Amazon.com Inc (AMZN)

Conclusión

Amazon.com Inc (AMZN.US) opera en el comercio minorista en línea y físico, los servicios a vendedores de terceros, la publicidad, las suscripciones y el negocio de computación en la nube Amazon Web Services. Con un precio de 266.93 USD por acción el 2026-11-09, la compañía tiene una capitalización bursátil de 2.89 billones de USD y un valor empresarial de 3.04 billones de USD.

El veredicto es infravalorada. La relación precio-beneficio de 21.4x se sitúa muy por debajo de su mediana de diez años de 79.2x, y la relación valor empresarial/EBITDA de 11.8x se sitúa por debajo de su mediana de 27.5x. La banda de valor razonable va de 575.21 a 862.82 USD con un punto medio de 719.02 USD, que también es el valor razonable según los múltiplos históricos, lo que proporciona un margen de seguridad del 169.4% al precio actual. El valor del flujo de caja descontado no está disponible porque el flujo de caja libre de los últimos doce meses es negativo, y tampoco está disponible el crecimiento implícito en el precio. En cinco años, los ingresos crecieron a una tasa compuesta del 13.2% y el beneficio por acción a una del 28.0%.

Los apoyos más sólidos son un ROIC del 18.6% frente a un WACC del 11.7%, una puntuación Z de Altman de 4.27 y una cobertura de intereses de 39.8x. Las cifras más débiles son la conversión del flujo de caja libre de los últimos doce meses de -34.8%, el flujo de caja libre después de la compensación basada en acciones de -66.8 mil millones de USD y un ratio de liquidez corriente de 0.99x.

Salud financiera

La solidez financiera es verde, sostenida por una puntuación Z de Altman de 4.27, una deuda neta/EBITDA de 0.61x y una cobertura de intereses de 39.8x, mientras que el ratio de liquidez corriente de 0.99x es neutral. El ratio de liquidez rápida es 0.82 y la relación deuda/patrimonio es 0.44. La puntuación Z de Altman se sitúa en la zona segura, pero ese modelo fue diseñado para fabricantes y Amazon es principalmente un minorista y un proveedor de nube, así que léala con esa salvedad. Riesgo de insolvencia: bajo, de alrededor del 0.05% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años, basada en cifras al 2025-12-31.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es roja, lastrada por la conversión del flujo de caja libre de los últimos doce meses de -34.8%, frente al 20.8% en cinco años, y por el flujo de caja libre después de la compensación basada en acciones de -66.8 mil millones de USD. El ratio de devengo es -8.6% y la compensación basada en acciones equivale al 2.5% de los ingresos. El número de acciones ha crecido un 1.2% anual en cinco años, por lo que no ha habido recompras netas. La puntuación de Piotroski es 6 sobre 9. La puntuación M de Beneish no está disponible. Los beneficios superaron las expectativas en 6 de los últimos 8 trimestres, con una sorpresa media del 20.4%. Las estimaciones del año en curso subieron un 2.4% en 90 días sin revisiones en los últimos 30 días. Las estimaciones del año siguiente subieron un 1.9% en 90 días, con 19 revisiones al alza y 10 a la baja en los últimos 30 días.

Rentabilidad

La rentabilidad es verde. El margen operativo es del 13.1% frente a una mediana de diez años del 5.3%, el margen neto es del 16.9% frente al 4.8%, y el margen bruto es del 51.4% frente al 41.5%. La estabilidad del margen es 0.51. Un ROIC del 18.6% frente a un WACC del 11.7% da un ROIC menos WACC de 6.9 puntos porcentuales, y la mediana de ROIC de cinco años es 12.6%. La rentabilidad sobre el patrimonio es 22.0%. La descomposición DuPont de 2025 muestra un margen neto de 10.8%, una rotación de activos de 0.88x y un multiplicador de capital de 1.99x, por lo que parte de la rentabilidad sobre el patrimonio procede del apalancamiento, aunque la rentabilidad del capital sigue siendo positiva.

Crecimiento

El crecimiento es verde. Los ingresos crecieron a una tasa compuesta del 11.7% en tres años, del 13.2% en cinco años y del 21.0% en diez años, y aumentaron en 10 de 10 años comparables. El beneficio por acción creció a una tasa compuesta del 28.0% en cinco años y del 60.7% en diez. El flujo de caja libre por acción cayó un 22.5% anual en cinco años y subió un 0.2% anual en diez. El crecimiento estimado del beneficio por acción para el año siguiente es 1.3%, lo que es neutral.

Valoración

La valoración es verde. La relación precio-beneficio de 21.4x se compara con una mediana de diez años de 79.2x, una prima de -73.0%. La relación valor empresarial/EBITDA de 11.8x se compara con 27.5x, una prima de -57.1%, y la relación precio/valor contable de 4.70x se compara con 14.03x, una prima de -66.5%. La relación precio/ventas de 3.62x se compara con 3.47x, una prima de 4.2%. El rendimiento del flujo de caja libre es -1.6% y el rendimiento por beneficios es 4.7%. La banda de valor razonable va de 575.21 a 862.82 USD con un punto medio de 719.02 USD y un margen de seguridad del 169.4%. Se trata de un orden de magnitud construido sobre supuestos fijos, que incluyen una prima de riesgo de renta variable del 5% y un crecimiento limitado, no de un precio objetivo. El valor del flujo de caja descontado no está disponible porque el flujo de caja libre de los últimos doce meses es negativo, aunque el cálculo utiliza una tasa de descuento de 12.39% y un crecimiento terminal de 2.5%. El crecimiento implícito en el precio en un DCF inverso no está disponible. La compañía no paga dividendo.

Riesgos

Un flujo de caja libre de los últimos doce meses negativo significa que el efectivo operativo no ha cubierto la inversión en el último año. Si esto persiste, las recompras y la reducción de deuda tendrían que financiarse con el efectivo existente o con nuevo endeudamiento, aunque la deuda neta/EBITDA es actualmente 0.61x. Un ratio de liquidez corriente de 0.99x significa que las obligaciones a corto plazo están aproximadamente equiparadas con los activos corrientes, por lo que una caída del efectivo tensaría rápidamente la liquidez. Las comparaciones con las medianas de diez años de la propia compañía muestran un descuento, pero esas medianas reflejan márgenes y necesidades de capital diferentes, por lo que no son una medida de valor frente a competidores. No disponibles: el valor del flujo de caja descontado, el crecimiento del DCF inverso y la puntuación M de Beneish. Este análisis no incluye un calendario de vencimientos de deuda, ingresos por segmento ni una comparación con competidores.