The TJX Companies Inc (TJX)

Conclusión

The TJX Companies es un minorista estadounidense de moda y artículos para el hogar a precios de outlet, que opera a través de los segmentos Marmaxx, HomeGoods, TJX Canada y TJX International. Con un precio de 138.13 USD el 2026-11-09, su capitalización bursátil es de 151.9 mil millones de USD.

El veredicto es razonable. La banda de valor razonable va de 102.33 a 153.50 USD con un punto medio de 127.92 USD, lo que da un margen de seguridad de -7.4%. El descuento de flujos de caja da 124.93 USD por acción, y el valor razonable según múltiplos históricos es 130.91 USD. Frente a sus medianas de diez años, la relación precio-beneficio es 25.0 frente a 24.1, y el valor de empresa sobre EBITDA es 17.7 frente a 16.1. El DCF inverso implica un crecimiento anual del 9.3%, por debajo del crecimiento de ingresos del 13.4% logrado en cinco años.

El caso se apoya en un retorno sobre el capital invertido del 32.2% frente a un WACC del 8.4%, una conversión de flujo de caja libre del 96.9% en los últimos doce meses y una cobertura de intereses de 108.1. Las cifras más débiles son una prueba ácida de 0.56, una razón corriente de 1.15 marcada como vigilancia, y una relación precio-ventas de 2.44 frente a una mediana de diez años de 1.76. Una desaceleración del crecimiento de ingresos o de los márgenes pondría a prueba una valoración que ya se sitúa cerca del punto medio del valor razonable.

Salud financiera

La solidez financiera es verde, sostenida por un Z-score de Altman de 6.29, una deuda neta sobre EBITDA de 0.92 y una cobertura de intereses de 108.1. La razón corriente de 1.15 es neutral, y la prueba ácida de 0.56 y la deuda sobre patrimonio de 1.34 son puntos más débiles. El Z-score de Altman se sitúa en la zona segura, aunque ese modelo fue diseñado para fabricantes y TJX es minorista. Riesgo de insolvencia: bajo, de alrededor del 0.7% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años, basada en los estados financieros de enero de 2026. Las razones corriente y ácida de la empresa son las cifras a vigilar, ya que ambas son bajas para una compañía que mantiene tanto inventario y deuda.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es verde, respaldada por una conversión de flujo de caja libre del 96.9% en los últimos doce meses y una puntuación de Piotroski de 7 sobre 9. La conversión media de cinco años es del 83.7%, y el ratio de devengos de -4.1% indica que la generación de caja ha seguido el ritmo de los beneficios reportados. La compensación basada en acciones equivale al 0.36% de los ingresos, y el flujo de caja libre después de ella es de 5.65 mil millones de USD. El número de acciones ha caído un 1.5% anual en cinco años, lo que refleja recompras. La puntuación M de Beneish no está disponible. TJX superó las estimaciones de beneficios en las ocho de los últimos ocho trimestres, con una sorpresa media del 7.4%, y las estimaciones del año en curso se han revisado al alza 16 veces frente a 2 rebajas en los últimos 30 días.

Rentabilidad

La rentabilidad es verde. El margen operativo de 12.8% está por encima de su mediana de diez años de 10.8%, y el margen neto de 9.7% supera su mediana de 7.6%. El margen bruto de 32.1% se compara con una mediana de 28.7%. El retorno sobre el capital invertido de 32.2% frente a un WACC de 8.4% da un diferencial de 23.8 puntos porcentuales, lo que significa que el negocio crea valor muy por encima de su coste de capital. La descomposición DuPont muestra que el retorno sobre el patrimonio de 57.0% se debe sobre todo al apalancamiento, con un multiplicador de capital de 3.51, un margen neto de 9.1% y una rotación de activos de 1.69. Por tanto, el retorno sobre el patrimonio debe leerse teniendo en cuenta ese apalancamiento.

Crecimiento

El crecimiento es verde. Los ingresos se han compuesto a un 6.5% en tres años, un 13.4% en cinco años y un 6.9% en diez años. Los ingresos crecieron en 9 de los últimos 10 años. El beneficio por acción se compuso a un 18.0% en tres años y a un 11.4% en diez años. La cifra de beneficios de cinco años, de 131.1% anual, es muy alta y no debe interpretarse como una tendencia. El flujo de caja libre por acción creció un 25.1% anual en tres años, pero solo un 5.9% anual en cinco. Los analistas esperan que el beneficio por acción crezca un 9.8% el próximo año.

Valoración

La valoración es amarilla, ya que el veredicto es neutral con un margen de seguridad de -7.4%. Frente a las medianas de diez años, la relación precio-beneficio de 25.0 supone una prima del 4.0% sobre su mediana de 24.1, el valor de empresa sobre EBITDA de 17.7 supone una prima del 9.6% sobre 16.1, y la relación precio-ventas de 2.44 supone una prima del 38.3% sobre 1.76. El precio sobre flujo de caja libre de 25.9 supone un descuento del 3.5% frente a una mediana de 26.8. El descuento de flujos de caja da 124.93 USD por acción con una tasa de descuento de 8.87%, y el 58.8% de su valor se sitúa en el valor terminal. La banda de valor razonable se construye sobre supuestos fijos, incluida una prima de riesgo de renta variable del 5% y un crecimiento acotado, y no es un precio objetivo. El DCF inverso implica un crecimiento del 9.3% frente a un crecimiento de ingresos del 13.4% en cinco años. El rendimiento por dividendo es del 1.3% y el pago sobre flujo de caja libre es del 33.2%.

Riesgos

La prueba ácida de 0.56 y la razón corriente de 1.15 dejan poco margen de liquidez si el inventario o las cuentas por pagar se mueven en contra de la compañía. La deuda sobre patrimonio de 1.34 significa que una caída de los beneficios pesaría más sobre el patrimonio. La relación precio-ventas de 2.44, muy por encima de su mediana de diez años de 1.76, muestra que el mercado está pagando por la estructura de márgenes actual. Si el margen operativo volviera hacia su mediana de 10.8%, la base de beneficios que sostiene la valoración se reduciría. La puntuación M de Beneish no está disponible, y la cifra de crecimiento de beneficios a cinco años está demasiado distorsionada para confiar en ella. Este análisis no incluye un calendario de vencimientos de deuda ni los ingresos por segmento, por lo que no pueden evaluarse el riesgo de refinanciación ni la contribución de cada división.