Microchip Technology Inc (MCHP)

Conclusione

Microchip Technology progetta e vende microcontrollori, chip analogici e a segnale misto, FPGA e prodotti di memoria, e concede in licenza la sua tecnologia di memoria SuperFlash alle fonderie. Al prezzo di 61.50 USD del 9 novembre 2026, la società ha una capitalizzazione di mercato di 33.5 miliardi USD e un valore d'impresa di 38.6 miliardi USD.

Il verdetto è sopravvalutata. La fascia di valore equo va da 33.70 a 50.55 USD con un punto medio di 42.13 USD, e al prezzo attuale il margine di sicurezza è del -31.5%. Rispetto alle loro mediane decennali, il P/E di 41.3 è al di sotto di 57.1 e il prezzo/valore contabile di 5.0 è al di sotto di 6.4, ma EV/EBITDA di 18.9 è sopra 18.3 e il prezzo/flusso di cassa libero di 23.0 è sopra 19.4. Il flusso di cassa scontato dà 24.90 USD per azione con un tasso di sconto del 14.2%. Il DCF inverso implica una crescita del 20.5% annuo, mentre i ricavi sono effettivamente diminuiti a un tasso composto del -2.8% in cinque anni.

A sostenere la tesi c'è la conversione del flusso di cassa libero del 179.6% negli ultimi dodici mesi, un current ratio di 2.24 e uno Z-score di Altman di 3.8. Ciò che potrebbe comprometterla sono un ROIC del 9.9% contro un WACC del 12.7%, ricavi in calo a un tasso composto del -17.7% in tre anni e un debito netto pari a 2.49 volte l'EBITDA.

Salute finanziaria

La solidità finanziaria è verde, sostenuta da uno Z-score di Altman di 3.8 nella zona sicura e da un current ratio di 2.24, e frenata solo dal debito netto pari a 2.49 volte l'EBITDA e dalla copertura degli interessi di 6.8 volte, entrambi neutri. Il quick ratio è 1.16 e il rapporto debito/patrimonio netto è 0.84. Il modello di Altman è stato costruito per le aziende manifatturiere, e Microchip lo è, quindi la sua lettura si applica direttamente. Rischio di insolvenza: basso, circa lo 0.4% secondo la stima del modello di Ohlson su uno-due anni. Negli ultimi cinque anni il debito è cambiato a un tasso composto del -6.6% rispetto ai ricavi, il che significa che il debito si è ridotto in rapporto all'attività.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è verde. La conversione del flusso di cassa libero è del 179.6% negli ultimi dodici mesi e del 175.0% in cinque anni, e il rapporto di accrual è del -5.1%, il che significa che gli utili in contanti stanno superando l'utile contabile. La remunerazione basata su azioni è il 5.1% dei ricavi, lasciando un flusso di cassa libero dopo di essa pari a 1.17 miliardi USD. Il numero di azioni è cresciuto di un composto 0.25% annuo in cinque anni, quindi non ci sono stati riacquisti significativi. Il punteggio di Piotroski è 6 su 9. Il punteggio M di Beneish non è disponibile. Negli ultimi otto trimestri la società ha battuto le stime sei volte e le ha mancate una volta, con una sorpresa media dell'1.4%. Le stime per l'anno in corso sono state riviste al ribasso dello 0.7% in 90 giorni, senza movimenti al rialzo o al ribasso negli ultimi 30 giorni oltre a due rialzi.

Redditività

La redditività è gialla. I margini sono sopra le loro mediane decennali: il margine lordo è 62.7% contro 61.1%, il margine operativo 20.8% contro 15.9%, e il margine netto 14.5% contro 6.5%. Il punto debole sono i rendimenti sul capitale. Il ritorno sul capitale investito è 9.9% contro un WACC di 12.7%, un valore di ROIC meno WACC pari a -2.8% che distrugge valore. La mediana quinquennale del ritorno sul capitale investito è 10.9%. Il ritorno sul patrimonio netto è 12.2%, ma la scomposizione annuale DuPont mostra un moltiplicatore del capitale di 2.23 e una rotazione dell'attivo di 0.33, quindi la leva contribuisce a una parte considerevole di quel rendimento. Il costo del capitale proprio della società è 14.2% e il costo del debito 4.9%.

Crescita

La crescita è rossa. I ricavi hanno un tasso di crescita composto del -17.7% in tre anni, del -2.8% in cinque anni e dell'8.1% in dieci anni. L'utile per azione è sceso del -54.9% in tre anni, del -10.6% in cinque anni e del -6.8% in dieci anni. Il flusso di cassa libero per azione è sceso del -34.4% in tre anni e del -14.0% in cinque anni, ed è rimasto sostanzialmente piatto con lo 0.7% in dieci anni. I ricavi sono cresciuti in sette dei dieci anni confrontabili. Gli analisti prevedono una crescita dell'utile per azione dell'anno successivo del 24.1%, che è una previsione e non un risultato conseguito.

Valutazione

La valutazione è rossa. Il P/E attuale è 41.3 contro una mediana decennale di 57.1, un premio del -27.7%, e il prezzo/valore contabile è 5.0 contro 6.4, un premio del -20.9%. EV/EBITDA di 18.9 è il 3.1% sopra la sua mediana di 18.3, il prezzo/vendite di 6.0 è il 4.0% sopra 5.7, e il prezzo/flusso di cassa libero di 23.0 è il 18.7% sopra 19.4. Il flusso di cassa scontato dà 24.90 USD per azione con un tasso di sconto del 14.2%, e il valore equo derivato dai multipli storici è 59.35 USD. La fascia di valore equo da 33.70 a 50.55 USD è costruita su ipotesi fisse, tra cui un premio per il rischio azionario del 5% e una crescita limitata, e non è un obiettivo di prezzo. Il DCF inverso implica una crescita del 20.5% annuo contro una crescita dei ricavi del -2.8% e una crescita del flusso di cassa libero per azione del -14.0% in cinque anni. Il rendimento da dividendo è 3.3% con un payout del 75.5% del flusso di cassa libero.

Rischi

Ricavi in calo e un ritorno sul capitale investito inferiore al costo del capitale sono i rischi centrali. Ulteriori cali dei ricavi renderebbero più difficile raggiungere la crescita implicita del 20.5%, e rendimenti inferiori al WACC significano che i nuovi investimenti non stanno ancora coprendo il loro costo. Il debito netto pari a 2.49 volte l'EBITDA lascia meno margine se gli utili dovessero calare ulteriormente, e la previsione dell'utile dell'anno successivo è stata leggermente rivista al ribasso in 90 giorni. Diversi valori non sono disponibili: il punteggio M di Beneish, un piano di scadenza del debito e i ricavi per segmento. Questa analisi usa solo le cifre elencate qui, quindi non può giudicare la tempistica dei rimborsi del debito né quali segmenti guidino il calo.