Sherwin-Williams Co (SHW)

Conclusión

Sherwin-Williams desarrolla, fabrica y vende pinturas, recubrimientos y productos relacionados para clientes profesionales, industriales, comerciales y minoristas, en tres segmentos, con operaciones en Norteamérica, Sudamérica, Europa, Asia y Australia. El 2026-11-09 el precio de la acción era de 357.93 USD, lo que da una capitalización bursátil de 86.5 mil millones de USD y un valor empresarial de 100.2 mil millones de USD.

El veredicto es sobrevalorada. La banda de valor razonable va de 231.24 a 346.87 USD, con un punto medio de 289.06 USD, lo que supone un margen de seguridad de -19.2% al precio actual. El P/E actual de 32.3 está cerca de su mediana de diez años de 33.0, y el EV/EBITDA de 21.8 está cerca de su mediana de 22.0, por lo que los múltiplos de beneficios no están tensionados frente a su historia. El DCF da 217.47 USD por acción con una tasa de descuento de 10.1%, mientras que el valor razonable según múltiplos históricos es de 360.64 USD. El DCF inverso implica un crecimiento de 13.2% anual, frente a un crecimiento de los ingresos de 5.1% anual en cinco años y un crecimiento del flujo de caja libre por acción de -1.2% anual en el mismo periodo.

Los apoyos más sólidos son un ROIC de 17.5% frente a un WACC de 9.3%, un margen operativo de 16.2% frente a una mediana de diez años de 14.0%, y una conversión de flujo de caja libre de 115.0% en los últimos doce meses. Las cifras más débiles son un ratio de liquidez corriente de 0.71, una deuda neta sobre EBITDA de 2.99 y un ratio precio-valor contable de 21.7 frente a una mediana de 18.5. Las estimaciones de los analistas también están empeorando: las estimaciones de BPA del próximo año han caído 2.8% en 90 días, con ocho rebajas y ninguna mejora en los últimos 30 días.

Salud financiera

La solidez financiera es amarilla: la puntuación Z de Altman de 3.69 (zona segura) la respalda, mientras que un ratio de liquidez corriente de 0.71 la rebaja. La deuda neta sobre EBITDA de 2.99 y la cobertura de intereses de 7.49 son neutrales. El ratio de liquidez rápida es de 0.39 y la deuda sobre patrimonio es de 3.52. El modelo de Altman fue diseñado para fabricantes, y Sherwin-Williams lo es, por lo que se aplica directamente. Riesgo de insolvencia: bajo, de alrededor de 2.4% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años. El balance de la compañía está apalancado, pero sus costes financieros están cubiertos unas 7.5 veces en base histórica de doce meses, de modo que la principal preocupación es la liquidez a corto plazo más que la solvencia a largo plazo.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es verde, respaldada por una conversión de flujo de caja libre de 115.0% en los últimos doce meses y de 91.3% en base de cinco años, y por un número de acciones que cayó 1.9% anual en cinco años, lo que apunta a recompras. El ratio de devengos es de -3.6%, lo que significa que los beneficios en efectivo superan a los beneficios contables. La compensación basada en acciones equivale al 0.5% de los ingresos, y el flujo de caja libre después de ella es de 2.96 mil millones de USD. La puntuación Piotroski es de 6 sobre 9. La puntuación M de Beneish no está disponible. La compañía superó las estimaciones de beneficios en seis de los últimos ocho trimestres, con una sorpresa media de 1.1%. Las revisiones son el punto débil: la estimación del año en curso ha bajado 0.3% en 90 días, y la del próximo año ha bajado 2.8%.

Rentabilidad

La rentabilidad es verde. El margen bruto de 48.7% está por encima de su mediana de diez años de 45.8%, el margen operativo de 16.2% está por encima de 14.0%, y el margen neto de 10.7% está por encima de 10.0%. La estabilidad del margen operativo es de 13.2%. El ROIC de 17.5% se compara con un WACC de 9.3%, y el valor de ROIC menos WACC indicado es de 8.3%, que la compañía logra de forma sostenida: la mediana de ROIC de cinco años es de 16.9%. La rentabilidad sobre el patrimonio es de 67.3%, pero la descomposición DuPont muestra que se debe principalmente al apalancamiento: un margen neto de 10.9%, una rotación de activos de 0.91 y un multiplicador de capital de 5.63. Por tanto, la rentabilidad sobre el patrimonio sobrestima la economía subyacente, y el ROIC es la medida más fiable.

Crecimiento

El crecimiento es verde, aunque las tasas son moderadas. Los ingresos crecieron de forma compuesta 2.1% en tres años, 5.1% en cinco años y 7.6% en diez años, y crecieron en los diez últimos años. El BPA creció de forma compuesta 10.2% en tres años, 6.8% en cinco años y 10.7% en diez años. El flujo de caja libre por acción creció 29.9% en tres años, cayó 1.2% anual en cinco años y subió 9.5% anual en diez años. El crecimiento estimado del BPA para el próximo año es de 9.8%. El crecimiento reciente está, por tanto, impulsado más por los beneficios y la generación de caja que por las ventas, y la caída del flujo de caja libre en cinco años debilita el argumento de un crecimiento sostenido.

Valoración

La valoración es roja. El veredicto es sobrevalorada, con un margen de seguridad de -19.2% a un precio de 357.93 USD. Frente a sus medianas de diez años, el P/E de 32.3 tiene una prima de -2.1%, el EV/EBITDA de 21.8 tiene -0.7%, y el precio sobre flujo de caja libre de 28.1 tiene -2.1%. El precio sobre ventas de 3.47 está 8.5% por encima de su mediana, y el precio sobre valor contable de 21.7 está 17.8% por encima de la suya. El DCF da 217.47 USD por acción, usando una tasa de descuento de 10.1%, un crecimiento inicial de 7.6% y un crecimiento terminal de 2.5%, con 51.8% del valor en el periodo terminal. La banda de valor razonable se construye sobre supuestos fijos, incluida una prima de riesgo de renta variable de 5% y un crecimiento acotado, por lo que es un orden de magnitud, no un precio objetivo. El DCF inverso implica un crecimiento de 13.2%, que se compara con un crecimiento de los ingresos de 5.1% en cinco años. La rentabilidad por dividendo es de 0.9% y el pago sobre el flujo de caja libre es de 25.5%.

Riesgos

El ratio de liquidez corriente de 0.71 significa que las obligaciones a corto plazo superan a los activos a corto plazo, por lo que un flujo de caja más débil estrecharía la liquidez rápidamente. La deuda neta sobre EBITDA de 2.99 y la deuda sobre patrimonio de 3.52 dejan poco margen si los beneficios caen. Las estimaciones a la baja reducirían la base de beneficios sobre la que descansan los múltiplos actuales. Un ratio precio-valor contable de 21.7 está muy por encima de la historia de la compañía, y una reversión hacia la mediana histórica haría bajar el precio. El DCF depende de un crecimiento implícito de 13.2%, muy por encima del 5.1% logrado. La puntuación M de Beneish no está disponible. El análisis no incluye un calendario de vencimientos de deuda ni ingresos por segmento, por lo que no puede evaluar el riesgo de refinanciación ni el desempeño de los negocios individuales.