Microchip Technology Inc (MCHP)

Conclusión

Microchip Technology diseña y vende microcontroladores, chips analógicos y de señal mixta, FPGA y productos de memoria, y licencia su tecnología de memoria SuperFlash a fundiciones. Con un precio de 61.50 USD el 9 de noviembre de 2026, la compañía tiene una capitalización bursátil de 33.5 mil millones de USD y un valor empresarial de 38.6 mil millones de USD.

El veredicto es sobrevalorada. La banda de valor razonable va de 33.70 a 50.55 USD, con un punto medio de 42.13 USD, y al precio actual el margen de seguridad es de -31.5%. Frente a sus propias medianas de diez años, el P/E de 41.3 está por debajo de 57.1 y el precio sobre valor en libros de 5.0 por debajo de 6.4, pero el EV/EBITDA de 18.9 está por encima de 18.3 y el precio sobre flujo de caja libre de 23.0 está por encima de 19.4. El flujo de caja descontado da 24.90 USD por acción con una tasa de descuento del 14.2%. El DCF inverso implica un crecimiento de 20.5% anual, mientras que los ingresos en realidad se contrajeron a una tasa compuesta de 2.8% en cinco años.

Lo que sostiene el caso es la conversión de flujo de caja libre de 179.6% en los últimos doce meses, un ratio corriente de 2.24 y un Z-score de Altman de 3.8. Lo que lo rompería es un retorno sobre el capital invertido de 9.9% frente a un WACC de 12.7%, unos ingresos que caen a una tasa compuesta de -17.7% en tres años, y una deuda neta de 2.49 veces el EBITDA.

Salud financiera

La solidez financiera es verde, sostenida por un Z-score de Altman de 3.8 en la zona segura y un ratio corriente de 2.24, y limitada solo por una deuda neta de 2.49 veces el EBITDA y una cobertura de intereses de 6.8 veces, ambos neutrales. El ratio rápido es 1.16 y la deuda sobre patrimonio es 0.84. El modelo de Altman fue diseñado para fabricantes, y Microchip lo es, por lo que su lectura se aplica directamente. Riesgo de insolvencia: bajo, de alrededor del 0.4% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años. En los últimos cinco años, la deuda ha cambiado a una tasa compuesta de -6.6% frente a los ingresos, lo que significa que la deuda se ha reducido en relación con el negocio.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es verde. La conversión de flujo de caja libre es de 179.6% en los últimos doce meses y de 175.0% en cinco años, y el ratio de devengo es -5.1%, lo que indica que los beneficios en efectivo van por delante del beneficio contable. La compensación basada en acciones es el 5.1% de los ingresos, dejando el flujo de caja libre después de ella en 1.17 mil millones de USD. El número de acciones ha crecido a una tasa compuesta de 0.25% anual en cinco años, por lo que no ha habido recompras significativas. El índice de Piotroski es 6 sobre 9. El M-score de Beneish no está disponible. En los últimos ocho trimestres la compañía superó las estimaciones seis veces y falló una, con una sorpresa media de 1.4%. Las estimaciones para el año en curso se revisaron a la baja un 0.7% en 90 días, sin movimientos al alza ni a la baja en los últimos 30 días, más allá de dos subidas.

Rentabilidad

La rentabilidad es amarilla. Los márgenes están por encima de sus medianas de diez años: el margen bruto es 62.7% frente a 61.1%, el margen operativo 20.8% frente a 15.9%, y el margen neto 14.5% frente a 6.5%. El punto débil son los retornos sobre el capital. El retorno sobre el capital invertido es 9.9% frente a un WACC de 12.7%, una cifra de retorno sobre el capital menos WACC de -2.8% que destruye valor. La mediana de cinco años del retorno sobre el capital invertido es 10.9%. El retorno sobre el patrimonio es 12.2%, pero la descomposición DuPont anual muestra un multiplicador de capital de 2.23 y una rotación de activos de 0.33, de modo que el apalancamiento aporta una parte importante de ese retorno. El coste del capital propio de la compañía es 14.2% y su coste de la deuda 4.9%.

Crecimiento

El crecimiento es rojo. Los ingresos tienen una tasa de crecimiento compuesto de -17.7% en tres años, -2.8% en cinco años y 8.1% en diez años. El beneficio por acción cayó un -54.9% en tres años, -10.6% en cinco años y -6.8% en diez años. El flujo de caja libre por acción cayó un -34.4% en tres años y -14.0% en cinco años, y se mantuvo prácticamente plano con 0.7% en diez años. Los ingresos crecieron en siete de los diez años comparables. Los analistas esperan que el beneficio por acción del próximo año crezca 24.1%, lo que es una previsión y no un resultado logrado.

Valoración

La valoración es roja. El P/E actual es 41.3 frente a una mediana de diez años de 57.1, una prima de -27.7%, y el precio sobre valor en libros es 5.0 frente a 6.4, una prima de -20.9%. El EV/EBITDA de 18.9 está 3.1% por encima de su mediana de 18.3, el precio sobre ventas de 6.0 está 4.0% por encima de 5.7, y el precio sobre flujo de caja libre de 23.0 está 18.7% por encima de 19.4. El flujo de caja descontado da 24.90 USD por acción con una tasa de descuento del 14.2%, y el valor razonable según múltiplos históricos es 59.35 USD. La banda de valor razonable de 33.70 a 50.55 USD se construye sobre supuestos fijos, que incluyen una prima de riesgo de mercado de 5% y un crecimiento limitado, y no es un precio objetivo. El DCF inverso implica un crecimiento de 20.5% anual frente a un crecimiento de ingresos de -2.8% y un crecimiento del flujo de caja libre por acción de -14.0% en cinco años. El rendimiento por dividendo es 3.3% con un pago de 75.5% del flujo de caja libre.

Riesgos

La contracción de los ingresos y un retorno sobre el capital invertido por debajo del coste de capital son los riesgos centrales. Nuevas caídas de ingresos dificultarían alcanzar el crecimiento implícito de 20.5%, y los retornos por debajo del WACC significan que la nueva inversión todavía no rinde lo que cuesta. Una deuda neta de 2.49 veces el EBITDA deja menos margen si los beneficios siguen cayendo, y la previsión de beneficios del próximo año se ha revisado ligeramente a la baja en 90 días. Varios valores no están disponibles: el M-score de Beneish, un calendario de vencimientos de deuda y los ingresos por segmento. Este análisis usa solo las cifras aquí indicadas, por lo que no puede juzgar el momento de los pagos de deuda ni qué segmentos impulsan la caída.