DR Horton Inc (DHI)

Conclusión

DR Horton es una constructora de viviendas estadounidense que edifica y vende viviendas unifamiliares y adosadas en 126 mercados de 36 estados, y además ofrece financiación hipotecaria, servicios de titulación y propiedades de alquiler. A 155.61 USD el 2026-11-09, las acciones tienen una capitalización bursátil de 42.24 mil millones de USD y un valor empresarial de 46.23 mil millones de USD.

El veredicto es razonable. Frente a sus propias medianas de diez años, el P/E de 14.6 se sitúa con una prima del 27.1% sobre una mediana de 11.5, y el EV/EBITDA de 11.5 con una prima del 26.9% sobre una mediana de 9.1. El precio sobre flujo de caja libre de 12.6 está con un descuento del 53.7% sobre su mediana de 27.3. El DCF da 200.35 USD por acción con una tasa de descuento del 11.74%. El valor razonable según múltiplos históricos es de 152.89 USD, y la banda de valor razonable va de 141.29 a 211.94 USD con un punto medio de 176.62 USD, lo que supone un margen de seguridad del 13.5%. El DCF inverso implica un crecimiento del 5.0% anual, frente a un crecimiento de los ingresos del 3.5% en cinco años y un crecimiento del flujo de caja libre por acción del 74.2% en cinco años.

Las cifras más sólidas son un ratio corriente de 6.01, una conversión de flujo de caja libre de los últimos doce meses del 115.8% y una deuda neta sobre EBITDA de 0.99. Las más débiles son un ROIC del 10.8% frente a un WACC del 10.9%, un crecimiento compuesto del BPA de -9.9% en tres años y un recorte del 24.7% en las estimaciones del año en curso durante los últimos 90 días.

Salud financiera

La solidez financiera está en verde, respaldada por un ratio corriente de 6.01, una deuda neta sobre EBITDA de 0.99 y una Z-score de Altman de 5.80 en la zona segura. El modelo de Altman se diseñó para fabricantes, por lo que su zona debe leerse con esa limitación en mente para una constructora de viviendas. La deuda sobre patrimonio es de 0.26. Riesgo de insolvencia: bajo, de alrededor del 0.02% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años. El ratio de liquidez rápida no está disponible. La cobertura de intereses no está disponible porque la compañía no informa de su gasto por intereses.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios está en verde. La conversión de flujo de caja libre es del 115.8% sobre una base de los últimos doce meses y del 60.6% en cinco años. El ratio de devengos es de -1.8%, la compensación basada en acciones es del 0.4% de los ingresos, y el flujo de caja libre después de la compensación basada en acciones asciende a 3.21 mil millones de USD. El número de acciones se ha reducido a un ritmo anual de -4.8% en cinco años, lo que apunta a recompras. La puntuación de Piotroski es de 5 de 8 criterios evaluables. La lectura del M-score de Beneish no está disponible. La compañía superó las estimaciones en 5 de los últimos 8 trimestres, con una sorpresa media del 2.7%. Las revisiones de estimaciones son negativas: el año en curso cayó un 24.7% en 90 días, con 8 revisiones a la baja y ninguna al alza en los últimos 30 días, y el año siguiente cayó un 21.0% en el mismo periodo.

Rentabilidad

La rentabilidad está en amarillo. El margen bruto es del 22.3% frente a una mediana de diez años del 24.0%, el margen operativo del 10.9% frente al 13.7%, y el margen neto del 8.7% frente al 11.1%. La estabilidad del margen operativo es de 0.248. El ROIC es del 10.8% frente a un WACC del 10.9%, con un valor de ROIC menos WACC de -0.08%, que es neutro. La mediana del ROIC de cinco años es del 17.7%. La descomposición DuPont muestra un margen neto del 8.7%, una rotación de activos de 0.95 y un multiplicador de capital de 1.51, lo que da una rentabilidad sobre el patrimonio del 12.5%. El apalancamiento solo aporta modestamente a ese rendimiento, por lo que la rentabilidad descansa principalmente en el negocio operativo, y ese negocio gana actualmente un valor cercano a su coste de capital.

Crecimiento

El crecimiento está en amarillo. El crecimiento compuesto de los ingresos es del 10.5% en diez años, del 3.5% en cinco años y del -2.3% en tres años. El crecimiento compuesto del BPA es del 15.7% en diez años, del -2.4% en cinco años y del -9.9% en tres años. El flujo de caja libre por acción creció un 23.5% anual en diez años, un 74.2% en cinco años y cayó un 1.1% anual en tres años. Los ingresos crecieron en 8 de los 10 años comparables. Los analistas esperan que el BPA del próximo año crezca un 21.8%.

Valoración

La valoración está en amarillo. El P/E de 14.6 tiene una prima del 27.1% sobre su mediana de diez años, el EV/EBITDA de 11.5 una prima del 26.9%, y el precio sobre flujo de caja libre de 12.6 un descuento del 53.7%. El precio sobre ventas de 1.28 tiene una prima del 1.8% sobre su mediana de 1.26, y el precio sobre valor contable de 1.83 un descuento del 6.5% frente a 1.95. El DCF da 200.35 USD por acción con una tasa de descuento del 11.74%, y el 46.9% de ese valor procede del valor terminal, por lo que debe interpretarse con cautela. El valor razonable según múltiplos históricos es de 152.89 USD. La banda de valor razonable de 141.29 a 211.94 USD es un orden de magnitud construido sobre supuestos fijos, que incluyen una prima de riesgo de la renta variable del 5% y un crecimiento limitado, no un precio objetivo. El DCF inverso implica un crecimiento del 5.0%, frente a un crecimiento de ingresos a cinco años del 3.5%. El rendimiento por dividendo es del 1.2%, el rendimiento a futuro del 1.3%, y el pago sobre flujo de caja libre del 15.3%.

Riesgos

Las cifras más débiles apuntan a riesgos concretos. Un ROIC justo por debajo del WACC significa que el nuevo capital todavía no rinde más de lo que cuesta, y una nueva caída de los márgenes empujaría la rentabilidad aún más a la baja. Un crecimiento compuesto del BPA de -9.9% en tres años y los recortes de estimaciones del 24.7% para el año en curso sugieren que los beneficios podrían caer aún más antes de recuperarse. Un margen neto del 8.7% frente a una mediana del 11.1% deja menos margen de error si la demanda de vivienda se debilita. La mitad del valor del DCF depende de los supuestos terminales, por lo que un cambio en el crecimiento a largo plazo o en la tasa de descuento movería mucho el resultado. El coste de la deuda se supone en lugar de observarse, y la compañía no informa de su gasto por intereses, así que la cobertura de intereses y el coste de la deuda no pueden verificarse. El ratio de liquidez rápida y la lectura del M-score de Beneish no están disponibles. Este análisis no incluye un calendario de vencimientos de deuda ni los ingresos por segmento.