Amgen Inc (AMGN)

Conclusione

Amgen è una società biofarmaceutica statunitense i cui principali prodotti includono Enbrel, Prolia, Repatha, Otezla e XGEVA. Al prezzo di 460.42 USD del 2026-11-06, la sua capitalizzazione di mercato è di 249.0 miliardi USD.

Il verdetto è sopravvalutata. Il rapporto prezzo/utili di 26.5x è superiore del 27.9% alla sua mediana decennale di 20.7x, e il rapporto valore d'impresa/EBITDA di 16.0x è superiore del 24.1% alla sua mediana di 12.9x. La fascia di valore equo va da 272.85 a 409.27 USD con un punto medio di 341.06 USD, con un margine di sicurezza di -25.9% al prezzo attuale. Il DCF dà 322.15 USD per azione, e il valore equo derivato dai multipli storici è 359.96 USD. Il DCF inverso implica una crescita annua del 9.5%, mentre i ricavi sono cresciuti del 7.6% annuo in cinque anni e il free cash flow per azione è diminuito del 2.3% annuo.

I sostegni più solidi sono un ritorno sul capitale investito del 21.3% a fronte di un WACC dell'8.0%, e un punteggio di Piotroski di 7 su 9. I dati più deboli sono il rapporto prezzo/free cash flow di 26.0x, superiore del 73.7% alla sua mediana decennale, il rapporto debito netto/EBITDA di 2.25x e il calo del free cash flow per azione nei cinque anni. Un rallentamento della crescita dei ricavi o un ulteriore calo del free cash flow per azione indebolirebbero maggiormente la tesi.

Salute finanziaria

La solidità finanziaria è gialla: il current ratio di 1.48 è buono, mentre lo Z-score di Altman di 2.56, il rapporto debito netto/EBITDA di 2.25x e la copertura degli interessi di 5.19x sono neutri. Il quick ratio è 1.01 e il rapporto debito/patrimonio netto è 3.76x. Lo Z-score di Altman si colloca nella zona grigia. Il modello di Altman è stato concepito per i produttori industriali, e Amgen è un'azienda farmaceutica, quindi il risultato è solo un indicatore approssimativo. Rischio di insolvenza: basso, circa 1.9% secondo la stima del modello di Ohlson a uno-due anni, sulla base dei dati al 2025-12-31. L'azienda non riporta in questa analisi un dato separato per gli oneri finanziari, quindi la copertura degli interessi si basa unicamente sul dato TTM.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è verde, sostenuta da un punteggio di Piotroski di 7 su 9 e da una conversione del free cash flow di 1.39x in cinque anni. La conversione TTM è 1.02x. Il rapporto di accantonamenti è -2.5% per il 2025, che è un segnale prudente. La remunerazione basata su azioni è pari all'1.3% dei ricavi, e il free cash flow dopo di essa è 9.09 miliardi USD. Il numero di azioni è diminuito a un tasso composto del 1.7% annuo in cinque anni, il che indica riacquisti di azioni proprie. Il punteggio M di Beneish non è disponibile. Amgen ha superato le stime sugli utili in tutti gli ultimi 8 trimestri, con una sorpresa media dell'11.3%. Le stime degli analisti per l'anno in corso sono state tagliate negli ultimi 30 giorni, con 9 downgrade contro 7 upgrade.

Redditività

La redditività è verde, con quattro misure su quattro valutate come buone. Il margine operativo è 35.5% contro una mediana decennale del 36.1%, e il margine netto è 24.1% contro una mediana del 24.4%. Il margine lordo è 74.0% contro una mediana del 75.7%. Il ROIC è 21.3% contro un WACC dell'8.0%, con un valore ROIC meno WACC del 13.3%, che crea valore. La mediana quinquennale del ROIC è 18.6%. La scomposizione DuPont mostra un margine netto del 21.0%, una rotazione dell'attivo di 0.41x e un moltiplicatore del patrimonio di 10.5x, quindi il rendimento del capitale proprio TTM del 65.4% è fortemente gonfiato dalla leva finanziaria.

Crescita

La crescita è gialla. I ricavi sono cresciuti a un tasso composto dell'11.8% in tre anni, del 7.6% in cinque anni e del 5.4% in dieci anni. L'EPS è cresciuto del 5.5% in tre anni, del 2.9% in cinque e del 4.6% in dieci. Il free cash flow per azione è diminuito del 2.7% annuo in tre anni e del 2.3% in cinque, pur essendo aumentato del 3.1% in dieci. I ricavi sono cresciuti in 8 degli ultimi 10 anni. Gli analisti prevedono una crescita dell'EPS per l'anno successivo del 5.6%, con stime aumentate del 2.7% negli ultimi 90 giorni.

Valutazione

La valutazione è rossa, con il verdetto valutato come negativo. Rispetto alle mediane decennali, il rapporto prezzo/utili di 26.5x è superiore del 27.9%, il rapporto prezzo/vendite di 6.4x è superiore del 17.0%, e il rapporto prezzo/patrimonio netto di 17.4x è superiore del 2.4%. Il DCF dà 322.15 USD per azione con un tasso di sconto dell'8.87%, e il 56.6% del suo valore si trova nel valore terminale. Il valore equo è un ordine di grandezza costruito su ipotesi fisse, tra cui un premio per il rischio azionario del 5% e una crescita limitata, non un obiettivo di prezzo. Il DCF inverso implica una crescita del 9.5% contro una crescita dei ricavi del 7.6% in cinque anni. Il rendimento da dividendo è 2.2%, con un payout del 56.0% del free cash flow.

Rischi

Il rischio principale è che il mercato continui a pagare un premio che la crescita realizzata non può sostenere. Il free cash flow per azione è diminuito in cinque anni, quindi un ulteriore calo indebolirebbe la tesi alla base del DCF. Il rapporto debito netto/EBITDA di 2.25x e lo Z-score di Altman nella zona grigia lasciano meno margine se gli utili si indeboliscono. Le revisioni al ribasso delle stime per l'anno in corso pesmeans anche sul prezzo. Il punteggio M di Beneish non è disponibile. Questa analisi non include un calendario delle scadenze del debito né una suddivisione dei ricavi per segmento o per prodotto, quindi non è possibile valutare l'effetto della scadenza dei brevetti o della dipendenza da singoli prodotti.