Lam Research Corp (LRCX)

Conclusión

Lam Research diseña, fabrica y presta servicio a equipos de procesamiento de semiconductores, incluidos sistemas de grabado, deposición y limpieza que se utilizan para fabricar circuitos integrados, con clientes en Estados Unidos, China, Corea, Taiwán y Japón. Con un precio de 221.31 USD el 9 de noviembre de 2026, la compañía tiene una capitalización bursátil de 276.95 mil millones de USD.

El veredicto es de sobrevaloración. El precio de 221.31 USD está muy por encima de la banda de valor razonable de 81.66 a 122.50 USD, con un punto medio de 102.08 USD y un margen de seguridad de -53.9%. Los múltiplos actuales están muy por encima de sus medianas de diez años: P/E 32.8 frente a 20.6, EV/EBITDA 26.9 frente a 16.4, y precio sobre flujo de caja libre 41.9 frente a 24.5. El DCF da 74.60 USD por acción con una tasa de descuento de 14.9%, mientras que el valor razonable según múltiplos históricos es de 129.57 USD. El DCF inverso implica un crecimiento de 28.5% anual, frente a un crecimiento de ingresos de 9.7% y un crecimiento del flujo de caja libre por acción de 11.7% en cinco años.

Las cifras más sólidas son un ROIC de 83.7% frente a un WACC de 14.8%, una posición de caja neta con deuda neta sobre EBITDA de -0.36, y una conversión de flujo de caja libre de 78.3% sobre base de los últimos doce meses. Las más débiles son el múltiplo precio sobre ventas de 10.6 frente a una mediana de 5.3, el crecimiento implícito de 28.5% frente al 9.7% logrado, y una beta de 2.01, que apunta a oscilaciones de precio amplias.

Salud financiera

La fortaleza financiera es verde, respaldada por una posición de caja neta, la cobertura de intereses y un Z-score de Altman muy por encima de la zona segura. El ratio corriente es 2.48 y el ratio rápido 1.79. La deuda neta sobre EBITDA es -0.36, la deuda sobre patrimonio es 0.27 y la cobertura de intereses es 83.4x. El Z-score de Altman es 18.03, en la zona segura. El modelo de Altman fue diseñado para fabricantes, y esta compañía lo es. El riesgo de insolvencia es bajo, de alrededor del 0.04% según la estimación del modelo de Ohlson para uno a dos años. La deuda ha disminuido en cinco años, con una cifra de crecimiento de deuda sobre ingresos de -13.5%.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es verde, respaldada por una puntuación de Piotroski de 8 sobre 9 y por un número de acciones que se ha reducido. La conversión de flujo de caja libre es de 78.3% sobre base de los últimos doce meses y de 85.2% en cinco años. El ratio de devengos es 6.3%. La compensación basada en acciones equivale al 1.6% de los ingresos, y el flujo de caja libre después de ella es de 6.21 mil millones de USD sobre base de los últimos doce meses. El número de acciones ha disminuido a una tasa compuesta de 2.8% en cinco años, lo que apunta a recompras. La compañía superó las estimaciones de beneficios en los 8 últimos trimestres, con una sorpresa media de 5.8%. Las estimaciones para el año en curso han subido 17.5% en 90 días, con 19 revisiones al alza y 8 a la baja en los últimos 30 días. El M-score de Beneish no está disponible.

Rentabilidad

La rentabilidad es verde. Los márgenes se sitúan por encima de sus medianas de diez años: margen bruto de 51.1% frente a 46.2%, margen operativo de 37.0% frente a 29.4%, y margen neto de 32.3% frente a 25.8%. El margen operativo ha sido estable, con una medida de variabilidad de 10.9%. El ROIC es de 83.7% frente a un WACC de 14.8%, una diferencia de 68.9 puntos porcentuales, y la mediana del ROIC de cinco años es de 62.0%. La rentabilidad sobre el patrimonio es de 60.8%. La descomposición DuPont muestra un margen neto de 31.3%, una rotación de activos de 0.99 y un multiplicador del patrimonio de 1.89, por lo que la alta rentabilidad sobre el patrimonio procede principalmente de los márgenes y solo modestamente del apalancamiento.

Crecimiento

El crecimiento es verde, con un crecimiento compuesto de ingresos de 10.1% en tres años, 9.7% en cinco y 14.7% en diez. El beneficio por acción creció a una tasa compuesta de 20.2% en tres años, 16.5% en cinco y 27.1% en diez. El flujo de caja libre por acción creció 4.1% en tres años, 11.7% en cinco y 19.2% en diez. Los ingresos subieron en 8 de los últimos 10 años comparables. Los analistas esperan que el beneficio por acción del próximo año crezca 26.8%, muy por encima de la tasa de crecimiento de ingresos de cinco años, y es el principal supuesto de crecimiento detrás del precio actual.

Valoración

La valoración es roja. Todos los múltiplos cotizan por encima de su mediana de diez años: P/E 32.8 frente a 20.6, una prima de 58.8%; EV/EBITDA 26.9 frente a 16.4, una prima de 63.7%; precio sobre flujo de caja libre 41.9 frente a 24.5, una prima de 70.8%; precio sobre ventas 10.6 frente a 5.3, una prima de 98.7%; y precio sobre valor contable 19.9 frente a 10.8, una prima de 84.2%. El DCF da 74.60 USD por acción con una tasa de descuento de 14.9%, con un crecimiento de 14.7% en la primera etapa y de 2.5% en la etapa terminal. La banda de valor razonable va de 81.66 a 122.50 USD, con un punto medio de 102.08 USD y un margen de seguridad de -53.9%. La banda de valor razonable es un orden de magnitud construido sobre supuestos fijos, incluida una prima de riesgo de renta variable de 5% y un crecimiento limitado, y no es un precio objetivo. El DCF inverso implica un crecimiento de 28.5% frente al 9.7% de crecimiento de ingresos en cinco años. El rendimiento por dividendo es de 0.47%, y los dividendos absorben el 19.7% del flujo de caja libre.

Riesgos

El principal riesgo es la valoración. Si el crecimiento se mantiene cerca de la tasa de cinco años de 9.7% en ingresos, el precio de 221.31 USD exigiría una trayectoria de crecimiento mucho mayor, como muestra el DCF inverso con 28.5%. Una desaceleración del ciclo de inversión de capital en semiconductores presionaría los márgenes elevados y el ROIC de 83.7%. Las revisiones de estimaciones han sido positivas, pero el supuesto de crecimiento del próximo año de 26.8% deja poco margen para una decepción. La beta de 2.01 indica que el precio de la acción es volátil. Algunas cifras no están disponibles: el M-score de Beneish y cualquier calendario de vencimiento de deuda. Este análisis tampoco incluye un desglose de ingresos por segmento, por lo que no puede mostrar qué productos o regiones impulsan el crecimiento.