Starbucks Corporation (SBUX)

Conclusione

Starbucks Corporation tosta, commercializza e vende caffè attraverso punti vendita gestiti direttamente, punti vendita in licenza e canali della grande distribuzione e della ristorazione collettiva. Il 9 novembre 2026 le azioni hanno chiuso a 109.44 USD, con una capitalizzazione di mercato di 124.8 miliardi di USD.

Il verdetto è sopravvalutata. La fascia di valore equo va da 57.98 a 86.97 USD con un punto medio di 72.48 USD, un margine di sicurezza del -33.8% al prezzo attuale. Il rapporto prezzo/utili di 49.4 si confronta con una mediana decennale di 30.5, un premio del 61.9%. Il rapporto valore d'impresa/EBITDA di 24.5 si confronta con una mediana di 19.7, un premio del 24.3%. Il flusso di cassa scontato dà 49.05 USD per azione, e il valore equo derivante dai multipli storici è 95.90 USD. Il flusso di cassa scontato inverso implica una crescita annua del 16.0%, mentre i ricavi sono cresciuti del 5.5% annuo nell'arco di cinque anni e il flusso di cassa libero per azione è diminuito del 3.1% annuo nello stesso periodo.

A sostegno della tesi c'è il rendimento del capitale: un rendimento del capitale investito del 26.4% a fronte di un costo del capitale dell'8.9%, e una conversione del flusso di cassa libero di 1.47 negli ultimi dodici mesi. Anche la copertura degli interessi di 8.2x è confortevole. Ciò che la metterebbe in crisi sono gli utili: l'utile per azione è diminuito del 9.0% annuo in cinque anni, il current ratio è 0.76 e l'indebitamento netto è pari a 3.2 volte l'EBITDA.

Salute finanziaria

La solidità finanziaria è gialla: la copertura degli interessi di 8.2x e uno Z-score di Altman di 3.39 la sostengono, mentre un current ratio di 0.76 la penalizza. Il quick ratio è 0.50, e il rapporto indebitamento netto/EBITDA di 3.2x è neutrale. Il rapporto debito/patrimonio netto non è disponibile perché la società riporta un patrimonio netto degli azionisti negativo. Lo Z-score di Altman di 3.39 si colloca nella zona di sicurezza, ma quel modello è stato concepito per le aziende manifatturiere e Starbucks è una catena di ristorazione. Il rischio di insolvenza è medio, circa il 6.2% secondo la stima del modello di Ohlson su un orizzonte da uno a due anni.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è verde. La conversione del flusso di cassa libero è 1.47 negli ultimi dodici mesi e 1.01 in cinque anni, e il rapporto di accrual è -0.08, il che significa che la generazione di cassa supera gli utili riportati. Le remunerazioni basate su azioni pesano per l'1.0% dei ricavi, e il flusso di cassa libero al netto di queste è pari a 3.36 miliardi di USD. Il numero di azioni è diminuito dello 0.7% annuo in cinque anni, a riflesso dei riacquisti. Il punteggio di Piotroski è 7 sugli 8 criteri valutabili. Il M-score di Beneish non è disponibile. Negli ultimi otto trimestri la società ha superato le stime sugli utili quattro volte e le ha mancate quattro volte, con una sorpresa media dell'1.9%. Le stime dell'esercizio in corso sono salite del 3.4% negli ultimi 90 giorni, mentre quelle dell'esercizio successivo sono salite solo dello 0.3%.

Redditività

La redditività è gialla. Il margine lordo del 67.7% è ben superiore alla sua mediana decennale del 27.8%. Il margine operativo del 9.7% si confronta con una mediana del 15.2%, e il margine netto del 6.7% si confronta con una mediana del 10.9%. La stabilità dei margini è 0.26. Il rendimento del capitale investito è 26.4% a fronte di un costo del capitale dell'8.9%, e il divario indicato è 17.5%, con un rendimento mediano quinquennale di 26.0%. La scomposizione DuPont mostra un margine netto del 6.7% e una rotazione dell'attivo di 1.34x. Il rendimento del patrimonio netto non è disponibile, perché il patrimonio netto negativo lo rende non significativo.

Crescita

La crescita è gialla. I ricavi sono cresciuti composti dell'1.8% in tre anni, del 5.5% in cinque anni e del 5.9% in dieci anni, e sono aumentati in nove dei dieci anni comparabili. L'utile per azione è cresciuto composto del -14.9% in tre anni, del -9.0% in cinque anni e dell'1.6% in dieci anni. Il flusso di cassa libero per azione è cresciuto composto dello 0.7% in tre anni, del -3.1% in cinque anni e del 4.5% in dieci anni. Gli analisti si attendono una crescita dell'utile per azione del 16.0% nell'esercizio successivo, la stessa crescita richiesta dal flusso di cassa scontato inverso.

Valutazione

La valutazione è rossa. Il rapporto prezzo/utili di 49.4 rappresenta un premio del 61.9% rispetto alla sua mediana decennale di 30.5, e il rapporto valore d'impresa/EBITDA di 24.5 è un premio del 24.3% sulla mediana di 19.7. Il prezzo sul flusso di cassa libero di 33.5 è un premio del 2.3% sulla mediana di 32.7, mentre il prezzo sulle vendite di 3.3 è uno sconto del 9.0% sulla mediana di 3.6. Il flusso di cassa scontato dà 49.05 USD per azione, usando un tasso di sconto del 9.9%, una crescita della prima fase del 5.9% e un tasso di crescita terminale del 2.5%. La fascia di valore equo tra 57.98 e 86.97 USD è una stima di ordine di grandezza costruita su ipotesi fisse, tra cui un premio per il rischio azionario del 5% e una crescita limitata, e non è un obiettivo di prezzo. Il flusso di cassa scontato inverso implica una crescita del 16.0%, che è superiore del 10.5% alla crescita quinquennale dei ricavi e del 19.1% alla crescita quinquennale del flusso di cassa libero per azione, entrambe come riportate. Il rendimento da dividendo è 2.3%, e i dividendi assorbono il 75.8% del flusso di cassa libero.

Rischi

I dati più deboli inciderebbero in modi specifici. Un current ratio di 0.76 significa che le obbligazioni a breve termine superano le attività liquide, quindi un rallentamento del flusso di cassa lascerebbe poco margine. L'indebitamento netto pari a 3.2 volte l'EBITDA limita la flessibilità se gli utili continuano a calare, e il calo quinquennale degli utili del 9.0% annuo mostra che la pressione sui margini si è già fatta sentire. La stima del rischio di insolvenza medio e il patrimonio netto degli azionisti negativo indicano una base patrimoniale esigua. Non sono disponibili il rapporto debito/patrimonio netto, il rendimento del patrimonio netto e il M-score di Beneish. Questa analisi non dispone di un piano di scadenza del debito né di una ripartizione dei ricavi per segmento, quindi non può indicare quando il debito andrà rimborsato o quali linee di business guidano la crescita.