Huntington Ingalls Industries Inc (HII)

Conclusione

Huntington Ingalls Industries costruisce, ristruttura e ripara navi militari per la Marina e la Guardia Costiera degli Stati Uniti, tra cui portaerei, sottomarini e navi d'assalto anfibio, e fornisce inoltre servizi di tecnologia per le missioni. Al prezzo di 304.36 USD del 2026-11-09, la capitalizzazione di mercato è di 12.0 miliardi di USD.

Il verdetto è sopravvalutata. Il prezzo si colloca al di sopra della fascia di valore equo compresa tra 178.00 e 267.00 USD, con un punto medio di 222.50 USD e un margine di sicurezza del -26.9%. Il rapporto prezzo/utili è 16.36 contro una mediana decennale di 15.48, un premio del 5.7%. EV/EBITDA è 13.12 contro una mediana di 10.29, un premio del 27.4%, e il rapporto prezzo/flusso di cassa libero è 31.90 contro una mediana di 18.40, un premio del 73.4%. Il DCF restituisce 157.07 USD per azione con un tasso di sconto dell'8.9%, e il valore equo derivato dai multipli storici è 287.94 USD. Il DCF inverso implica una crescita dei ricavi del 13.79% annuo, contro una crescita dei ricavi del 5.93% annuo nell'arco di cinque anni.

A sostegno della tesi c'è un bilancio solido, con una copertura degli interessi di 10.06 e un punteggio di Piotroski di 9 su 9, oltre a un record di otto superamenti delle attese sugli utili su otto. Ciò che la indebolisce è il prezzo rispetto al flusso di cassa: la conversione del flusso di cassa libero negli ultimi dodici mesi è del 51.3%, e il premio sul rapporto prezzo/flusso di cassa libero è del 73.4%. Anche il margine operativo del 5.68% si colloca al di sotto della sua mediana decennale del 7.50%.

Salute finanziaria

La solidità finanziaria è verde, sostenuta da una copertura degli interessi di 10.06, un current ratio di 1.26 e un rapporto debito/patrimonio netto di 0.53. Il quick ratio è 0.36, e il debito netto su EBITDA è 2.29 su base degli ultimi dodici mesi, un valore che lo scorecard segnala come punto da monitorare. L'Altman Z-score è 2.96, nella zona grigia, una zona in cui il modello non esprime un giudizio netto. Il modello di Altman è stato concepito per le imprese manifatturiere, e questa società costruisce navi, quindi il risultato è una guida ragionevole. Il rischio di insolvenza è basso, circa lo 0.8% secondo la stima del modello di Ohlson su un orizzonte di uno-due anni, sulla base dei dati al 2025-12-31.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è verde, con un punteggio di Piotroski di 9 su 9 e otto superamenti delle attese sugli utili in otto trimestri, con una sorpresa media del 15.9%. La conversione del flusso di cassa libero è del 51.3% negli ultimi dodici mesi ma dell'81.4% nell'arco di cinque anni, quindi la generazione di cassa recente è rimasta indietro rispetto agli utili riportati. Il rapporto di accrual è del -4.75%, il che significa che gli utili in termini di cassa stanno correndo avanti rispetto a quelli contabili. Le remunerazioni basate su azioni rappresentano lo 0.43% dei ricavi, e il flusso di cassa libero al netto di esse è di 318 milioni di USD. Il numero di azioni in circolazione è diminuito a un tasso composto dello 0.65% annuo nell'arco di cinque anni, il che indica riacquisti di azioni proprie. Il M-score di Beneish non è disponibile. Le revisioni delle stime sono positive per l'anno in corso, con un rialzo del 5.94% negli ultimi 90 giorni e nessun declassamento negli ultimi 30 giorni. Per l'anno successivo, la revisione a 90 giorni è del -1.41%, con un declassamento negli ultimi 30 giorni.

Redditività

La redditività è gialla. Il margine lordo è 12.88% contro una mediana decennale del 15.79%, il margine operativo è 5.68% contro il 7.50%, e il margine netto è 5.42% contro il 6.06%. Il margine operativo ha un indice di stabilità di 0.35. Il ritorno sul capitale investito è 9.85% contro un costo medio ponderato del capitale del 7.9%, con un ROIC meno WACC dell'1.95%, che è neutro. La mediana quinquennale del ROIC è 9.22%. Il ritorno sul patrimonio netto è 13.35%, ma la leva lo gonfia. La scomposizione DuPont per il 2025 mostra un margine netto del 4.85%, un rotazione dell'attivo di 0.98x e un moltiplicatore del patrimonio di 2.51x, quindi la maggior parte del rendimento del capitale proprio deriva dal debito piuttosto che dai margini.

Crescita

La crescita è gialla. I ricavi sono cresciuti a un tasso composto del 5.35% in tre anni, del 5.93% in cinque anni e del 5.93% in dieci anni, e sono aumentati in tutti e dieci degli ultimi dieci anni. Gli utili per azione sono più deboli, con un tasso composto del 2.16% in tre anni, una flessione del 2.13% annuo in cinque anni e una crescita del 6.29% in dieci anni. Il flusso di cassa libero per azione è cresciuto a un tasso composto del 18.9% in tre anni, del 2.08% in cinque anni e del 4.31% in dieci anni. Gli analisti prevedono una crescita degli utili per azione del 3.95% nel prossimo anno.

Valutazione

La valutazione è rossa. Il rapporto prezzo/utili è 16.36 contro una mediana decennale di 15.48, un premio del 5.7%. EV/EBITDA è 13.12 contro 10.29, un premio del 27.4%. Il rapporto prezzo/flusso di cassa libero è 31.90 contro 18.40, un premio del 73.4%. Il rapporto prezzo/ricavi è 0.89 contro 1.04, uno sconto del 14.8%, e il rapporto prezzo/patrimonio netto è 2.18 contro 3.25, uno sconto del 32.8%. Il DCF restituisce 157.07 USD per azione, utilizzando un tasso di sconto dell'8.9% e un tasso di crescita di lungo periodo ipotizzato del 2.5%. Il valore equo derivato dai multipli storici è 287.94 USD. Il DCF inverso implica una crescita del 13.79% annuo, contro una crescita dei ricavi del 5.93% e una crescita del flusso di cassa libero per azione del 2.08% nell'arco di cinque anni. La fascia di valore equo è una stima approssimativa costruita su ipotesi fisse, non un obiettivo di prezzo. Il rendimento da dividendo è 1.81%, con un rendimento prospettico dell'1.95%, e il payout è il 57.7% del flusso di cassa libero.

Rischi

Il rischio principale è che la generazione di cassa resti al di sotto degli utili riportati. Una conversione del flusso di cassa libero del 51.3% negli ultimi dodici mesi, contro l'81.4% nell'arco di cinque anni, significherebbe che il premio sul flusso di cassa libero continua a erodere i rendimenti per gli azionisti. Un margine operativo del 5.68%, al di sotto della sua mediana decennale, lascia poco spazio a sforamenti dei costi nei contratti a prezzo fisso. Un debito netto su EBITDA di 2.29 si irrigidirebbe in caso di calo degli utili, e l'Altman Z-score di 2.96 nella zona grigia non mostra un margine di sicurezza chiaro. Il M-score di Beneish non è disponibile, quindi il rischio di manipolazione degli utili non può essere verificato in questa sede. L'analisi non dispone di un piano di scadenza del debito né dei ricavi per segmento, quindi non è possibile valutare la tempistica di rifinanziamento né la composizione dell'esposizione ai programmi.