Oracle Corporation (ORCL)

Conclusión

Oracle Corporation vende software empresarial, incluidas aplicaciones en la nube y Oracle Database, junto con tecnología de infraestructura y algo de hardware, principalmente a empresas de todo el mundo. Con un precio de 119.79 USD, la capitalización bursátil es de 373.47 billion USD y el valor empresarial es de 492.32 billion USD.

El veredicto es infravalorada. Frente a sus propias medianas de diez años, la relación precio-beneficio de 19.7 se sitúa por debajo de una mediana de 29.0, y el múltiplo valor empresarial/EBITDA de 13.1 se sitúa por debajo de una mediana de 16.4. La banda de valor razonable va de 134.38 a 201.57 USD, con un punto medio de 167.98 USD, lo que supone un margen de seguridad del 40.2% al precio actual. El valor por acción del DCF no está disponible porque el flujo de caja libre es negativo, y tampoco está disponible el crecimiento implícito en el precio. Los ingresos han crecido un 10.7% anual durante cinco años y los beneficios un 5.2% anual, mientras que la estimación de crecimiento de beneficios para el próximo año es del 35.7%.

Las cifras más sólidas son el margen operativo de 32.4%, el margen neto de 26.4% y el crecimiento de ingresos a cinco años de 10.7% anual. Las más débiles son el Altman Z-score de 1.51, que se sitúa en la zona de angustia, la conversión de flujo de caja libre de -151.8% en los últimos doce meses y la deuda neta/EBITDA de 3.15x.

Salud financiera

La salud financiera es roja, lastrada por el Altman Z-score de 1.51, que se sitúa en la zona de angustia. El modelo de Altman se diseñó para fabricantes, por lo que esta lectura es una guía aproximada para una empresa de software. El ratio de liquidez corriente de 1.17, el ratio de prueba ácida de 1.02, la deuda neta/EBITDA de 3.15x y la cobertura de intereses de 5.26x se evalúan como neutrales. La deuda sobre patrimonio es de 2.34. Riesgo de insolvencia: bajo, de alrededor del 0.9% según la estimación del modelo de Ohlson para uno a dos años. Esa estimación es un resultado del modelo, no una previsión de impago, y no encaja del todo con la lectura de Altman. El apalancamiento es significativo para una empresa cuyo flujo de caja libre es negativo, por lo que la carga de deuda depende de un acceso continuado a la financiación.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es amarilla. La conversión de flujo de caja libre es de -151.8% en los últimos doce meses, frente a un 2.2% anual de media en cinco años, que es la lectura más débil del análisis. Los devengos son de -6.9%, lo que constituye una señal favorable. La compensación basada en acciones equivale al 8.3% de los ingresos y, después de ella, el flujo de caja libre es de -34.69 billion USD. El número de acciones ha caído a un ritmo anual del 0.7% durante cinco años, lo que apunta a recompras. La puntuación de Piotroski es de 5 sobre 9. La puntuación M de Beneish no está disponible. Oracle superó las estimaciones de beneficios en 5 de los últimos 8 trimestres, con una sorpresa media del 9.4%. Las revisiones de estimaciones están casi equilibradas: la estimación del año en curso se movió un 1.3% en 90 días, con 6 revisiones al alza y 6 a la baja en los últimos 30 días.

Rentabilidad

La rentabilidad es verde. El margen operativo de 32.4% está cerca de su mediana de diez años de 32.1%, y el margen neto de 26.4% está por encima de su mediana de 23.4%. El margen bruto de 64.0% está muy por debajo de su mediana de 79.4%. La estabilidad del margen operativo es de 11.8%. El ROIC de 12.6% frente a un WACC de 10.96% da un ROIC menos WACC de 1.7%, evaluado como neutral. El ROIC mediano de cinco años es de 13.7%. La rentabilidad sobre el patrimonio de 28.3% depende en gran medida del apalancamiento: la descomposición DuPont muestra un margen neto de 25.4%, una rotación de activos de 0.26 y un multiplicador de capital de 6.16.

Crecimiento

El crecimiento es verde. Los ingresos han crecido de forma compuesta un 10.5% en tres años, un 10.7% en cinco años y un 6.2% en diez años. El beneficio por acción ha crecido de forma compuesta un 24.0% en tres años, un 5.2% en cinco años y un 11.0% en diez años. Los ingresos crecieron en 8 de los 10 años comparables. La cifra de beneficios a cinco años está muy por debajo de la de tres años, por lo que la reciente aceleración aún no se refleja en un período más largo. La estimación de crecimiento de beneficios para el próximo año es del 35.7%, que es la principal razón por la que la perspectiva de crecimiento se evalúa favorablemente.

Valoración

La valoración es verde. La relación precio-beneficio de 19.7 presenta una prima de -31.9% frente a su mediana de diez años de 29.0. El EV/EBITDA de 13.1 presenta una prima de -20.4% frente a 16.4. El precio sobre ventas de 5.2 presenta una prima de -9.5% frente a 5.7, y el precio sobre libros de 5.6 presenta una prima de -62.8% frente a 15.0. La banda de valor razonable va de 134.38 a 201.57 USD, con un punto medio de 167.98 USD, lo que supone un margen de seguridad del 40.2% a un precio de 119.79 USD. El valor por acción del DCF no está disponible, ya que parte de un flujo de caja libre negativo; su tasa de descuento es de 13.76% con un crecimiento terminal de 2.5%. El valor razonable a partir de múltiplos históricos es de 167.98 USD. El valor razonable es un orden de magnitud construido sobre supuestos fijos, incluida una prima de riesgo de mercado de 5% y un crecimiento limitado, y no es un precio objetivo. La rentabilidad por dividendo es de 1.6%, y un pago sobre flujo de caja libre no es significativo mientras el flujo de caja libre sea negativo.

Riesgos

El principal riesgo es el balance. Un Altman Z-score de 1.51 en la zona de angustia, una deuda neta de 3.15 veces el EBITDA y una cobertura de intereses de 5.26x dejan poco margen si los beneficios caen, y un ratio de liquidez corriente débil de 1.17 implica que las obligaciones a corto plazo están cubiertas con un margen limitado. El flujo de caja libre negativo significa que la empresa depende de los mercados de deuda o de capital mientras financia su inversión, y la compensación basada en acciones, equivalente al 8.3% de los ingresos, reduce el efectivo que queda para los accionistas. El crecimiento implícito del DCF inverso, el valor por acción del DCF y la puntuación M de Beneish no están disponibles. El análisis no incluye un calendario de vencimientos de deuda ni ingresos por segmento, por lo que no es posible evaluar el momento de la refinanciación ni la contribución de cada línea de negocio.