The Kraft Heinz Company (KHC)

Conclusión

The Kraft Heinz Company fabrica y comercializa productos alimentarios y bebidas, entre ellos condimentos, queso, comidas congeladas, café y embutidos, bajo marcas como Kraft, Heinz, Oscar Mayer y Philadelphia. A 24.42 USD el 2026-11-09, las acciones tienen una capitalización bursátil de 28.9 mil millones de USD y un valor empresarial de 45.0 mil millones de USD.

El veredicto es infravalorada. La banda de valor razonable va de 30.16 a 45.24 USD, con un punto medio de 37.70 USD y un margen de seguridad de 54.4% al precio actual. El precio sobre flujo de caja libre de 8.2 se compara con una mediana de diez años de 11.8, y el precio sobre ventas de 1.2 con 1.7. El DCF da 40.27 USD por acción con una tasa de descuento de 8.9%. El DCF inverso implica un crecimiento anual de -6.2%, mientras que los ingresos han caído 1.0% anual en cinco años, así que el precio asume que esa caída continúa.

Los soportes más sólidos son una conversión de flujo de caja libre a cinco años de 5.05, un rendimiento del flujo de caja libre de 12.2% y ocho superaciones consecutivas de beneficios con una sorpresa media de 9.9%. Las cifras más débiles son un Altman Z-score de 0.52, una cobertura de intereses de -4.43 y un margen operativo de -13.4% frente a una mediana de diez años de 12.8%. El retorno sobre el capital invertido de -4.7% frente a un WACC de 7.0% es la señal más clara de que el negocio actualmente gana menos que su costo de capital.

Salud financiera

La solidez financiera está en rojo, porque el Altman Z-score, la deuda neta sobre EBITDA y la cobertura de intereses se evalúan como malos, mientras que el ratio corriente es neutral. El ratio corriente es 1.02 y el ratio rápido 0.48 al 2026-09-30, y la deuda sobre patrimonio es 0.50. El valor de deuda neta sobre EBITDA no está disponible. La cobertura de intereses es -4.43 sobre una base de doce meses móviles, porque la empresa reporta EBITDA negativo y los beneficios operativos no cubren los intereses. El Altman Z-score es 0.52, en la zona de dificultad; el modelo fue diseñado para fabricantes, y la empresa es fabricante, así que la lectura aplica. Riesgo de insolvencia: bajo, de alrededor de 0.5% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios está en verde, respaldada por una conversión de flujo de caja libre a cinco años de 5.05 y un ratio de devengo de -12.1%, lo que significa que la generación de caja supera a los beneficios reportados. El flujo de caja libre después de la compensación basada en acciones es 3.43 mil millones de USD sobre una base de doce meses móviles, y la compensación basada en acciones equivale a 0.4% de los ingresos. El número de acciones cayó a una tasa compuesta de 0.7% en cinco años, coherente con recompras. El puntaje de Piotroski es 5 de 9. El valor de conversión de flujo de caja libre de doce meses móviles y el M-score de Beneish no están disponibles. La empresa superó las estimaciones de beneficios en las ocho últimas trimestres, en 9.9% de media. Las revisiones de estimaciones son débiles: la estimación del próximo año cayó 1.5% en 90 días, con siete revisiones a la baja y ninguna al alza en los últimos 30 días.

Rentabilidad

La rentabilidad está en rojo. El margen operativo es -13.4% frente a una mediana de diez años de 12.8%, y el margen neto es -14.0% frente a una mediana de 8.3%. El margen bruto de 33.5% está cerca de su mediana de 33.7%, así que la presión se sitúa por debajo de la línea de beneficio bruto. La estabilidad del margen operativo es 3.10 con datos anuales. El retorno sobre el capital invertido es -4.7% frente a un WACC de 7.0%, un ROIC menos WACC de -11.6%, y su mediana de cinco años es 4.4%. La descomposición DuPont de 2025 muestra un margen neto de -23.4%, una rotación de activos de 0.31 y un multiplicador de capital de 1.96. El retorno sobre el patrimonio es -9.6%, así que el apalancamiento no mejora el resultado.

Crecimiento

El crecimiento está en rojo. Los ingresos han crecido de forma compuesta -2.0% en tres años y -1.0% en cinco años, mientras que la tasa a diez años es 3.1%. Los ingresos crecieron en 5 de los 10 años comparables. El flujo de caja libre por acción subió a un ritmo de 34.9% anual en tres años, pero cayó 2.7% en cinco años y subió 2.9% en diez. El crecimiento estimado para el próximo año es -1.7%. La caída de ingresos en cinco años es la tendencia más fiable, y el repunte del flujo de caja libre en tres años no la compensa con las cifras de la propia empresa.

Valoración

La valoración está en verde. Frente a sus propias medianas de diez años, el precio sobre flujo de caja libre es 8.2 frente a 11.8 (una prima de -30.7%), el precio sobre ventas es 1.2 frente a 1.7 (una prima de -30.5%), y el precio sobre valor contable es 0.80 frente a 0.89 (una prima de -9.7%). El precio sobre beneficios y el EV/EBITDA no pueden leerse a los niveles actuales porque los beneficios y el EBITDA son negativos; sus medianas son 18.9 y 14.6. El rendimiento del flujo de caja libre es 12.2%. El DCF da 40.27 USD por acción, usando una tasa de descuento de 8.9%, sin crecimiento en la primera etapa y un crecimiento terminal de 2.5%. El valor terminal representa 53% de esa cifra. El valor razonable a partir de múltiplos históricos es 35.13 USD. El DCF inverso implica un crecimiento de -6.2% frente a un crecimiento de ingresos a cinco años de -1.0%. Se asume una tasa impositiva de 21%. El rendimiento por dividendo es 6.6%, y el pago sobre flujo de caja libre es 53.7%. El valor razonable es un orden de magnitud construido sobre supuestos fijos, no un precio objetivo.

Riesgos

Cada cifra débil tiene una consecuencia concreta. Una cobertura de intereses de -4.43 significa que los beneficios operativos no cubren los intereses, así que el balance depende del flujo de caja y de la refinanciación. El Altman Z-score de 0.52 apunta a dificultades, mientras que la estimación de Ohlson de riesgo de insolvencia bajo apunta en sentido contrario, y ambas deben sopesarse juntas. Un retorno sobre el capital invertido de -4.7% por debajo de un WACC de 7.0% significa que el negocio actualmente destruye valor. Las estimaciones a la baja para el próximo año podrían reducir el flujo de caja sobre el que descansa la valoración. No disponibles: la conversión de flujo de caja libre de doce meses móviles, el valor de deuda neta sobre EBITDA, el M-score de Beneish y el precio sobre beneficios y EV/EBITDA actuales. Este análisis no incluye un calendario de vencimientos de deuda ni ingresos por segmento, así que no puede mostrar cuándo vence la deuda ni qué líneas de producto impulsan la caída.