Ball Corporation (BALL)

Conclusión

Ball Corporation fabrica envases de aluminio para bebidas y envases y botellas de aluminio para aerosoles, y vende principalmente a envasadores de bebidas en Estados Unidos, Brasil y otros mercados. El 2026-11-09 el precio de la acción era de 66.81 USD, lo que da una capitalización bursátil de 17.4 mil millones de USD y un valor empresarial de 24.3 mil millones de USD.

El veredicto es justo. El P/E de 32.7 se sitúa por debajo de su mediana de diez años de 36.2, mientras que el EV/EBITDA de 15.2 se sitúa ligeramente por encima de su mediana de 14.9. El DCF da 38.39 USD por acción con una tasa de descuento del 9.6%, muy por debajo del precio actual. La banda de valor razonable va de 44.92 a 67.38 USD con un punto medio de 56.15 USD, y el margen de seguridad es del -15.9% al precio actual. El DCF inverso implica un crecimiento del 12.0% anual, frente a un crecimiento de ingresos del 2.3% anual en cinco años y un crecimiento del flujo de caja libre por acción del 24.5% anual en el mismo periodo.

Las cifras más sólidas son la conversión de flujo de caja libre del 113.4% en los últimos doce meses, siete superaciones de beneficios en ocho trimestres y un cambio en el número de acciones de cinco años de -3.7% anual. Las más débiles son la deuda neta sobre EBITDA de 4.3x, un ROIC del 6.0% frente a un WACC del 7.9% y una conversión de flujo de caja libre a cinco años del -1.3%. Si el apalancamiento se mantiene alto y los rendimientos siguen por debajo del coste de capital, el caso descansa en una generación de caja que aún no se ha reflejado a lo largo de cinco años.

Salud financiera

Rojo, lastrado por la deuda neta sobre EBITDA de 4.3x, mientras que el ratio de liquidez corriente de 1.04, la cobertura de intereses de 3.1x y la puntuación Z de Altman de 2.49 son neutrales. El ratio de liquidez rápida es 0.60 y la deuda sobre patrimonio es 1.27. La puntuación Z de Altman de 2.49 cae en la zona gris, que no da una señal clara. Riesgo de insolvencia: bajo, de aproximadamente el 2.3% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años, con cifras al 2025-12-31. El balance es manejable, pero el apalancamiento deja poco margen ante una caída en los volúmenes o los márgenes.

Calidad de los beneficios

Amarillo. Una conversión de flujo de caja libre en doce meses del 113.4% y una puntuación M de Beneish de -2.21, que se interpreta como poco probable de indicar manipulación, respaldan el cuadro. Una conversión de flujo de caja libre a cinco años del -1.3% y un ratio de devengos del -1.9% son menos alentadores. La puntuación de Piotroski es 6 sobre 9. El flujo de caja libre después de la compensación basada en acciones es de 602 millones de USD en doce meses. La compensación basada en acciones en relación con los ingresos no está disponible. El número de acciones cayó un 3.7% anual en cinco años, lo que apunta a recompras. Los beneficios superaron las expectativas en siete de ocho trimestres, con una sorpresa media del 4.6%. Sin embargo, las estimaciones para el año en curso cayeron un 0.4% en 90 días, con cuatro revisiones a la baja en los últimos 30 días.

Rentabilidad

Amarillo. Los márgenes están por debajo de sus medianas de diez años: margen bruto del 11.6% frente al 14.9%, margen operativo del 7.3% frente al 9.4% y margen neto del 3.5% frente al 5.0%. El ROIC del 6.0% se sitúa por debajo del WACC del 7.9%, una diferencia dada de -2.0%, y por debajo de su mediana de cinco años del 8.7%. La rentabilidad sobre el patrimonio del 9.3% está inflada por el apalancamiento. La descomposición DuPont de 2025 muestra un margen neto del 6.9%, una rotación de activos de 0.67 y un multiplicador de capital de 3.6, de modo que la mayor parte de la rentabilidad del patrimonio procede del endeudamiento y no de las operaciones. La estabilidad del margen operativo es del 12.8%.

Crecimiento

Verde. El crecimiento compuesto de ingresos es del -5.0% en tres años, del 2.3% en cinco años y del 5.1% en diez años. Los ingresos crecieron en siete de los últimos diez años. El beneficio por acción creció más rápido: 13.7% en tres años, 13.5% en cinco años y 12.7% en diez años. Los analistas esperan que el beneficio por acción crezca un 12.1% el próximo año, aunque esa estimación se revisó ligeramente a la baja en 90 días. El flujo de caja libre por acción creció un 24.5% anual en cinco años, pero solo un 5.3% en diez años, por lo que el crecimiento reciente de la caja supera el historial más largo.

Valoración

Amarillo. Frente a sus medianas de diez años, el P/E es 32.7 frente a 36.2 (un descuento dado del 9.6%), el EV/EBITDA es 15.2 frente a 14.9 (una prima del 2.1%), el precio sobre flujo de caja libre es 28.9 frente a 26.0 (una prima del 11.3%), el precio sobre ventas es 1.15 frente a 1.39 (un descuento del 17.4%) y el precio sobre valor contable es 3.04 frente a 5.24 (un descuento del 42.0%). El DCF da 38.39 USD por acción, usando una tasa de descuento del 9.6% y un crecimiento terminal del 2.5%. El valor razonable según múltiplos históricos es de 73.92 USD. El DCF inverso implica un crecimiento del 12.0%, frente a un crecimiento de ingresos de 9.7 puntos por debajo de... [ver nota] Aquí la cifra dada es un 9.7% por encima del crecimiento de ingresos a cinco años y un -12.5% frente al crecimiento del flujo de caja libre por acción. La banda de valor razonable es una estimación de orden de magnitud construida sobre supuestos fijos, no un precio objetivo. El rendimiento por dividendo es del 1.2% y el pago sobre flujo de caja libre es del 35.4%.

Riesgos

Una deuda neta de 4.3x el EBITDA deja poco margen si los beneficios caen, y una cobertura de intereses de 3.1x se reduciría rápidamente con una caída del beneficio operativo. Un ROIC por debajo del WACC significa que cada nueva inversión debe rendir más que su coste para añadir valor. Una conversión de flujo de caja libre a cinco años del -1.3% muestra que la caja ha sido volátil, y los recientes recortes de las estimaciones para el año en curso sugieren que los analistas tienen menos confianza. La compensación basada en acciones en relación con los ingresos no está disponible. Este análisis no tiene un calendario de vencimiento de deuda ni ingresos por segmento, por lo que no se pueden valorar el riesgo de refinanciación ni la combinación del crecimiento entre negocios.