Gilead Sciences Inc (GILD)

Conclusión

Gilead Sciences es una empresa biofarmacéutica estadounidense que desarrolla y comercializa medicamentos, incluidos tratamientos para la infección por VIH-1, la hepatitis y terapias celulares contra el cáncer. El 2026-11-09 el precio de la acción era de 169.32 USD, lo que da una capitalización bursátil de 210.0 mil millones de USD.

El veredicto es justo. La banda de valor razonable va de 113.45 a 170.18 USD, con un punto medio de 141.81 USD, y el margen de seguridad es del -16.3% al precio actual. El DCF arroja 187.17 USD por acción con una tasa de descuento del 8.9%, mientras que el valor razonable según múltiplos históricos es de 96.45 USD. Frente a sus medianas de diez años, el precio sobre flujo de caja libre es de 15.0x frente a 11.1x y el precio sobre ventas es de 6.8x frente a 3.9x. El DCF inverso implica un crecimiento del 2.0% anual, frente a un crecimiento de los ingresos del 3.6% anual en cinco años y un crecimiento del flujo de caja libre por acción del 4.8%.

Lo que sostiene el caso: una conversión del flujo de caja libre en cinco años de 1.82x, una puntuación de Piotroski de 8 sobre 9 y ocho superaciones de beneficios en ocho trimestres. Lo que lo rompería: deuda neta sobre EBITDA de 15.3x, cobertura de intereses de -1.5x y ROIC del -4.0% frente a un WACC del 8.4%.

Salud financiera

La solidez financiera es roja, lastrada por el apalancamiento y la débil cobertura de intereses, con el ratio corriente y la puntuación Z de Altman como medidas de apoyo. El ratio corriente es 1.38 y el ratio rápido es 0.95. La deuda neta sobre EBITDA es 15.3x y la deuda sobre patrimonio es 2.01. La cobertura de intereses es de -1.5x en base a los doce meses anteriores, por lo que los beneficios operativos no cubren el gasto por intereses. La puntuación Z de Altman es 3.97, en la zona segura. El modelo de Altman fue diseñado para fabricantes; Gilead está clasificada como fabricante de medicamentos, por lo que la lectura es utilizable con esa salvedad. Riesgo de insolvencia: bajo, de alrededor del 0.2% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años. El balance no está, por tanto, bajo tensión inmediata, pero la carga de deuda es elevada en relación con los beneficios.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es verde, respaldada por una puntuación de Piotroski de 8 sobre 9, una puntuación M de Beneish de -2.49 coherente con una baja probabilidad de manipulación, y un ratio de devengos del -2.6%. La conversión del flujo de caja libre en cinco años es de 1.82x, pero no se dispone de la conversión de los doce meses anteriores. La compensación basada en acciones equivale al 1.5% de los ingresos, y el flujo de caja libre tras ella es de 13.57 mil millones de USD. El número de acciones ha caído a una tasa compuesta del -0.13% en cinco años, por lo que las recompras han compensado con creces la dilución. La empresa superó las estimaciones de beneficios en las ocho de los ocho últimos trimestres, con una sorpresa media del 7.9%. Los analistas han recortado las estimaciones del año en curso en los últimos 30 días (10 rebajas, ninguna mejora), mientras que las estimaciones del año siguiente se han elevado (14 mejoras, 3 rebajas) con un crecimiento previsto del 11.2%.

Rentabilidad

La rentabilidad es roja. El margen bruto es del 79.9% frente a una mediana de diez años del 79.2%, pero el margen operativo es del -4.0% frente a una mediana del 32.2%, y el margen neto es del -12.5% frente a una mediana del 21.8%. La estabilidad del margen operativo es de 0.48. El ROIC es del -4.0% frente a un WACC del 8.4%, por lo que el valor de ROIC menos WACC es del -12.4%, lo que destruye valor; la mediana del ROIC a cinco años es del 16.3%. La rentabilidad sobre el patrimonio es del -29.6%. La descomposición DuPont al cierre de 2025 muestra un margen neto del 28.9%, una rotación de activos de 0.50 y un multiplicador de capital de 2.60, por lo que el apalancamiento ha sido una parte importante de la rentabilidad del patrimonio. Ese margen de cierre de año difiere notablemente de la cifra actual de los doce meses anteriores, que es negativa.

Crecimiento

El crecimiento es verde, aunque el historial de ingresos es modesto. Los ingresos crecieron a una tasa compuesta del 2.6% en tres años, del 3.6% en cinco años y del -1.0% en diez años. Los ingresos crecieron en cinco de los últimos diez años. El beneficio por acción creció a una tasa compuesta del 23.1% en tres años y del 133.7% en cinco años, pero del -5.5% en diez años, por lo que el reciente repunte sigue a un largo descenso. El flujo de caja libre por acción creció a una tasa compuesta del 4.5% en tres años, del 4.8% en cinco años y del -5.7% en diez años. El color descansa principalmente en el crecimiento de los beneficios y en la estimación del 11.2% para el año siguiente, mientras que el crecimiento de los ingresos a largo plazo sigue cercano a cero.

Valoración

La valoración es amarilla, con un veredicto de precio justo y un margen de seguridad del -16.3%. Los múltiplos actuales están por encima de sus medianas de diez años: el precio sobre flujo de caja libre es de 15.0x frente a 11.1x, una prima del 34.9%; el precio sobre ventas es de 6.8x frente a 3.9x, una prima del 75.6%; el precio sobre libros es de 16.1x frente a 4.7x, una prima del 246.4%; y el valor empresarial sobre EBITDA es de 177.9x frente a 13.0x, una prima del 1,273.1%. El ratio actual de precio sobre beneficios no está disponible porque los beneficios son negativos. El DCF arroja 187.17 USD por acción con una tasa de descuento del 8.9%, con el 55.4% de su valor en el periodo terminal. La banda de valor razonable va de 113.45 a 170.18 USD, y el valor razonable según múltiplos históricos es de 96.45 USD. El DCF inverso implica un crecimiento del 2.0%. La rentabilidad por dividendo es del 1.95% y el pago sobre flujo de caja libre es del 29.2%.

Riesgos

El principal riesgo es el apalancamiento: la deuda neta sobre EBITDA de 15.3x y la cobertura de intereses de -1.5x dejan poco margen si los beneficios operativos no se recuperan, ya que la empresa no cubre actualmente sus intereses con las operaciones. El margen operativo negativo del -4.0% y un ROIC por debajo del WACC significan que el negocio todavía no obtiene su coste de capital, lo que lastraría el valor razonable si se mantiene. Los múltiplos premium dejan la valoración expuesta a cualquier desaceleración del crecimiento de los beneficios. La conversión del flujo de caja libre de los doce meses anteriores, una medida clave de la calidad de los beneficios, no está disponible. El análisis no incluye un calendario de vencimientos de deuda ni ingresos por segmento, por lo que no pueden evaluarse los plazos de refinanciación ni la contribución de cada producto individual. La valoración se apoya en supuestos fijos, entre ellos una prima de riesgo de mercado del 5% y un crecimiento a largo plazo limitado, y es un orden de magnitud y no un precio objetivo.