Hasbro Inc (HAS)

Conclusión

Hasbro es una empresa de juguetes y juegos que diseña, abastece, comercializa y vende juguetes, juegos y cartas coleccionables, y licencia sus marcas a terceros. Con un precio de 120.92 USD, la capitalización bursátil es de 16.9 mil millones de USD.

El veredicto es justo. El P/E de los últimos doce meses es 17.7, frente a una mediana de diez años de 30.7, y el P/FCF es 14.1, frente a 19.1. El EV/EBITDA es 12.8, frente a 13.2. El precio sobre valor en libros es mucho más alto, 18.5 frente a 6.4. El flujo de caja descontado da 110.92 USD por acción, y el valor justo según múltiplos históricos es de 126.07 USD. La banda de valor justo va de 94.80 a 142.20 USD, con un punto medio de 118.50 USD y un margen de seguridad de -2.0% al precio actual. El DCF inverso implica un crecimiento de 1.7% anual. Los ingresos han caído un 3.0% anual en cinco años, y el flujo de caja libre por acción ha caído un 0.9% anual en el mismo período, por lo que el precio supone un giro que el pasado todavía no ha mostrado.

Lo que sostiene el caso es la rentabilidad y la generación de caja: un ROIC de 36.5% frente a un WACC de 8.0%, y una conversión de flujo de caja libre de 125.7% en los últimos doce meses. La puntuación Z de Altman de 3.99 también respalda el balance. Lo que lo rompería es la contracción continuada de las ventas: los ingresos cayeron un 7.1% anual en tres años, y la estimación de BPA del próximo año implica un crecimiento de -2.0%. La deuda sobre patrimonio de 3.84 deja poco margen si las ganancias se debilitan.

Salud financiera

La salud financiera es verde, sostenida por la puntuación Z de Altman, la deuda neta sobre EBITDA, la cobertura de intereses y el ratio de liquidez corriente, todos evaluados como buenos. El ratio de liquidez corriente es 1.40 y el ratio de prueba ácida es 1.10. La deuda neta sobre EBITDA es 1.4x y la cobertura de intereses es 8.1x en base a los últimos doce meses. La deuda sobre patrimonio de 3.84 no forma parte de la evaluación, pero es la cifra a vigilar. La puntuación Z de Altman es 3.99, en la zona segura. El modelo de Altman fue diseñado para fabricantes, y el negocio de Hasbro consiste principalmente en el diseño, abastecimiento y comercialización de juguetes, así que conviene interpretar esa lectura con cautela. Riesgo de insolvencia: medio, de alrededor del 11.4% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es verde, respaldada por la conversión de caja y el número de acciones, siendo la puntuación de Piotroski la única señal neutral. La conversión de flujo de caja libre de los últimos doce meses es 125.7%, por lo que el flujo de caja libre supera los beneficios reportados. La conversión a cinco años no está disponible. El ratio de devengos es -20.4%, lo que indica que los beneficios están respaldados por caja. La compensación basada en acciones representa 1.7% de los ingresos, y el flujo de caja libre después de ella es 1.12 mil millones de USD. El número de acciones ha aumentado un 0.4% anual en cinco años, por lo que no hay recompras netas. La puntuación de Piotroski es 5 de 9, y el M-score de Beneish no está disponible. Hasbro superó las estimaciones en los ocho últimos trimestres, con una sorpresa media de 39.3%. Las estimaciones del año en curso subieron un 15.0% en 90 días, con ocho revisiones al alza y una a la baja en los últimos 30 días. Las estimaciones del próximo año subieron un 7.0% en 90 días, pero con una revisión al alza y dos a la baja en los últimos 30 días.

Rentabilidad

La rentabilidad es verde, y todos los márgenes se sitúan muy por encima de su propia mediana de diez años. El margen bruto es 72.5%, frente a una mediana de 57.7%. El margen operativo es 26.3%, frente a 10.5%, y el margen neto es 18.5%, frente a 5.8%. El ROIC es 36.5% frente a un WACC de 8.0%, y el ROIC menos el WACC es de 28.5 puntos porcentuales tal como se indica. La mediana de cinco años del ROIC es 9.8%, por lo que el retorno actual está muy por encima de su propia historia. El retorno sobre el patrimonio de 104.7% está inflado por el apalancamiento. La descomposición DuPont con cifras anuales de 2025 muestra un margen neto de -6.9%, una rotación de activos de 0.85x y un multiplicador de capital de 10.3x. El margen neto anual de 2025 es negativo, mientras que el margen neto de los últimos doce meses es 18.5%, por lo que el panorama de beneficios depende mucho del período utilizado.

Crecimiento

El crecimiento es rojo, porque los ingresos se contraen a medio plazo. El crecimiento compuesto de los ingresos es -7.1% en tres años, -3.0% en cinco años y 0.6% en diez años. Los ingresos crecieron en seis de los últimos diez años. El flujo de caja libre por acción subió un 60.5% anual en tres años, cayó un 0.9% anual en cinco años y subió un 6.2% anual en diez años. El crecimiento compuesto del BPA no está disponible. La estimación de BPA del próximo año implica un crecimiento de -2.0%, lo que se evalúa como malo. La historia mixta significa que la ganancia reciente de tres años en el flujo de caja por acción todavía no ha sido igualada por unos ingresos en crecimiento.

Valoración

La valoración es amarilla: el veredicto es justo y el margen de seguridad es -2.0%. El P/E de los últimos doce meses es 17.7, frente a una mediana de diez años de 30.7, una prima de -42.3%. El P/FCF es 14.1, frente a 19.1, una prima de -26.5%. El EV/EBITDA es 12.8, frente a 13.2, una prima de -3.7%. El P/S es 3.3, frente a 2.3, una prima de 44.2%. El P/B es 18.5, frente a 6.4, una prima de 191.3%. El rendimiento por dividendo es 2.3%, el rendimiento a futuro es 2.4% y el pago sobre el flujo de caja libre es 32.8%. El DCF da 110.92 USD por acción, usando una tasa de descuento de 8.9%, crecimiento cero en el periodo explícito y un crecimiento terminal de 2.5%. Alrededor del 53% de ese valor se encuentra en el valor terminal. La banda de valor justo va de 94.80 a 142.20 USD, con un punto medio de 118.50 USD. El valor justo según múltiplos históricos es de 126.07 USD. El DCF inverso implica un crecimiento de 1.7%, frente a un crecimiento de ingresos de -3.0% y un crecimiento del flujo de caja libre por acción de -0.9% en cinco años. El valor justo descansa en supuestos fijos y no es un precio objetivo.

Riesgos

El principal riesgo es que los ingresos sigan cayendo. Una caída de 3.0% anual en cinco años hace más difícil alcanzar el crecimiento implícito de 1.7%, y la estimación de BPA del próximo año de -2.0% apunta en la misma dirección. La deuda sobre patrimonio de 3.84 y una probabilidad de insolvencia estimada por Ohlson de 11.4% significan que el apalancamiento importaría más si las ganancias cayeran. El múltiplo precio sobre valor en libros de 18.5, frente a una mediana de 6.4, muestra que el mercado valora el patrimonio muy por encima de su base contable, lo que deja poco colchón si el retorno sobre el capital vuelve hacia su historia. Varios valores no están disponibles: la conversión de flujo de caja libre a cinco años, el M-score de Beneish y el crecimiento compuesto del BPA. Este análisis también tiene límites. No incluye un calendario de vencimientos de deuda ni ingresos por segmento, por lo que no puede mostrar cuándo debe refinanciarse la deuda ni qué líneas de producto están en declive.