Ecolab Inc (ECL)

Conclusión

Ecolab Inc (ECL.US) proporciona productos y servicios de tratamiento de agua, higiene y prevención de infecciones a clientes de los sectores alimentario, sanitario, hostelero, industrial y de ciencias de la vida en Estados Unidos y en el extranjero. Con un precio de 306.74 USD el 2026-11-09, la capitalización bursátil es de 86.03 mil millones de USD.

El veredicto es de sobrevaloración. La relación precio-beneficio de 41.3 se sitúa por encima de su mediana de diez años de 35.9, una prima del 15.0%, y el valor empresa frente al EBITDA de 27.3 está por encima de su mediana de 21.6, una prima del 26.2%. El DCF da 112.95 USD por acción y el valor razonable a partir de múltiplos históricos es de 250.80 USD. La banda de valor razonable va de 145.50 a 218.25 USD, con un punto medio de 181.87 USD, lo que supone un margen de seguridad de -40.7% al precio actual. El DCF inverso implica un crecimiento anual del 18.7%, frente a un crecimiento de ingresos del 6.4% y de flujo de caja libre por acción del 6.9% en cinco años.

Tres fortalezas sostienen el caso: una puntuación Z de Altman de 4.02, una conversión de flujo de caja libre del 86.2% en los últimos doce meses y un margen operativo del 17.1% frente a una mediana de diez años del 14.9%. Las cifras más débiles son la deuda neta sobre EBITDA de 3.59x, los múltiplos de precio muy por encima de sus medianas y un ROIC del 10.3% frente a un WACC del 8.45%. Si los márgenes o la conversión de caja se debilitan, el precio será más difícil de justificar.

Salud financiera

La salud financiera es verde: la puntuación Z de Altman de 4.02 y la cobertura de intereses de 8.3x se consideran buenas, mientras que la deuda neta sobre EBITDA de 3.59x y un ratio de liquidez corriente de 1.11 son neutrales. El ratio de liquidez rápida es 0.71 y la deuda sobre patrimonio es 1.32, ambos a 2026-09-30. El modelo de Altman se diseñó para fabricantes, y Ecolab tiene negocios de servicios sustanciales, así que su zona segura debe interpretarse con esa salvedad. Riesgo de insolvencia: bajo, de alrededor del 0.6% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años. La deuda neta sobre EBITDA es la cifra a vigilar, porque deja menos margen si los beneficios caen.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es verde. La conversión de flujo de caja libre es del 86.2% en doce meses y del 100.9% en cinco años, y el ratio de devengos es -0.037. El número de acciones cambió a una tasa compuesta de -0.13% en cinco años, lo que apunta a recompras. La compensación basada en acciones representa el 0.82% de los ingresos, y el flujo de caja libre tras ella es de 1.65 mil millones de USD. La puntuación de Piotroski es 6 sobre 9. La puntuación M de Beneish no está disponible. En los últimos ocho trimestres la compañía superó las estimaciones tres veces y se quedó por debajo una vez, con una sorpresa media del 12.4%. Las revisiones de estimaciones son ligeramente negativas: las estimaciones del año en curso se movieron un -0.11% en 90 días y las del año siguiente un -0.29%, mientras que el crecimiento esperado para el año siguiente es del 15.3%.

Rentabilidad

La rentabilidad es verde, con márgenes bruto, operativo y neto considerados buenos. El margen bruto es del 43.9% frente a una mediana de diez años del 41.8%, el margen operativo del 17.1% frente al 14.9%, y el margen neto del 12.0% frente al 9.6%. La estabilidad del margen es del 12.2%. Un ROIC del 10.3% frente a un WACC del 8.45% da un ROIC menos WACC de 1.8%, considerado neutral, y la mediana de ROIC de cinco años es del 10.9%. La rentabilidad sobre el patrimonio de 20.0% parece más sólida que el negocio subyacente. La descomposición DuPont muestra un margen neto del 12.9%, una rotación de activos de 0.65 y un multiplicador de capital de 2.53, por lo que el apalancamiento explica una parte importante de esa rentabilidad.

Crecimiento

El crecimiento es verde, respaldado por el crecimiento de beneficios y las estimaciones a corto plazo, pero limitado por los ingresos a largo plazo. Los ingresos se componen al 4.3% en tres años, al 6.4% en cinco y al 1.7% en diez. El BPA se compuso al 24.1% en tres años y al 8.2% en diez. El flujo de caja libre por acción se compuso al 21.2% en tres años, al 6.9% en cinco y al 5.4% en diez. Los ingresos crecieron en 7 de los últimos 10 años. La cifra del BPA a tres años está muy por encima de la de diez años, así que el ritmo reciente no debe extrapolarse sin cuestionarlo.

Valoración

La valoración es roja: el veredicto es de sobrevaloración y el margen de seguridad de -40.7% se considera malo. Frente a sus medianas de diez años, la relación precio-beneficio es 41.3 frente a 35.9 (prima del 15.0%), la relación precio-flujo de caja libre 47.9 frente a 37.8 (26.7%), la relación precio-ventas 4.95 frente a 4.13 (20.0%) y la relación precio-valor contable 8.25 frente a 6.75 (22.3%). El DCF da 112.95 USD por acción, usando una tasa de descuento del 9.16% y un crecimiento a largo plazo del 2.5%, siendo el valor terminal el 55.6% del valor. El valor razonable a partir de múltiplos históricos es de 250.80 USD. La banda de valor razonable de 145.50 a 218.25 USD, con punto medio de 181.87 USD, es un orden de magnitud construido sobre supuestos fijos, incluida una prima de riesgo de renta variable del 5% y un crecimiento limitado, y no es un precio objetivo. El DCF inverso implica un crecimiento del 18.7%, frente a un crecimiento de ingresos del 6.4% y de flujo de caja libre por acción del 6.9% en cinco años. La rentabilidad por dividendo es del 0.95% y el pago es del 45.6% del flujo de caja libre.

Riesgos

El riesgo principal es que el precio asume un crecimiento muy superior al que la compañía ha logrado en cinco años. Si el crecimiento se mantiene cerca de su ritmo histórico, es poco probable que la brecha con el precio actual se cierre solo con los beneficios. La deuda neta sobre EBITDA de 3.59x restringiría la flexibilidad si los beneficios se debilitaran, y un ratio de liquidez corriente de 1.11 con un ratio de liquidez rápida de 0.71 deja un colchón líquido escaso. Un ROIC del 10.3% está solo modestamente por encima del WACC de 8.45%, por lo que una caída de la rentabilidad eliminaría rápidamente ese exceso. La puntuación M de Beneish no está disponible, así que la comprobación de manipulación de beneficios está incompleta. Este análisis tampoco incluye un calendario de vencimiento de la deuda ni los ingresos por segmento, por lo que no se pueden valorar el riesgo de refinanciación ni la combinación de divisiones. La estimación de insolvencia es un resultado de modelo, no una previsión.