Texas Instruments Incorporated (TXN)

Conclusión

Texas Instruments diseña, fabrica y vende semiconductores de procesamiento analógico e integrado a diseñadores y fabricantes de productos electrónicos en los mercados industrial, automotriz, de electrónica de consumo y de comunicaciones. Con un precio de 295.73 USD el 2026-11-09, la capitalización bursátil es de 270.4 mil millones de USD y el valor empresarial es de 275.8 mil millones de USD.

El veredicto es sobrevaluada. El P/E se sitúa en 38.0 frente a una mediana de diez años de 24.7, y el EV/EBITDA en 25.2 frente a 17.0. El flujo de caja descontado da 88.80 USD por acción con una tasa de descuento del 11.8%. La banda de valor razonable va de 114.78 a 172.17 USD con un punto medio de 143.48 USD, lo que supone un margen de seguridad de -51.5% al precio actual. El DCF inverso implica un crecimiento anual del 20.9%, mientras que los ingresos crecieron a una TACC de cinco años del 4.1% y el flujo de caja libre por acción cayó a una TACC de cinco años del -13.5%.

Lo que sostiene la tesis es el balance, con un puntaje Z de Altman de 13.0 y una deuda neta sobre EBITDA de 0.49, y la rentabilidad, con un ROIC de 31.0% frente a un WACC de 11.5%. Lo que la rompería es un crecimiento débil por acción: la TACC de cinco años del BPA es del -1.8%, y la conversión de flujo de caja libre a cinco años es solo del 53.8%. La prima de valoración añade riesgo, con el P/E un 53.7% por encima de su mediana de diez años.

Salud financiera

La solidez financiera es verde, sostenida por un puntaje Z de Altman alto de 13.0, una deuda neta sobre EBITDA de 0.49 y una cobertura de intereses de 15.4, con un ratio corriente de 5.6 y un ratio rápido de 3.6 que aportan liquidez. La deuda sobre patrimonio es de 0.71. El modelo de Altman fue diseñado para fabricantes, y Texas Instruments es un fabricante de chips, por lo que su zona de seguridad se aplica directamente. El riesgo de insolvencia es bajo, de alrededor del 0.1% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años. El balance da a la empresa margen para absorber una caída de ingresos sin tensión sobre su deuda.

Calidad de las ganancias

La calidad de las ganancias es amarilla. El puntaje de Piotroski es de 7 sobre 9 y el ratio de devengos es de -6.1%, lo que apunta a ganancias en efectivo detrás del beneficio reportado. La conversión de flujo de caja libre es de 102.9% en base de doce meses, pero solo de 53.8% en cinco años, por lo que la cifra de doce meses embellece el historial más largo. La compensación basada en acciones equivale al 2.6% de los ingresos, y el flujo de caja libre después de ella es de 6.78 mil millones de USD. El número de acciones cayó a una TACC de cinco años del -0.4%, lo que refleja recompras. El puntaje M de Beneish no está disponible. Las ganancias superaron las estimaciones en 7 de los últimos 8 trimestres, con una sorpresa media del 9.6%. Las estimaciones para el año en curso se revisaron al alza un 6.5% en 90 días sin rebajas en los últimos 30 días, y las estimaciones del año siguiente subieron un 15.4% en 90 días.

Rentabilidad

La rentabilidad es verde. El margen operativo de 40.8% está en línea con su mediana de diez años de 40.7%, mientras que el margen bruto de 60.2% está por debajo de su mediana de 63.9% y el margen neto de 34.3% por debajo de su mediana de 35.1%. La estabilidad del margen operativo es de 12.6%. La cifra clave es el ROIC de 31.0% frente a un WACC de 11.5%, por lo que la empresa crea valor, con un ROIC menos WACC de 19.5%. El retorno sobre el patrimonio de 37.1% se ve impulsado por el apalancamiento. La descomposición DuPont de 2025 muestra un margen neto de 28.3%, una rotación de activos de 0.51 y un multiplicador de capital de 2.13, por lo que la mayor parte del retorno proviene de los márgenes y no de la deuda.

Crecimiento

El crecimiento es amarillo. Las TACC de ingresos son de -4.1% en tres años, 4.1% en cinco años y 3.1% en diez años, y los ingresos crecieron en 7 de los últimos 10 años comparables. El BPA muestra un historial más débil, con TACC de -16.6% en tres años, -1.8% en cinco años y 6.7% en diez años. El flujo de caja libre por acción cayó a una tasa de -23.6% en tres años, -13.5% en cinco años y -2.2% en diez años. La estimación de BPA del año siguiente implica un crecimiento de 27.3%, un fuerte rebote desde una base en contracción que depende de que se cumplan las previsiones.

Valoración

La valoración es roja. Los múltiplos se sitúan muy por encima de sus medianas de diez años: P/E de 38.0 frente a 24.7, una prima de 53.7%; EV/EBITDA de 25.2 frente a 17.0, una prima de 48.4%; precio sobre flujo de caja libre de 36.9 frente a 27.0, una prima de 36.9%; precio sobre ventas de 13.0 frente a 8.7, una prima de 49.2%; precio sobre valor contable de 14.1 frente a 11.7, una prima de 20.5%. El flujo de caja descontado da 88.80 USD por acción con una tasa de descuento de 11.8%, con un crecimiento de 4.1% durante cinco años y de 2.5% a perpetuidad, y el valor terminal representa el 42.9% del total. La banda de valor razonable es de 114.78 a 172.17 USD, con un punto medio de 143.48 USD y un margen de seguridad de -51.5% a 295.73 USD. El valor razonable según múltiplos históricos es de 198.16 USD. El DCF inverso implica un crecimiento de 20.9%, frente a una TACC de ingresos de 4.1% a cinco años. El rendimiento por dividendo es de 1.9% y el pago sobre flujo de caja libre es de 70.7%.

Riesgos

La principal amenaza es una caída de las ganancias o del flujo de caja por acción, ya que la TACC de cinco años del BPA es de -1.8% y el flujo de caja libre por acción cayó a una tasa de -13.5% en cinco años. Si las ganancias siguen contrayéndose, el crecimiento de 27.3% del BPA estimado para el año siguiente tendría que materializarse para justificar el precio. Un reajuste hacia los múltiplos medianos de diez años sería otro riesgo, dada la prima de P/E de 53.7%. El DCF depende en un 42.9% del valor terminal, de modo que pequeños cambios en la tasa de crecimiento a largo plazo o en la tasa de descuento mueven el resultado considerablemente. El puntaje M de Beneish no está disponible. Este análisis no incluye un calendario de vencimientos de deuda ni los ingresos por segmento, por lo que no puede juzgar el momento de refinanciación ni qué líneas de producto impulsan el crecimiento. Los valores razonables descansan en supuestos fijos, una prima de riesgo de capital del 5% y un crecimiento limitado, y son un orden de magnitud, no un precio objetivo.