Chipotle Mexican Grill Inc (CMG)

Conclusión

Chipotle Mexican Grill opera restaurantes de comida rápida informal de inspiración mexicana que venden burritos, cuencos de burrito, tacos, quesadillas y ensaladas, con locales en Estados Unidos, Canadá, Francia, Alemania, Corea del Sur y el Reino Unido. Con un precio de 35.74 USD el 9 de noviembre de 2026, las acciones tienen una capitalización bursátil de 45.2 mil millones de USD.

El veredicto es infravalorada. El P/E de 32.8 se compara con una mediana de diez años de 63.6, el EV/EBITDA de 22.2 con 36.6, y el P/FCF de 29.9 con 53.2. La banda de valor razonable va de 36.64 a 54.96 USD, con un punto medio de 45.80 USD, lo que supone un margen de seguridad del 28.2% al precio actual. El DCF da 30.29 USD por acción, por debajo del precio, mientras que el valor razonable a partir de múltiplos históricos es de 61.32 USD. El DCF inverso implica un crecimiento del 13.9% anual, frente a un CAGR de ingresos a cinco años del 14.8% y un CAGR de flujo de caja libre por acción a cinco años del 39.5%.

Lo que sostiene la tesis es un retorno sobre el capital invertido del 19.8% frente a un WACC del 9.3%, una diferencia de 10.5% tal como se indica, y una conversión del flujo de caja libre del 109.6% en base a los últimos doce meses. Lo que podría romperla es una liquidez a corto plazo débil, con un ratio circulante de 0.81, y revisiones de estimaciones a la baja, con un cambio a 90 días de -5.45% para el año en curso.

Salud financiera

Amarillo: la puntuación Z de Altman de 5.87 respalda la calificación, mientras que un ratio circulante de 0.81 y una deuda neta sobre EBITDA de 2.09 la rebajan. El ratio ácido es 0.69 y la deuda sobre patrimonio es 2.28. La cobertura de intereses no está disponible porque la compañía no informa su gasto por intereses. La puntuación Z de Altman se sitúa en la zona segura, aunque ese modelo fue diseñado para fabricantes y Chipotle es un operador de restaurantes. Riesgo de insolvencia: bajo, de alrededor del 0.9% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años.

Calidad de los beneficios

Verde: la conversión del flujo de caja libre es del 109.6% en base a los últimos doce meses y del 100.3% a cinco años, y el ratio de devengos es -6.35%. La compensación basada en acciones equivale al 0.88% de los ingresos, dejando un flujo de caja libre posterior a ella de 1.40 mil millones de USD. El CAGR del número de acciones a cinco años es -1.1%, lo que apunta a recompras netas. La puntuación de Piotroski es 6 de 9. El M-score de Beneish de -2.51 se interpreta como improbable que indique manipulación. En los últimos ocho trimestres la compañía superó las estimaciones cuatro veces y se quedó corta una vez, con una sorpresa media de 0.67%. Las estimaciones se están recortando: para el año en curso el cambio a 90 días es -5.45%, con 27 revisiones a la baja frente a 1 al alza en los últimos 30 días, y para el año siguiente el cambio es -3.05%, con 22 a la baja frente a 3 al alza, aunque el crecimiento estimado del BPA del año siguiente es 22.1%.

Rentabilidad

Verde: el margen bruto es 23.8% frente a una mediana de diez años de 21.5%, el margen operativo 14.5% frente a 9.3%, y el margen neto 10.8% frente a 7.5%. La estabilidad del margen operativo es 0.55. El ROIC es 19.8% frente a un WACC de 9.3%, una diferencia ROIC menos WACC de 10.5% que crea valor, y la mediana del ROIC a cinco años es 21.5%. El retorno sobre el patrimonio es 56.1%, pero la descomposición DuPont muestra el apalancamiento en acción: un margen neto de 12.9%, una rotación de activos de 1.33 y un multiplicador de capital de 3.18, todo para 2025. El retorno sobre el capital invertido es la medida más limpia de los rendimientos del negocio.

Crecimiento

Verde: el crecimiento compuesto de los ingresos es 11.4% a tres años, 14.8% a cinco y 10.2% a diez. El crecimiento compuesto del BPA es 21.3%, 35.5% y 14.2% en los mismos periodos, y el del flujo de caja libre por acción es 21.5%, 39.5% y 14.8%. Los ingresos crecieron en nueve de los últimos diez años. Los analistas estiman un crecimiento del BPA del año siguiente de 22.1%, una tasa que supera el registro de diez años pero queda por debajo de la de cinco años.

Valoración

Verde: el veredicto es infravalorada, con un margen de seguridad de 28.2%. El P/E actual de 32.8 tiene una mediana de diez años de 63.6, una prima de -48.4%. El EV/EBITDA es 22.2 frente a 36.6, una prima de -39.3%. El P/FCF es 29.9 frente a 53.2, una prima de -43.8%. El P/S es 3.56 frente a 4.86, una prima de -26.8%, y el P/B es 18.4 frente a 19.0, una prima de -3.0%. El DCF da 30.29 USD por acción, usando una tasa de descuento de 9.83%, un crecimiento de la primera etapa de 14.8% y un crecimiento terminal de 2.5%; el valor terminal representa el 56.9% de ese total. La banda de valor razonable va de 36.64 a 54.96 USD, con un punto medio de 45.80 USD. Estos valores descansan en supuestos fijos, entre ellos una prima de riesgo de mercado de 5% y un crecimiento limitado, por lo que no constituyen un precio objetivo. El DCF inverso implica un crecimiento de 13.9%, frente a un crecimiento de ingresos de 14.8% y de flujo de caja libre por acción de 39.5% a cinco años. No hay dividendo, por lo que el rendimiento por dividendo a futuro es 0.

Riesgos

Un ratio circulante de 0.81 significa que las obligaciones a corto plazo superan los activos líquidos, de modo que una caída de las ventas dejaría poco margen. Una deuda neta sobre EBITDA de 2.09 significa que una caída del EBITDA elevaría rápidamente la carga de la deuda. Las estimaciones a la baja, con el cambio a 90 días del año en curso en -5.45% y el del año siguiente en -3.05%, podrían indicar que la base de beneficios se está debilitando. La cobertura de intereses no está disponible, y el coste de la deuda de 6.9% es un supuesto y no una cifra informada. El análisis no incluye un calendario de vencimientos de deuda ni ingresos por segmento, por lo que no es posible verificar el momento de la refinanciación ni la composición de las ventas.