LyondellBasell Industries NV (LYB)

Conclusión

LyondellBasell Industries NV es una empresa química con sede en Róterdam que produce olefinas, poliolefinas, productos químicos intermedios y compuestos de polímeros de ingeniería para clientes de envases, automoción y recubrimientos. Con un precio de 59.50 USD el 9 de noviembre de 2026, su capitalización bursátil es de 19.23 mil millones de USD.

El veredicto es de infravaloración. La banda de valor razonable va de 120.01 a 180.02 USD, con un punto medio de 150.02 USD, lo que supone un margen de seguridad del 152.1% al precio actual. El DCF arroja 219.60 USD por acción con una tasa de descuento del 8.9%, y el valor razonable según múltiplos históricos es de 80.43 USD. Frente a sus propias medianas de diez años, la relación precio-beneficio de 14.77 está por encima de su mediana de 9.06, mientras que la relación precio-flujo de caja libre de 3.75 está por debajo de su mediana de 11.84. El DCF inverso implica un crecimiento de ingresos de -18.2% anual, mientras que los ingresos crecieron un 1.7% anual en cinco años y el flujo de caja libre por acción cayó un 22.9% anual en el mismo periodo.

Lo que sostiene el caso es la conversión de flujo de caja libre de los últimos doce meses del 394.3%, la rentabilidad del capital invertido del 8.35% frente a un WACC del 6.82%, y un ratio de liquidez corriente de 1.78. Lo que podría romperlo es la estimación de crecimiento de beneficios del próximo año de -28.8%, la deuda neta sobre EBITDA de 2.78 y la puntuación de Piotroski de 3 sobre 9.

Salud financiera

La salud financiera es amarilla: el ratio de liquidez corriente de 1.78 se considera bueno, mientras que la deuda neta sobre EBITDA de 2.78 y la cobertura de intereses de 4.56 se consideran neutrales. El ratio de liquidez inmediata es de 1.02 y la relación deuda sobre patrimonio es de 1.21, ambos al 30 de septiembre de 2026. La puntuación Z de Altman es de 2.12, lo que sitúa a la empresa en la zona gris; el modelo de Altman se diseñó para fabricantes, y este productor químico es, en términos generales, uno de ellos. El riesgo de insolvencia es bajo, de alrededor del 1.9% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es amarilla, con tres señales consideradas buenas y una mala. La conversión de flujo de caja libre es del 394.3% en base de los últimos doce meses y del 128.8% en base quinquenal. El ratio de devengos es de -8.62%, la compensación basada en acciones representa el 0.08% de los ingresos y el flujo de caja libre tras compensación basada en acciones asciende a 5.11 mil millones de USD. El número de acciones se redujo un 0.73% anual en cinco años, lo que apunta a recompras. La puntuación de Piotroski es de 3 sobre 9, considerada mala, mientras que la puntuación M de Beneish de -3.13 se interpreta como poco probable de manipulación. En los últimos ocho trimestres la empresa superó las estimaciones cuatro veces y las incumplió cuatro veces, con una sorpresa media de -15.69%. Las estimaciones del año en curso se revisaron un -3.36% en 90 días, con 4 revisiones al alza y 8 a la baja en los últimos 30 días. Las estimaciones del año siguiente se revisaron un -1.17%, con un crecimiento de beneficios previsto de -28.8%.

Rentabilidad

La rentabilidad es amarilla, con las cuatro señales consideradas neutrales. El margen bruto del 14.69% se sitúa ligeramente por encima de su mediana de diez años del 14.36%, pero el margen operativo del 8.79% está por debajo de su mediana del 10.98%, y el margen neto del 4.07% queda muy por debajo de su mediana del 8.73%. La estabilidad del margen operativo es de 0.55. La rentabilidad del capital invertido es del 8.35% frente a un WACC del 6.82%, con el valor ROIC menos WACC en 1.53%, y la mediana de ROIC de cinco años es del 10.88%. La rentabilidad sobre el patrimonio es del 11.57%, pero la descomposición DuPont muestra un multiplicador del capital de 3.37 y una rotación de activos de 0.89, por lo que buena parte de la rentabilidad descansa en el apalancamiento. El margen neto de 2025 en el desglose DuPont es de -2.46%.

Crecimiento

El crecimiento está en rojo, con dos señales consideradas malas y una neutral. El crecimiento compuesto de los ingresos es de -15.77% en tres años, de 1.67% en cinco años y de -0.82% en diez años. Los ingresos crecieron solo en 4 de los 10 años comparables. El flujo de caja libre por acción se compuso a un -54.78% en tres años, a un -22.85% en cinco años y a un -18.69% en diez años. El crecimiento del beneficio por acción no está disponible.

Valoración

La valoración es verde, con la señal de veredicto considerada buena. La relación precio-beneficio de 14.77 se compara con una mediana de diez años de 9.06, una prima del 63.0%. El ratio valor empresarial sobre EBITDA de 7.94 se compara con una mediana de 7.16, una prima del 10.8%. La relación precio-flujo de caja libre de 3.75 se compara con una mediana de 11.84, una prima de -68.4%. La relación precio-ventas de 0.60 se compara con una mediana de 0.81, una prima de -26.0%, y la relación precio-valor contable de 1.71 se compara con una mediana de 3.01, una prima de -43.2%. El DCF arroja 219.60 USD por acción con una tasa de descuento del 8.9%, y el valor terminal representa el 53% de esa cifra. Se asumió un tipo impositivo del 21% en lugar de tomarlo de las cifras publicadas. La banda de valor razonable de 120.01 a 180.02 USD es una estimación de orden de magnitud basada en supuestos fijos, incluida una prima de riesgo de la renta variable del 5% y un crecimiento limitado; no es un precio objetivo. La rentabilidad por dividendo es del 10.36% en base de los últimos doce meses y del 4.18% en base prospectiva, con un pago del 38.8% del flujo de caja libre.

Riesgos

La principal debilidad es el apalancamiento: una deuda neta sobre EBITDA de 2.78 y una cobertura de intereses de 4.56 dejan menos margen si los beneficios siguen cayendo. Una estimación de crecimiento de beneficios del próximo año de -28.8% reduciría la cobertura y podría presionar el dividendo. Una puntuación de Piotroski de 3 sobre 9 señala una mejora débil de los fundamentales de la empresa. El crecimiento del beneficio por acción no está disponible, por lo que la tendencia de los beneficios solo puede leerse a través de las cifras de flujo de caja libre e ingresos. Este análisis no incluye un calendario de vencimientos de deuda ni un desglose de ingresos por segmento, por lo que no pueden evaluarse la presión de refinanciación ni el comportamiento de las distintas líneas de negocio.