Occidental Petroleum Corporation (OXY)

Conclusione

Occidental Petroleum è una società con sede a Houston che esplora e produce petrolio, liquidi del gas naturale e gas naturale, e gestisce un'attività midstream e di commercializzazione che raccoglie, tratta, trasporta e stocca questi prodotti. Il 9 novembre 2026 le azioni hanno chiuso a 55.76 USD, con una capitalizzazione di mercato di 55.7 miliardi di USD e un valore d'impresa di 66.2 miliardi di USD.

Il giudizio è sottovalutata. Il P/E di 7.7x si colloca ben al di sotto della sua mediana decennale di 15.5x, e l'EV/EBITDA di 4.7x è inferiore alla sua mediana di 5.9x. Il discounted cash flow fornisce 97.00 USD per azione con un tasso di sconto dell'8.87%, e il fair value dai multipli storici è 76.34 USD. La fascia di fair value va da 69.33 a 104.00 USD con un punto medio di 86.67 USD, un margine di sicurezza del 55.4% al prezzo attuale. Il DCF inverso implica una crescita del -3.2% annuo, mentre i ricavi sono cresciuti del 4.7% annuo in cinque anni e il free cash flow per azione è cresciuto del 36.8% annuo nello stesso periodo.

I sostegni più forti sono gli otto superamenti delle stime sugli utili in otto trimestri, la conversione del free cash flow al 73.2% su base consuntiva e il rapporto debito netto/EBITDA di 0.75x. I dati più deboli sono l'utile per azione, calato al tasso composto del -43.6% annuo in tre anni, la stima di utile dell'anno successivo pari al -27.0%, e il ROIC dell'8.15% a fronte di un WACC del 7.84%. Un ulteriore freno è lo Z-score di Altman di 1.98, che ricade nella zona grigia.

Salute finanziaria

La salute finanziaria è verde, sostenuta dal rapporto debito netto/EBITDA di 0.75x, da un current ratio di 1.41 e da un quick ratio di 1.04, con debito su patrimonio netto al 0.35. La copertura degli interessi di 7.5x è solo neutrale. Lo Z-score di Altman è 1.98, in zona grigia; il modello è stato concepito per i produttori manifatturieri, quindi è una guida approssimativa per un produttore petrolifero. Rischio di insolvenza: basso, circa lo 0.4% secondo la stima del modello di Ohlson su uno-due anni, basata sui dati al 31 dicembre 2025. Il rapporto debito netto/EBITDA e il current ratio sono i punti di forza più solidi, mentre la lettura dell'Altman e la copertura degli interessi suggeriscono di monitorare il bilancio in caso di calo dei prezzi del petrolio.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è verde. La conversione del free cash flow è del 73.2% su base consuntiva e del 134.8% in cinque anni, e il rapporto di accrual è del -9.5%, il che suggerisce che gli utili riportati sono supportati dalla liquidità. Il free cash flow dopo la remunerazione basata su azioni è di 5.31 miliardi di USD su base consuntiva. La società non riporta la propria remunerazione basata su azioni, quindi questo controllo non è disponibile. Il numero di azioni è cresciuto dell'1.7% annuo in cinque anni, quindi non vi sono stati riacquisti netti. Il punteggio di Piotroski è 4 su 9, e il punteggio M di Beneish di -2.16 viene letto come indicatore improbabile di manipolazione. La società ha superato le stime sugli utili in tutti e otto i trimestri, con una sorpresa media del 35.5%. Gli analisti hanno alzato le stime dell'anno in corso del 26.3% in 90 giorni, senza declassamenti negli ultimi 30 giorni.

Redditività

La redditività è verde. Il margine lordo del 43.4%, il margine operativo del 23.0% e il margine netto del 28.8% sono tutti ben al di sopra delle rispettive mediane decennali del 30.4%, 17.6% e 10.7%. I margini sono stabili, con un indice di stabilità di 1.10. Il test decisivo riguarda i rendimenti: il ROIC è dell'8.15% a fronte di un WACC del 7.84%, una differenza dello 0.31%, che è solo neutrale e significa che la società a malapena copre il proprio costo del capitale. Il rendimento del capitale proprio è del 17.4%, ma la scomposizione DuPont mostra l'effetto della leva: un margine netto dell'11.0%, una rotazione dell'attivo dello 0.25 e un moltiplicatore del patrimonio di 2.41, al 31 dicembre 2025. Gran parte del rendimento del capitale proprio deriva quindi dal grado di indebitamento del bilancio piuttosto che dalle sole attività operative.

Crescita

La crescita è rossa. I ricavi sono calati al tasso composto del 15.9% annuo in tre anni, ma sono cresciuti del 4.7% annuo in cinque anni e del 5.6% annuo in dieci. I ricavi sono aumentati in cinque dei dieci anni comparabili. L'utile per azione è calato al tasso composto del 43.6% annuo in tre anni. Il free cash flow per azione è calato del 30.9% annuo in tre anni ma è cresciuto del 36.8% annuo in cinque anni, quindi la tendenza recente è debole dopo una forte ripresa. La stima di utile dell'anno successivo pari al -27.0% indica un ulteriore calo nel breve termine, ed è questo il motivo principale per cui il quadro della crescita è rosso.

Valutazione

La valutazione è verde. Il P/E di 7.7x è inferiore del 50.5% alla sua mediana decennale di 15.5x, l'EV/EBITDA di 4.7x è inferiore del 20.4% alla sua mediana di 5.9x, il prezzo su free cash flow di 10.5x è inferiore del 30.8% alla sua mediana di 15.2x, e il prezzo su patrimonio netto di 1.34x è inferiore del 27.0% alla sua mediana di 1.83x. Il prezzo su ricavi di 2.2x è superiore dell'8.2% alla sua mediana di 2.0x. Il discounted cash flow fornisce 97.00 USD per azione con un tasso di sconto dell'8.87%, con il valore terminale che rappresenta il 56.0% di tale cifra. La fascia di fair value va da 69.33 a 104.00 USD, con un punto medio di 86.67 USD e un margine di sicurezza del 55.4%. Si tratta di un ordine di grandezza costruito su ipotesi fisse, tra cui un premio per il rischio azionario del 5% e una crescita limitata, non di un obiettivo di prezzo. La crescita implicita nel DCF inverso, pari al -3.2%, è ben al di sotto della crescita dei ricavi a cinque anni del 4.7%. Il rendimento da dividendo è del 2.97%, con un payout pari al 31.2% del free cash flow.

Rischi

Il rischio principale è un ritorno a utili in calo. L'utile per azione è calato del 43.6% annuo in tre anni e gli analisti prevedono un ulteriore calo del 27.0% l'anno prossimo, il che pesherebbe sui multipli che oggi appaiono convenienti. Uno Z-score di Altman più debole, pari a 1.98, e una copertura degli interessi di 7.5x lasciano meno margine se i prezzi del petrolio e del gas dovessero scendere. Il ROIC dell'8.15% supera di poco il WACC del 7.84%, quindi qualsiasi calo dei rendimenti spingerebbe l'attività al di sotto del proprio costo del capitale. La crescita del numero di azioni dell'1.7% annuo diluisce gli azionisti anziché restituire loro liquidità.

Alcuni valori non sono disponibili: la remunerazione basata su azioni, un piano di scadenza del debito e i ricavi per segmento. Senza il piano di scadenza, il rischio di rifinanziamento non può essere misurato direttamente. La valutazione dipende da ipotesi fisse e da un valore terminale che rappresenta più della metà del DCF, quindi la fascia di fair value va letta come un intervallo approssimativo.