EchoStar Corporation (ECHO)

Conclusione

EchoStar Corporation fornisce servizi pay-TV, wireless e banda larga e satellitare negli Stati Uniti e in diversi altri mercati. A 101.19 USD il 9 novembre 2026, le azioni hanno una capitalizzazione di mercato di 16.15 miliardi USD e un valore d'impresa di 11.86 miliardi USD.

Il giudizio è equo. Il rapporto tra valore d'impresa ed EBITDA è 0.8x contro una mediana decennale di 5.7x, con un premio di -85.5%, e il rapporto prezzo/vendite è 1.3x contro una mediana di 1.5x, con un premio di -9.3%. Il rapporto prezzo/patrimonio netto è 0.95x contro una mediana di 0.77x, con un premio di 23.3%. La fascia di valore equo va da 89.23 a 133.84 USD con un punto medio di 111.54 USD, che coincide anche con il valore equo basato sui multipli storici. Il margine di sicurezza al prezzo attuale è 10.2%. Un valore del flusso di cassa scontato non è disponibile perché il free cash flow è negativo, e non viene fornito alcun DCF inverso, quindi la crescita implicita nel prezzo non può essere confrontata con quella effettivamente realizzata. I ricavi sono cresciuti a un tasso composto del 16.9% in dieci anni ma sono calati del 7.0% in tre anni.

A sostenere il caso è una posizione di cassa netta, con debito netto/EBITDA pari a -0.30, un current ratio di 10.16 e un ritorno sul capitale investito TTM dell'85.7% contro un WACC del 9.7%. A metterlo in discussione è una debole generazione di cassa: la conversione del free cash flow è -5.4% su base trailing, il numero di azioni è aumentato del 24.1% annuo nei cinque anni, e il punteggio di Piotroski è 2 su 9. Anche il modello di Ohlson stima un rischio di insolvenza elevato, di circa 22.0%.

Salute finanziaria

La solidità finanziaria è verde, sostenuta dalla cassa netta (debito netto/EBITDA di -0.30) e da un current ratio di 10.16, con una copertura degli interessi di 6.88 sotto osservazione. Il quick ratio è 9.90 e il rapporto debito/patrimonio netto è 0.57, tutti al 30 settembre 2026. Il punteggio Z di Altman è 2.85, nella zona grigia. Il modello di Altman è stato concepito per i produttori, e EchoStar è una società di servizi di telecomunicazioni, quindi questa lettura è solo indicativa. Rischio di insolvenza: elevato, circa 22.0% secondo la stima del modello di Ohlson su uno-due anni. Tale stima utilizza dati annuali al 31 dicembre 2025, mentre i rapporti sopra riportati sono al 30 settembre 2026, pertanto i due dati non sono direttamente comparabili.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è rossa, penalizzata da una debole conversione di cassa, dalla diluizione e da un punteggio di Piotroski basso. La conversione trailing del free cash flow è -5.4%, e il free cash flow dopo la remunerazione basata su azioni è -567.0 milioni USD. La conversione del free cash flow a cinque anni non è disponibile. Il rapporto di accrual è -0.28 nel 2025, un segnale favorevole. La remunerazione basata su azioni vale lo 0.3% dei ricavi. Il numero di azioni è cresciuto a un tasso composto del 24.1% annuo nei cinque anni, quindi non vi sono stati riacquisti netti. Il punteggio di Piotroski è 2 su 9. Il punteggio M di Beneish è -3.89, un valore che indica una manipolazione degli utili improbabile. Negli ultimi otto trimestri la società ha superato le stime cinque volte e le ha mancate due volte, con una sorpresa media del 252.9%. Le stime per l'anno in corso sono salite del 2.7% negli ultimi 90 giorni, mentre quelle per l'anno successivo sono calate del 19.8% nello stesso periodo.

Redditività

La redditività è verde. Il margine operativo TTM è 11.2% contro una mediana decennale di 7.4%, e il margine lordo è 29.8% contro una mediana di 40.1%. Il margine netto TTM è 81.3% contro una mediana di -1.4%. La stabilità del margine operativo è 94.7%. Il ritorno sul capitale investito è 85.7% contro un WACC di 9.7%, con un valore di ROIC meno WACC di 76.0%, che crea valore. La sua mediana a cinque anni è 0.7%. La scomposizione DuPont per il 2025 mostra un margine netto di -96.6%, una rotazione dell'attivo di 0.35 e un moltiplicatore del patrimonio di 7.46. Il ritorno sul patrimonio netto è 58.4% su base trailing, e la leva lo sostiene, quindi questo dato non andrebbe letto da solo. Il margine netto DuPont annuale differisce nettamente da quello trailing, e i dati non spiegano la differenza.

Crescita

La crescita è rossa. I ricavi sono cresciuti a un tasso composto del 16.9% in dieci anni e del 51.4% in cinque, ma del -7.0% in tre anni. I ricavi sono cresciuti solo in 3 dei 10 anni comparabili. Il tasso di crescita dell'utile per azione non è disponibile. La stima dell'utile per azione per l'anno successivo è in calo del 71.4% rispetto all'anno in corso, il segnale di crescita più debole tra i dati disponibili. La storia della società nel medio termine è volatile e la crescita recente si è invertita.

Valutazione

La valutazione è gialla, con un giudizio equo e un margine di sicurezza del 10.2%. Il rapporto prezzo/utili è 1.6x e il rendimento degli utili è 61.2%, ma la mediana decennale per questo multiplo non è disponibile. Il rapporto valore d'impresa/EBITDA (0.8x) e il rapporto prezzo/vendite (1.3x) si collocano al di sotto delle rispettive mediane, mentre il rapporto prezzo/patrimonio netto (0.95x) si colloca al di sopra della sua mediana di 0.77x. Il free cash flow è negativo, quindi il rapporto prezzo/free cash flow attuale non è disponibile, a fronte di una mediana storica di 25.6x. Il valore del flusso di cassa scontato non è disponibile. Il modello utilizza un tasso di sconto del 10.4% e un tasso di crescita di lungo periodo del 2.5%. La fascia di valore equo tra 89.23 e 133.84 USD è una stima di ordine di grandezza basata su ipotesi fisse, tra cui un premio per il rischio azionario del 5% e una crescita limitata. Non è un obiettivo di prezzo. La società non distribuisce dividendi, quindi il rendimento prospettico è 0%.

Rischi

Il free cash flow negativo significa che l'impresa sta consumando cassa, e una carenza prolungata eroderebbe la posizione di cassa netta che oggi sostiene la valutazione della salute finanziaria. La diluizione continua, con il numero di azioni in crescita del 24.1% annuo, ridurrebbe la quota di ciascun azionista sugli utili futuri. La stima di Ohlson di rischio di insolvenza elevato, circa 22.0%, e la zona grigia del modello di Altman segnalano entrambi una pressione sul bilancio che il dato sulla cassa netta non risolve. Un ulteriore taglio alla stima dell'utile per azione dell'anno successivo, già in calo del 71.4%, indebolirebbe la base di utili alla base del valore equo. L'aliquota fiscale del 21% è un'ipotesi e non un dato riportato. Non disponibili: il valore del flusso di cassa scontato, il DCF inverso, il tasso di crescita dell'utile per azione, la mediana del multiplo sugli utili, il rapporto prezzo/free cash flow attuale e la conversione del free cash flow a cinque anni. Questa analisi non dispone inoltre di un calendario delle scadenze del debito né dei ricavi per segmento, quindi non è possibile valutare i tempi delle obbligazioni né l'origine della crescita.