Steel Dynamics Inc (STLD)

Conclusione

Steel Dynamics Inc è un produttore di acciaio e riciclatore di metalli statunitense con quattro segmenti operativi: acciaio, riciclo dei metalli, fabbricazione di strutture in acciaio e alluminio. Al prezzo di 227.56 USD del 2026-11-09, la società ha una capitalizzazione di mercato di 32.36 miliardi di USD.

Il verdetto è sopravvalutata. Il rapporto prezzo/utili di 16.5 rappresenta un premio del 46.4% rispetto alla sua mediana decennale di 11.3, e l'EV/EBITDA di 10.2 è un premio del 28.3% rispetto alla sua mediana di 7.9. Il flusso di cassa scontato (DCF) dà 137.24 USD per azione con un tasso di sconto del 12.11%. La fascia di valore equo va da 119.58 a 179.38 USD con un punto medio di 149.48 USD, il che determina un margine di sicurezza di -34.3% al prezzo attuale. Il valore equo derivato dai multipli storici è 161.72 USD. Il DCF inverso implica una crescita dei ricavi del 18.2% annuo, mentre i ricavi sono cresciuti a un tasso composto del 13.6% negli ultimi cinque anni.

I punti di forza più solidi sono il rapporto debito netto/EBITDA di 0.94, lo Z-score di Altman di 5.90 e il ROIC del 17.2% a fronte di un WACC dell'11.2%. I dati più deboli sono la conversione del flusso di cassa libero del 55.9% negli ultimi dodici mesi, la crescita composta dell'EPS a tre anni del -27.5% e un rapporto prezzo/flusso di cassa libero di 29.6, un premio del 161.0% rispetto alla sua mediana di 11.3.

Solidità finanziaria

La solidità finanziaria è verde, sostenuta da tutte e quattro le misure valutate: un current ratio di 3.14, un rapporto debito netto/EBITDA di 0.94, una copertura degli interessi di 20.5 e uno Z-score di Altman di 5.90. Il quick ratio è 1.32 e il rapporto debito/patrimonio netto è 0.43. Il modello di Altman è stato concepito per le aziende manifatturiere, e questa società lo è, quindi la sua zona di sicurezza è direttamente pertinente. Il rischio di insolvenza è basso, circa lo 0.2% secondo la stima del modello di Ohlson su uno o due anni. Ai livelli attuali lo stato patrimoniale non rappresenta una fonte di preoccupazione.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è gialla. La conversione del flusso di cassa libero è del 55.9% negli ultimi dodici mesi e del 57.9% nell'arco di cinque anni, valori che lo scorecard classifica come deboli. Il rapporto di accrual è del -1.7%, e la remunerazione basata su azioni vale solo lo 0.3% dei ricavi, lasciando il flusso di cassa libero dopo la remunerazione in azioni a 1.03 miliardi di USD. Il numero di azioni in circolazione è diminuito a un tasso composto quinquennale del -6.9%, riflettendo i riacquisti. Il punteggio di Piotroski è 5 su 9. Il punteggio M di Beneish non è disponibile. La società ha superato le stime sugli utili in 5 degli ultimi 8 trimestri, con una sorpresa media del 2.3%. Le stime per l'anno successivo sono state riviste al rialzo del 13.4% in 90 giorni, con 9 revisioni al rialzo negli ultimi 30 giorni contro 1 al ribasso. Le stime per l'anno in corso sono state riviste al ribasso, con 5 revisioni al ribasso negli ultimi 30 giorni e nessuna al rialzo.

Redditività

La redditività è verde. Il margine lordo è del 15.8% contro una mediana decennale del 16.9%, il margine operativo è del 12.0% contro una mediana dell'11.1%, e il margine netto è dell'8.8% contro una mediana dell'8.6%. Il dato di stabilità del margine operativo è 0.40. La cifra più importante è il ROIC del 17.2% a fronte di un WACC dell'11.2%, che produce un ROIC meno WACC del 6.1% e significa che la società crea valore. Il ROIC ha una mediana quinquennale del 25.5%, quindi il rendimento attuale è inferiore alla sua storia recente. La scomposizione DuPont per l'ultimo esercizio annuale mostra un margine netto del 6.5%, una rotazione dell'attivo dell'1.11 e un moltiplicatore del patrimonio di 1.83. Il rendimento del capitale proprio del 19.9% è quindi sostenuto principalmente da margini e utilizzo degli attivi, non dalla leva finanziaria.

Crescita

La crescita è verde, ma il trend a tre anni è negativo. I ricavi sono cresciuti a un tasso composto del -6.5% in tre anni, del 13.6% in cinque anni e del 9.1% in dieci anni. L'EPS è cresciuto a un tasso composto del -27.5% in tre anni e del 25.2% in cinque anni. Il flusso di cassa libero per azione è diminuito del -44.0% in tre anni e dell'-1.2% in dieci anni. I ricavi sono cresciuti in 6 degli ultimi 10 anni. La stima dell'EPS per l'anno successivo implica una crescita del 22.2%, che è il principale sostegno all'attuale colore verde.

Valutazione

La valutazione è rossa. Il rapporto prezzo/utili di 16.5 si confronta con una mediana decennale di 11.3, un premio del 46.4%. L'EV/EBITDA di 10.2 si confronta con una mediana di 7.9, un premio del 28.3%. Il rapporto prezzo/vendite di 1.46 si confronta con una mediana di 1.04, un premio del 39.8%, e il rapporto prezzo/patrimonio netto di 3.29 si confronta con una mediana di 2.34, un premio del 40.7%. Il DCF dà 137.24 USD per azione con un tasso di sconto del 12.11%. Il valore equo derivato dai multipli storici è 161.72 USD. Si tratta di cifre di ordine di grandezza costruite su ipotesi fisse, tra cui un premio per il rischio azionario del 5% e una crescita limitata. Non sono obiettivi di prezzo. Il DCF inverso implica una crescita del 18.2%, contro una crescita composta dei ricavi del 13.6% negli ultimi cinque anni. Il rendimento da dividendo è dello 0.9%, e il dividendo assorbe il 27.2% del flusso di cassa libero.

Rischi

Una conversione del flusso di cassa libero del 55.9% significa che circa il 44% degli utili riportati non si è trasformato in cassa negli ultimi dodici mesi. Un ulteriore calo del flusso di cassa libero per azione, in diminuzione del 44.0% in tre anni, indebolirebbe il caso per i riacquisti e i dividendi. La crescita composta dell'EPS a tre anni del -27.5% mostra che gli utili sono già diminuiti, e le revisioni delle stime per l'anno in corso sono negative. Una contrazione della domanda che riducesse i margini sarebbe la questione più rilevante, perché il margine operativo del 12.0% si colloca sopra la sua mediana, lasciando meno spazio se dovesse tornare su quel livello. Il punteggio M di Beneish non è disponibile, quindi non è possibile riportare un controllo sulla manipolazione dei bilanci. Questa analisi non dispone di un piano di scadenza del debito né di una ripartizione dei ricavi per segmento, quindi non è possibile valutare il rischio di rifinanziamento né il contributo di ciascuna attività.