CF Industries Holdings Inc (CF)

Conclusión

CF Industries Holdings produce amoníaco y fertilizantes nitrogenados, incluida urea granulada y nitrato de amonio y urea (UAN), y vende principalmente a cooperativas, minoristas, distribuidores y usuarios industriales en Norteamérica y Europa. Al 9 de noviembre de 2026, las acciones cotizan a 119.28 USD, lo que da una capitalización bursátil de 18.05 mil millones de USD y un valor empresarial de 18.89 mil millones de USD.

El veredicto es infravalorada. La relación precio-beneficio de 8.3 se compara con una mediana de diez años de 17.5, el valor empresarial sobre EBITDA de 5.7 con 7.0, y el precio sobre valor en libros de 2.0 con 2.9. El DCF da 250.64 USD por acción con una tasa de descuento del 8.9%, y el valor razonable según múltiplos históricos es de 148.42 USD. La banda de valor razonable va de 159.62 a 239.44 USD con un punto medio de 199.53 USD, lo que supone un margen de seguridad del 67.3% al precio actual. El DCF inverso implica un crecimiento de -5.5% anual, mientras que los ingresos crecieron un 11.4% anual en cinco años y el flujo de caja libre por acción creció un 21.0% anual en el mismo periodo.

Las cifras más sólidas son un ROIC de 22.0% frente a un WACC de 8.5%, una conversión de flujo de caja libre de 95.4% en los últimos doce meses y una puntuación de Piotroski de 8 sobre 9. Las más débiles son un crecimiento del BPA de -18.2% anual en tres años, una estimación de crecimiento del BPA del próximo año de -23.6% y una participación del valor terminal de 56.2% en el DCF.

Salud financiera

La solidez financiera es verde, respaldada por una deuda neta sobre EBITDA de 0.25, una cobertura de intereses de 8.9 y un ratio corriente de 2.98. El ratio de liquidez inmediata es 2.53 y la deuda sobre patrimonio es 0.41, ambos al 30 de septiembre de 2026. La puntuación Z de Altman no está disponible porque faltan los datos necesarios para calcularla. Riesgo de insolvencia: bajo, de alrededor del 0.13% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años, basada en datos del balance al 31 de diciembre de 2025. La estimación es un resultado de un modelo, no una previsión de un evento concreto, y no sustituye una revisión del calendario de deuda, que no forma parte de este análisis.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es verde. La conversión de flujo de caja libre es 95.4% en los últimos doce meses y 136.5% en base quinquenal, y el ratio de devengos es -9.4%, lo que significa que la generación de caja supera a los beneficios reportados. La compensación basada en acciones equivale al 0.5% de los ingresos, y el flujo de caja libre después de ella es de 2.04 mil millones de USD. El número de acciones disminuyó a una tasa compuesta de 5.5% anual en cinco años, lo que refleja recompras. La puntuación de Piotroski es 8 sobre 9. La puntuación M de Beneish es -2.79, una lectura poco probable que indique manipulación. La compañía superó las estimaciones de beneficios en 6 de los últimos 8 trimestres, con una sorpresa media de 12.4%. Las estimaciones para el año en curso se redujeron un 8.3% en 90 días, con dos revisiones a la baja y una al alza en los últimos 30 días, mientras que las estimaciones del próximo año subieron un 14.3% en 90 días.

Rentabilidad

La rentabilidad es verde. El margen bruto es 42.6% frente a una mediana de diez años de 30.2%, el margen operativo es 29.8% frente a 25.0%, y el margen neto es 27.5% frente a 12.4%. La estabilidad del margen operativo es 47.8%. El ROIC es 22.0% frente a un WACC de 8.5%, y el valor de ROIC menos WACC de 13.5% se clasifica como creador de valor. La mediana de ROIC de cinco años es 27.8%. La rentabilidad sobre el patrimonio es 24.5%, pero la descomposición DuPont de 2025 muestra que parte de ella procede del apalancamiento: un margen neto de 20.5%, una rotación de activos de 0.50 y un multiplicador de capital de 2.91. El rendimiento se debe, por tanto, principalmente a los márgenes y no al endeudamiento.

Crecimiento

El crecimiento es amarillo. Los ingresos crecieron a una tasa compuesta de 11.4% en cinco años y de 5.1% en diez años, pero cayeron un 14.1% anual en tres años. El BPA creció un 43.5% anual en cinco años y un 11.7% en diez años, pero disminuyó un 18.2% anual en tres años. El flujo de caja libre por acción cayó un 12.6% anual en tres años y subió un 21.0% en cinco años. Los ingresos crecieron en 6 de los últimos 10 años. La estimación de crecimiento del BPA del próximo año es -23.6%, por lo que se espera que el reciente descenso continúe a corto plazo.

Valoración

La valoración es verde. La relación precio-beneficio de 8.3 supone un descuento del 52.6% frente a su mediana de diez años de 17.5, y el valor empresarial sobre EBITDA de 5.7 un descuento del 18.9% frente a 7.0. El precio sobre flujo de caja libre de 8.7 supone una prima del 4.9% frente a su mediana de 8.3, mientras que el precio sobre ventas de 2.3 supone un descuento del 2.3% frente a 2.3 y el precio sobre valor en libros de 2.0 un descuento del 31.0% frente a 2.9. El DCF da 250.64 USD por acción con una tasa de descuento del 8.9%, con una participación del valor terminal de 56.2%, por lo que el resultado depende en gran medida de supuestos a largo plazo. El DCF inverso implica un crecimiento de -5.5% anual. El valor razonable es una estimación basada en supuestos fijos, no un precio objetivo. El rendimiento por dividendo es 2.15%, el rendimiento a plazo 1.99%, y el pago equivale al 18.6% del flujo de caja libre.

Riesgos

El principal riesgo es el descenso de los beneficios. La caída del BPA de 18.2% anual en tres años y la estimación de crecimiento de -23.6% para el próximo año pesarían sobre la compañía si persistieran, y podrían reducir la rentabilidad al precio de 119.28 USD si la valoración depende de una recuperación. Las revisiones a la baja de las estimaciones del año en curso, de 8.3%, añaden presión. El DCF también depende del valor terminal, que supone el 56.2% de su resultado, de modo que un cambio en los supuestos de crecimiento a largo plazo o de tasa de descuento lo modificaría sustancialmente. La puntuación Z de Altman no está disponible por falta de datos, y la estimación de insolvencia es un resultado de modelo basado en datos del balance de diciembre de 2025. Este análisis no incluye un calendario de vencimientos de deuda ni los ingresos por segmento, por lo que no puede evaluar el momento de refinanciación ni qué líneas de negocio impulsan la caída de ingresos.