VeriSign Inc (VRSN)

Conclusione

VeriSign gestisce il registro dei nomi di dominio per .com e .net e mantiene due dei tredici server root di internet. A 305.84 USD al 2026-11-09, la capitalizzazione di mercato è di 27.43 miliardi di USD e il valore d'impresa è di 28.74 miliardi di USD.

Il verdetto è sopravvalutata. Il P/E è 32.3x contro la mediana decennale di 29.2x, e EV/EBITDA è 23.7x contro 21.9x. Il DCF dà 215.90 USD per azione con un tasso di sconto dell'8.9%, e il fair value dai multipli storici è 285.27 USD. La fascia di fair value va da 200.47 a 300.70 USD con un punto medio di 250.59 USD, un margine di sicurezza di -18.1% al prezzo attuale. Il DCF inverso implica una crescita del 9.4% annuo, contro un CAGR dei ricavi a cinque anni del 5.5% e un CAGR del flusso di cassa libero per azione a cinque anni del 14.1%.

I dati più solidi sono la conversione del flusso di cassa libero di 1.20x sugli ultimi dodici mesi, un punteggio di Piotroski di 8 su 9 e un margine operativo del 67.6%. I più deboli sono lo Z-score di Altman di -3.91, un current ratio di 0.42 e la stima di insolvenza del modello di Ohlson di circa il 99.7%. Il prezzo si colloca inoltre sopra il limite superiore della fascia di fair value, 305.84 USD contro 300.70 USD.

Salute finanziaria

La salute finanziaria è rossa, penalizzata dagli indicatori di liquidità e di insolvenza e sostenuta dal servizio del debito. Il current ratio è 0.42 e il quick ratio è 0.35, entrambi al 2026-09-30. Il debito netto su EBITDA è 1.08x e la copertura degli interessi è 15.2x su base storica, entrambi valutati buoni. Il debito su patrimonio netto non è disponibile perché il patrimonio netto è negativo. Lo Z-score di Altman è -3.91, nella zona di distress, anche se il modello è stato concepito per le aziende manifatturiere e questa società non lo è. Rischio di insolvenza: alto, circa il 99.7% secondo la stima del modello di Ohlson su uno-due anni, con un punteggio di Ohlson di 5.84 al 2025-12-31.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è verde, sostenuta dalla conversione di cassa e da un numero di azioni in calo. La conversione del flusso di cassa libero è 1.20x su base storica e 1.11x su cinque anni. Il rapporto di accrual è -0.19, e la remunerazione basata su azioni è pari allo 0.4% dei ricavi, lasciando un flusso di cassa libero al netto di essa di 1.02 miliardi di USD. Il numero di azioni è sceso con un CAGR a cinque anni del -4.3%, il che riflette i riacquisti. Il punteggio di Piotroski è 8 su 9. Il punteggio M di Beneish non è disponibile. Negli ultimi otto trimestri la società ha battuto le stime sugli utili cinque volte e le ha mancate tre volte, con una sorpresa media del 13.9%. Le stime dell'anno in corso sono state tagliate, con quattro revisioni al ribasso e nessuna al rialzo negli ultimi 30 giorni. Le stime dell'anno successivo sono salite dell'1.3% in 90 giorni.

Redditività

La redditività è verde, con tutti e tre i margini vicini alle loro mediane decennali. Il margine lordo è 88.6% contro una mediana dell'85.7%, il margine operativo è 67.6% contro 65.4%, e il margine netto è 49.1% contro 49.8%. La stabilità del margine operativo è 0.04. Il ROIC non è disponibile perché il capitale investito non è positivo, quindi lo scarto rispetto al WACC non può essere indicato. Il WACC è 8.6%, costruito da un costo del capitale proprio dell'8.9%, un costo del debito del 4.9% e un'aliquota fiscale del 22.7%. Il ritorno sul capitale proprio non è disponibile dato il patrimonio netto negativo. La scomposizione DuPont del 2025 mostra un margine netto del 49.8% e una rotazione degli attivi di 1.25x.

Crescita

La crescita è verde, basata su una crescita dei ricavi costante e sulle prospettive per l'anno successivo, mentre i tassi di lungo periodo sono modesti. I ricavi sono cresciuti in tutti i 10 anni su 10 confrontabili. La loro crescita composta è del 5.2% su tre anni, del 5.5% su cinque e del 4.6% su dieci. L'EPS cresce al 12.6% su tre anni, al 4.8% su cinque e al 12.2% su dieci. Il flusso di cassa libero per azione è cresciuto del 15.7% su tre anni, del 14.1% su cinque e del 9.7% su dieci. La stima di consenso per la crescita dell'EPS dell'anno successivo è 15.0%, che è una previsione e non un dato realizzato.

Valutazione

La valutazione è rossa, con verdetto di sopravvalutazione e ogni multiplo disponibile sopra la mediana decennale. Il P/E è 32.3x contro 29.2x, un premio del 10.5%. EV/EBITDA è 23.7x contro 21.9x, un premio dell'8.3%. Il prezzo su ricavi è 15.8x contro 15.0x, un premio del 5.7%. Il prezzo su flusso di cassa libero è 26.8x contro 26.6x, un premio dello 0.6%. Il prezzo su patrimonio netto non ha storico. Il DCF dà 215.90 USD per azione con un tasso di sconto dell'8.9%, con una crescita della prima fase del 5.5% e una crescita terminale del 2.5%. Il fair value dai multipli storici è 285.27 USD. La fascia di fair value va da 200.47 a 300.70 USD, con un punto medio di 250.59 USD e un margine di sicurezza di -18.1%. Il rendimento da dividendo è 1.1%, con un payout pari al 28.5% del flusso di cassa libero. I valori di fair value sono stime costruite su ipotesi fisse, non un obiettivo di prezzo.

Rischi

I rischi principali si trovano nello stato patrimoniale e nel prezzo. Un current ratio di 0.42 lascia poco margine di liquidità a fronte delle obbligazioni a breve termine. Se la conversione del flusso di cassa libero, ora 1.20x, tornasse indietro, gli indicatori di insolvenza e di distress peserebbero di più. Il prezzo si colloca già sopra il limite superiore della fascia di fair value, e il DCF inverso implica una crescita del 9.4%, ben al di sopra del CAGR dei ricavi a cinque anni del 5.5%. Il ritorno sul capitale investito, il ritorno sul capitale proprio, il debito su patrimonio netto, il punteggio M di Beneish e il prezzo su patrimonio netto non sono disponibili, quindi quelle parti del quadro si basano su altre misure. Questa analisi non include un piano di scadenza del debito né i ricavi per segmento, e il modello di Altman non è adatto a una società di questo tipo.