crescita limitata, quindi è un ordine di grandezza, non un obiettivo di prezzo. Il DCF inverso implica una crescita del 13.2%, da confrontare con una crescita dei ricavi del 5.1% su cinque anni. Il rendimento da dividendo è 0.9% e il payout sul flusso di cassa libero è 25.5%.

Rischi

Il current ratio di 0.71 significa che le obbligazioni a breve termine superano le attività a breve termine, quindi un flusso di cassa più debole stringerebbe rapidamente la liquidità. Il debito netto su EBITDA di 2.99 e il rapporto debito/patrimonio netto di 3.52 lasciano poco margine in caso di calo degli utili. Stime in calo ridurrebbero la base di utili su cui poggiano i multipli attuali. Un prezzo/patrimonio netto di 21.7 è molto al di sopra della storia dell'azienda, e un ritorno verso la mediana storica abbasserebbe il prezzo. Il DCF si basa su una crescita implicita del 13.2%, ben al di sopra del 5.1% realizzato. Il punteggio M di Beneish non è disponibile. L'analisi non include un calendario delle scadenze del debito né i ricavi per segmento, quindi non può verificare il rischio di rifinanziamento né la performance delle singole attività.