The Coca-Cola Company (KO)

Conclusione

The Coca-Cola Company produce e vende bevande analcoliche in tutto il mondo tramite partner di imbottigliamento, distributori e rivenditori, con marchi come Coca-Cola, Sprite, Fanta e smartwater. A 96.03 USD il 2026-11-09, le azioni danno una capitalizzazione di mercato di 413.1 miliardi di USD e un valore d'impresa di 438.1 miliardi di USD.

Il verdetto è sopravvalutata. Il P/E di 28.2 è vicino alla sua mediana decennale di 28.0, mentre EV/EBITDA di 21.4 è sopra la sua mediana di 20.6. Il prezzo/vendite è 8.1 contro una mediana di 6.2. La fascia di valore equo va da 63.05 a 94.57 USD con un punto medio di 78.81 USD, che dà un margine di sicurezza del -17.9% al prezzo attuale. Il DCF dà 62.49 USD per azione, mentre il valore equo dai multipli storici è 95.13 USD. Il DCF inverso implica una crescita del 10.5% annuo, contro una crescita dei ricavi del 7.8% in cinque anni e una riduzione del flusso di cassa libero per azione del 9.3% annuo nello stesso periodo.

Ciò che sostiene la tesi sono il ROIC del 25.5% contro un WACC dell'8.4%, un margine netto del 28.7% e un punteggio di Piotroski di 7 su 9. I dati più deboli sono il calo quinquennale del flusso di cassa libero per azione (-9.3% annuo), la variazione in 90 giorni della stima dell'EPS dell'anno successivo (0.04%, con 12 revisioni al ribasso contro 7 al rialzo negli ultimi 30 giorni) e il premio del prezzo/vendite del 29.7% rispetto alla mediana decennale.

Salute finanziaria

La solidità finanziaria è verde, sostenuta da quattro buoni indicatori. Il current ratio è 1.38 e il debito netto su EBITDA è 1.22x, con una copertura degli interessi di 12.7x su base trailing. Il quick ratio è 0.83 e il rapporto debito/patrimonio netto è 1.11x, cifre da tenere sotto controllo perché le passività gravano sullo stato patrimoniale. L'Altman Z-score è 5.90, in zona sicura, anche se il modello di Altman è stato concepito per i produttori e Coca-Cola è un'azienda di bevande, quindi il dato è solo indicativo. Rischio di insolvenza: basso, circa lo 0.4% secondo la stima del modello di Ohlson su uno-due anni, basato sui dati al 2025-12-31. Il bilancio non rappresenta un vincolo per la tesi di investimento.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è verde, ed è la parte più solida dell'analisi. La conversione del flusso di cassa libero è 97.6% su base trailing e 75.5% come media quinquennale. Il rapporto di accrual è 0.0555, che è basso. La remunerazione basata su azioni è 0.53% dei ricavi, e il flusso di cassa libero dopo di essa è 14.0 miliardi di USD. Il numero di azioni è diminuito dello 0.05% annuo in cinque anni, quindi i riacquisti hanno compensato la diluizione. Il punteggio di Piotroski è 7 su 9, e il M-score di Beneish di -2.37 rientra nella fascia improbabile di manipolazione. L'azienda ha superato le stime in tutti gli ultimi otto trimestri, con una sorpresa media del 4.3%. Le stime dell'anno in corso sono salite dell'1.2% in 90 giorni, con 23 revisioni al rialzo e nessuna al ribasso negli ultimi 30 giorni.

Redditività

La redditività è verde, con quattro buoni indicatori. Il margine lordo è 62.3% contro una mediana decennale del 60.7%, il margine operativo è 30.0% contro 26.0%, e il margine netto è 28.7% contro 23.0%. La stabilità del margine operativo nell'anno è stata 0.109. La misura più importante è il ROIC del 25.5% contro un WACC dell'8.4%, che dà un ROIC meno WACC del 17.1%, e la mediana quinquennale del ROIC è 21.3%. Il ritorno sul patrimonio netto è 39.1%, ma la scomposizione DuPont mostra che la leva ha un ruolo: un margine netto del 27.3%, una rotazione dell'attivo di 0.457 e un moltiplicatore del patrimonio di 3.26. Per valutare la creazione di valore economico è più utile il ritorno sul capitale che il ritorno sul patrimonio netto.

Crescita

La crescita è gialla, con un buon indicatore e tre neutrali. I ricavi sono cresciuti a un tasso composto del 3.7% in tre anni, del 7.8% in cinque anni e dello 0.8% in dieci anni. I ricavi sono aumentati in 6 degli ultimi 10 anni. L'EPS è cresciuto più rapidamente, dell'11.5% in tre anni, dell'11.1% in cinque anni e del 6.2% in dieci anni. Il flusso di cassa libero per azione, invece, è diminuito a tassi composti di -17.6% in tre anni, -9.3% in cinque anni e -3.8% in dieci anni. Il divario tra la crescita degli utili e quella del flusso di cassa libero è la questione principale di questa sezione. La stima di crescita dell'EPS per l'anno prossimo è 5.6%.

Valutazione

La valutazione è rossa, con il verdetto sopravvalutata. Rispetto alle mediane decennali, il P/E è 28.2 contro 28.0 (un premio dello 0.9%), EV/EBITDA è 21.4 contro 20.6 (un premio del 4.4%), e il prezzo/vendite è 8.1 contro 6.2 (un premio del 29.7%). Il prezzo/flusso di cassa libero è 28.9 contro 29.0, e il prezzo/patrimonio netto è 11.1 contro 11.2. Il DCF dà 62.49 USD per azione con un tasso di sconto dell'8.87% e una crescita terminale del 2.5%. Il valore equo dai multipli storici è 95.13 USD. La fascia di valore equo da 63.05 a 94.57 USD ha un punto medio di 78.81 USD, e il margine di sicurezza è -17.9% al prezzo di 96.03 USD. Il DCF inverso implica una crescita del 10.5% annuo, contro una crescita dei ricavi del 7.8% in cinque anni. Il rendimento da dividendo è 2.7% e il payout sul flusso di cassa libero è 78.6%. La fascia di valore equo è un ordine di grandezza costruito su ipotesi fisse, tra cui un premio per il rischio azionario del 5% e una crescita limitata. Non è un obiettivo di prezzo.

Rischi

Il rischio principale è un ulteriore calo del flusso di cassa libero per azione, in contrasto con la crescita degli utili dell'11.1% in cinque anni. Se il flusso di cassa libero continua a diminuire, il DCF e il DCF inverso diventano più difficili da giustificare. Un aumento del debito, con debito netto su EBITDA all'1.22x e copertura degli interessi al 12.7x, indebolirebbe lo stato patrimoniale. Revisioni delle stime più deboli, con 12 revisioni al ribasso negli ultimi 30 giorni per l'anno successivo, potrebbero segnalare un rallentamento degli utili. Il premio di valutazione sul prezzo/vendite del 29.7% lascia poco margine di errore. L'analisi ha dei limiti. Non include un calendario delle scadenze del debito né i ricavi per segmento, quindi non è possibile verificare i tempi di rifinanziamento né le fonti della crescita. I dati di Altman sono indicativi per un'azienda non manifatturiera.