Costco Wholesale Corp (COST)

Conclusione

Costco Wholesale Corp gestisce magazzini all'ingrosso a iscrizione negli Stati Uniti e in un numero crescente di altri paesi, vendendo generi alimentari, merci varie, prodotti freschi e carburante. A 1066.18 USD il 2026-11-09, la società ha una capitalizzazione di mercato di 472.5 miliardi USD.

Il verdetto è sopravvalutata. I multipli odierni si collocano al di sopra delle loro mediane decennali: il rapporto P/E di 51.2 si confronta con una mediana di 39.9, un premio del 28.3%, e EV/EBITDA di 32.0 si confronta con una mediana di 22.6, un premio del 41.8%. Il DCF fornisce 441.87 USD per azione. La fascia di valore equo va da 501.03 a 751.55 USD con un punto medio di 626.29 USD, un margine di sicurezza del -41.3% al prezzo attuale. Il DCF inverso implica una crescita del 19.7% annuo, contro una crescita dei ricavi del 9.1% annuo su cinque anni e una crescita del flusso di cassa libero per azione dell'11.8%.

Tre numeri sostengono la tesi: ROIC del 38.1% contro un WACC del 9.1%, una posizione di cassa netta con debito netto su EBITDA di -0.89x, e una conversione del flusso di cassa libero del 101.8% negli ultimi dodici mesi. Tre la indeboliscono: un rapporto prezzo/vendite di 1.56 contro una mediana di 0.99, un margine operativo esiguo del 3.85%, e un quick ratio di 0.57.

Salute finanziaria

Il colore è verde, sostenuto da una posizione di cassa netta, una copertura degli interessi molto elevata e un punteggio Altman alto. Il current ratio è 1.06, una lettura neutrale, e il quick ratio è 0.57. Il debito netto su EBITDA è -0.89x e il rapporto debito/patrimonio netto è 0.24. La copertura degli interessi è 80.6x. Lo Z-score di Altman è 9.65, nella zona sicura, sebbene il modello di Altman sia stato concepito per le aziende manifatturiere e Costco è un dettagliante, quindi è una guida approssimativa. Rischio di insolvenza: basso, circa 0.25% secondo la stima del modello di Ohlson su uno-due anni.

Qualità degli utili

Il colore è verde. La conversione del flusso di cassa libero è del 101.8% negli ultimi dodici mesi e del 92.6% su cinque anni. Il rapporto di accrual è -7.9%, e la compensazione basata su azioni è pari allo 0.3% dei ricavi, lasciando il flusso di cassa libero dopo di essa a 8.47 miliardi USD. Il numero di azioni è rimasto invariato su cinque anni (una variazione composta dello 0%). Il punteggio Piotroski è 6 su 9. Il M-score di Beneish non è disponibile. La società ha superato le stime in 6 degli ultimi 8 trimestri, con una sorpresa media dell'1.3%. Le revisioni delle stime pendono verso l'alto: 21 al rialzo e 4 al ribasso per l'anno in corso, e 14 al rialzo e 2 al ribasso per l'anno successivo.

Redditività

Il colore è giallo. Il margine lordo è 12.8% contro una mediana decennale del 12.9%. Il margine operativo è 3.85% contro una mediana del 3.39%, e il margine netto è 3.04% contro il 2.57%. La stabilità del margine operativo è 7.3%. Il ROIC è 38.1% contro un WACC del 9.1%, un ROIC meno WACC del 29.1%, e un ROIC mediano su cinque anni del 33.3%. La scomposizione DuPont mostra un margine netto del 3.04%, una rotazione dell'attivo di 3.40x e un moltiplicatore del patrimonio di 2.49x, che porta a un rendimento del patrimonio netto del 25.8%. I rendimenti derivano principalmente da una rapida rotazione, non dalla leva finanziaria. Il margine operativo assoluto esiguo è ciò che mantiene il colore giallo.

Crescita

Il colore è verde. La crescita composta dei ricavi è 7.8% su tre anni, 9.1% su cinque e 9.8% su dieci. L'utile per azione cresce in modo composto del 13.6%, 13.0% e 14.6% sugli stessi periodi. Il flusso di cassa libero per azione cresce in modo composto dell'11.7%, 11.8% e 30.7%. I ricavi sono cresciuti in tutti i 10 degli ultimi 10 anni. La stima di crescita degli utili per l'anno successivo è 9.8%.

Valutazione

Il colore è rosso. I multipli attuali presentano premi rispetto alle loro mediane decennali: P/E 51.2 contro 39.9 (28.3%), EV/EBITDA 32.0 contro 22.6 (41.8%), prezzo su flusso di cassa libero 50.3 contro 38.3 (31.5%), prezzo su vendite 1.56 contro 0.99 (57.0%) e prezzo su patrimonio netto 13.2 contro 10.2 (29.5%). Il valore equo derivato dai multipli storici è 810.71 USD. Il DCF fornisce 441.87 USD per azione con un tasso di sconto del 9.15%, con il valore terminale pari al 57.4% di esso. La fascia di valore equo è da 501.03 a 751.55 USD, e il margine di sicurezza è -41.3%. Il DCF inverso implica una crescita del 19.7%, contro una crescita dei ricavi del 9.1% e una crescita del flusso di cassa libero per azione dell'11.8% su cinque anni. Il valore equo è un ordine di grandezza costruito su ipotesi fisse, non un obiettivo di prezzo. Il rendimento da dividendo è 0.52% e il payout sul flusso di cassa libero è 26.2%.

Rischi

I numeri più deboli sono il premio sul rapporto prezzo/vendite del 57.0%, il quick ratio di 0.57 e il margine operativo del 3.85%. Un rallentamento dei margini o della crescita allargherebbe il divario rispetto al prezzo attuale, dato che il DCF inverso richiede già una crescita del 19.7%. Il DCF dipende dal valore terminale per il 57.4% del suo risultato, quindi piccole variazioni delle ipotesi di lungo periodo ne modificano molto l'esito. Lo Z-score di Altman è una guida approssimativa per un dettagliante. Il M-score di Beneish non è disponibile. Questa analisi non può vedere un calendario di scadenza del debito né i ricavi per segmento, quindi il rischio di rifinanziamento e la composizione dei profitti per linea di business restano sconosciuti.