The TJX Companies Inc (TJX)

Conclusione

The TJX Companies è un rivenditore statunitense off-price di abbigliamento e articoli per la casa, che opera attraverso i segmenti Marmaxx, HomeGoods, TJX Canada e TJX International. Al prezzo di 138.13 USD del 2026-11-09, la sua capitalizzazione di mercato è di 151.9 miliardi USD.

Il verdetto è equo. La fascia di valore equo va da 102.33 a 153.50 USD con un punto medio di 127.92 USD, con un margine di sicurezza del -7.4%. Il flusso di cassa scontato (DCF) dà 124.93 USD per azione, e il valore equo basato sui multipli storici è di 130.91 USD. Rispetto alle mediane decennali, il rapporto prezzo/utili è 25.0 contro 24.1, e il rapporto valore d'impresa/EBITDA è 17.7 contro 16.1. Il DCF inverso implica una crescita annua del 9.3%, inferiore alla crescita dei ricavi del 13.4% realizzata negli ultimi cinque anni.

La tesi si basa su un ritorno sul capitale investito del 32.2% a fronte di un WACC dell'8.4%, su una conversione del flusso di cassa libero del 96.9% negli ultimi dodici mesi e su una copertura degli interessi di 108.1. I dati più deboli sono un quick ratio di 0.56, un current ratio di 1.15 segnalato come da monitorare, e un rapporto prezzo/vendite di 2.44 contro una mediana decennale di 1.76. Un rallentamento della crescita dei ricavi o dei margini metterebbe alla prova una valutazione che già si colloca vicino al punto medio del valore equo.

Salute finanziaria

La solidità finanziaria è verde, sostenuta da un Altman Z-score di 6.29, da un debito netto/EBITDA di 0.92 e da una copertura degli interessi di 108.1. Il current ratio di 1.15 è neutro, mentre il quick ratio di 0.56 e il rapporto debito/patrimonio netto di 1.34 sono punti più deboli. L'Altman Z-score si colloca nella zona di sicurezza, anche se quel modello è stato concepito per i produttori e TJX è un rivenditore. Rischio di insolvenza: basso, circa lo 0.7% secondo la stima del modello di Ohlson su uno-due anni, sulla base dei bilanci di gennaio 2026. Il current ratio e il quick ratio dell'azienda sono gli indicatori da monitorare, poiché entrambi sono bassi per un'azienda che detiene così tante scorte e così tanto debito.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è verde, supportata da una conversione del flusso di cassa libero del 96.9% negli ultimi dodici mesi e da un punteggio di Piotroski di 7 su 9. La conversione media dei cinque anni è dell'83.7%, e il rapporto di accrual di -4.1% significa che la generazione di cassa ha tenuto il passo con gli utili riportati. La remunerazione basata su azioni è pari allo 0.36% dei ricavi, e il flusso di cassa libero al netto di essa è di 5.65 miliardi USD. Il numero di azioni è diminuito dell'1.5% annuo negli ultimi cinque anni, il che riflette i riacquisti. Il Beneish M-score non è disponibile. TJX ha superato le stime sugli utili in tutti gli ultimi otto trimestri, con una sorpresa media del 7.4%, e le stime per l'anno in corso sono state riviste al rialzo 16 volte contro 2 revisioni al ribasso negli ultimi 30 giorni.

Redditività

La redditività è verde. Il margine operativo del 12.8% si colloca sopra la sua mediana decennale del 10.8%, e il margine netto del 9.7% è sopra la sua mediana del 7.6%. Il margine lordo del 32.1% si confronta con una mediana del 28.7%. Il ritorno sul capitale investito del 32.2% a fronte di un WACC dell'8.4% dà uno spread di 23.8 punti percentuali, il che significa che l'attività crea valore ben al di sopra del proprio costo del capitale. La scomposizione DuPont mostra che il ritorno sul patrimonio netto del 57.0% è guidato principalmente dalla leva finanziaria, con un moltiplicatore del patrimonio netto di 3.51, un margine netto del 9.1% e una rotazione dell'attivo di 1.69. Il ritorno sul patrimonio netto va quindi letto tenendo conto di tale leva.

Crescita

La crescita è verde. I ricavi sono cresciuti in media composta del 6.5% su tre anni, del 13.4% su cinque anni e del 6.9% su dieci anni. I ricavi sono aumentati in 9 degli ultimi 10 anni. Gli utili per azione sono cresciuti in media composta del 18.0% su tre anni e dell'11.4% su dieci anni. Il dato sugli utili a cinque anni, pari al 131.1% annuo, è molto elevato e non va letto come una tendenza. Il flusso di cassa libero per azione è cresciuto del 25.1% annuo su tre anni, ma solo del 5.9% annuo su cinque. Gli analisti prevedono una crescita degli utili per azione del 9.8% per il prossimo anno.

Valutazione

La valutazione è gialla, poiché il verdetto è neutro con un margine di sicurezza del -7.4%. Rispetto alle mediane decennali, il rapporto prezzo/utili di 25.0 è un premio del 4.0% sulla sua mediana di 24.1, il rapporto valore d'impresa/EBITDA di 17.7 è un premio del 9.6% su 16.1, e il rapporto prezzo/vendite di 2.44 è un premio del 38.3% su 1.76. Il rapporto prezzo/flusso di cassa libero di 25.9 è uno sconto del 3.5% rispetto a una mediana di 26.8. Il flusso di cassa scontato (DCF) dà 124.93 USD per azione con un tasso di sconto dell'8.87%, e il 58.8% del suo valore si trova nel valore terminale. La fascia di valore equo si basa su ipotesi fisse, tra cui un premio per il rischio azionario del 5% e una crescita limitata, e non è un obiettivo di prezzo. Il DCF inverso implica una crescita del 9.3% contro una crescita dei ricavi del 13.4% nei cinque anni. Il rendimento da dividendo è dell'1.3% e il payout sul flusso di cassa libero è del 33.2%.

Rischi

Il quick ratio di 0.56 e il current ratio di 1.15 lasciano uno scarso margine di liquidità se le scorte o i debiti commerciali dovessero evolvere a sfavore dell'azienda. Il rapporto debito/patrimonio netto di 1.34 significa che una caduta degli utili peserebbe di più sul patrimonio netto. Il rapporto prezzo/vendite di 2.44, ben al di sopra della sua mediana decennale di 1.76, mostra che il mercato sta pagando per l'attuale struttura dei margini. Se il margine operativo tornasse verso la sua mediana del 10.8%, la base di utili che sostiene la valutazione si ridurrebbe. Il Beneish M-score non è disponibile, e il dato sulla crescita degli utili a cinque anni è troppo distorto per essere affidabile. Questa analisi non include un piano di scadenza del debito né i ricavi per segmento, quindi il rischio di rifinanziamento e il contributo di ciascuna divisione non possono essere valutati.