Reddit, Inc. (RDDT)

Conclusione

Reddit, Inc. gestisce una piattaforma online di comunità basate su interessi in cui gli utenti discutono di argomenti, condividono link, immagini e video e scambiano beni e servizi. A 100.79 USD per azione, la società ha una capitalizzazione di mercato di 14.81 miliardi USD.

Il giudizio è equo. Le azioni scambiano con un rapporto prezzo/utili di 14.9, un rapporto valore d'impresa/EBITDA di 11.8 e un rapporto prezzo/flusso di cassa libero di 12.4, ma le mediane decennali di questi multipli non sono disponibili perché la storia è troppo breve. Il DCF dà 94.85 USD per azione. La fascia di valore equo va da 75.88 a 113.82 USD con un punto medio di 94.85 USD, un margine di sicurezza del -5.9% al prezzo attuale. Il DCF inverso implica una crescita del 16.95% annuo, a fronte di una crescita dei ricavi del 57.3% annuo nei cinque anni e del 48.9% nei tre anni.

I numeri più solidi sono il rendimento del capitale investito del 169.7% a fronte di un WACC del 16.3%, la posizione di cassa netta pari a -3.00 volte l'EBITDA e otto superamenti delle attese sugli utili in otto trimestri. I più deboli sono il numero di azioni, cresciuto del 4.35% annuo nei cinque anni, la compensazione basata su azioni pari al 12.5% dei ricavi e un margine di sicurezza leggermente negativo.

Salute finanziaria

La solidità finanziaria è verde, sostenuta dalla cassa netta, da un current ratio di 10.80 e da un Altman Z-score di 26.05 nella zona sicura. Il debito netto/EBITDA è -3.00 e il rapporto debito/patrimonio netto è 0.0088. Il quick ratio è 10.54. La copertura degli interessi non è disponibile perché la società non riporta gli oneri finanziari. Il modello di Altman è stato concepito per le imprese manifatturiere, e Reddit non lo è, quindi la sua zona è solo indicativa. Il rischio di insolvenza è basso, circa lo 0.0% secondo la stima del modello di Ohlson nel prossimo uno-due anni. Lo stato patrimoniale non dà motivo di preoccupazione rilevante in termini di liquidità o solvibilità.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è gialla: la conversione in cassa e i superamenti delle attese sono solidi, ma la diluizione è un chiaro punto debole. La conversione del flusso di cassa libero è del 120.8% su base dodici mesi, mentre il dato a cinque anni non è disponibile. Il rapporto di accrual è -5.78%, il che significa che i guadagni in contanti superano gli utili riportati. La compensazione basata su azioni è pari al 12.5% dei ricavi, e il flusso di cassa libero dopo di essa è di 812.3 milioni USD. Il numero di azioni è cresciuto con un tasso composto del 4.35% annuo nei cinque anni, quindi non vi sono riacquisti netti. Il punteggio di Piotroski è 6 test superati su 8 valutabili. Il M-score di Beneish non è disponibile. La società ha superato le attese in tutti gli ultimi 8 trimestri, con una sorpresa media del 215.4%. Le stime dell'anno in corso sono salite del 2.52% negli ultimi 90 giorni, mentre quelle dell'anno successivo sono scese dell'1.13%.

Redditività

La redditività è verde. Il margine operativo è 29.4% a fronte di una mediana decennale di -26.0%, e il margine netto è 32.1% a fronte di una mediana di -24.8%. Il margine lordo è 91.6% a fronte di una mediana di 85.6%, e la stabilità del margine operativo è 97.4%. Il rendimento del capitale investito è 169.7% a fronte di un WACC del 16.3%, quindi il valore ROIC meno WACC indicato è 1.5343, ovvero 153.4%. La scomposizione DuPont per il 2025 mostra un margine netto di 24.1%, una rotazione dell'attivo di 0.68 e un moltiplicatore del patrimonio di 1.11. Il rendimento del patrimonio netto di 27.7% deriva quindi principalmente dai margini, non dalla leva finanziaria. Il WACC utilizza un costo ipotizzato del debito del 6.9% e un'aliquota fiscale dello 0%.

Crescita

La crescita è verde. I ricavi hanno un tasso di crescita annuo composto del 48.9% nei tre anni e del 57.3% nei cinque anni. Sono cresciuti in tutti e 5 gli anni comparabili su 5. Il tasso di crescita composto degli utili per azione non è disponibile. Gli analisti prevedono una crescita dell'utile per azione del 20.35% nel prossimo anno. La crescita è stata molto rapida, ma il prezzo attuale implica una crescita molto più lenta di quella che la società ha realizzato.

Valutazione

La valutazione è gialla, perché il margine di sicurezza è leggermente negativo, anche se i multipli sono moderati. Il rapporto prezzo/utili è 14.9, il valore d'impresa/EBITDA è 11.8, il prezzo/flusso di cassa libero è 12.4, il prezzo/vendite è 4.8 e il prezzo/valore contabile è 4.1. Il rendimento del flusso di cassa libero è 8.09% e il rendimento degli utili è 6.7%. Le mediane decennali di questi multipli non sono disponibili. Il DCF dà 94.85 USD per azione con un tasso di sconto del 16.27%, con una crescita del 20% nella prima fase e del 2.5% nella fase terminale. La fascia di valore equo va da 75.88 a 113.82 USD, e il margine di sicurezza è -5.9%. Il DCF inverso implica una crescita del 16.95%, a fronte di una crescita dei ricavi a cinque anni del 57.3%, una differenza che il modello quantifica in -40.3%. Il valore terminale costituisce il 37.4% del DCF. La società non distribuisce dividendi. Si tratta di stime basate su ipotesi fisse, non di un obiettivo di prezzo.

Rischi

Il rischio principale è la diluizione. Un numero di azioni in crescita del 4.35% annuo, insieme a una compensazione basata su azioni pari al 12.5% dei ricavi, significa che la quota degli azionisti nell'attività si riduce più lentamente di quanto suggerisca la crescita degli utili. La valutazione lascia poco margine di errore perché il margine di sicurezza è -5.9%. Il beta è 2.275, quindi le azioni possono essere più volatili del mercato. Diversi valori non sono disponibili: la copertura degli interessi, il tasso di crescita composto degli utili per azione, il M-score di Beneish, la conversione del flusso di cassa libero a cinque anni, le mediane decennali dei multipli e il valore equo dai multipli storici. L'analisi ha ulteriori limiti. Non dispone di un calendario delle scadenze del debito né dei ricavi per segmento, e il costo del debito è ipotizzato perché gli oneri finanziari non sono riportati.