NRG Energy Inc. (NRG)

Conclusione

NRG Energy è una società statunitense di energia e servizi per la casa. Vende elettricità al dettaglio, gestisce asset di generazione e possiede il business della smart home Vivint. Al prezzo di 97.40 USD del 2026-11-09, la capitalizzazione di mercato è di 20.47 miliardi USD e il valore d'impresa è di 43.78 miliardi USD.

Il verdetto è sopravvalutata. La fascia di valore equo va da 43.15 a 64.73 USD, con un punto medio di 53.94 USD, il che dà un margine di sicurezza del -44.6% al prezzo attuale. Il DCF indica 29.26 USD per azione, e il valore equo derivato dai multipli storici è di 78.63 USD. Il rapporto prezzo/utili di 24.1 si confronta con una mediana decennale di 19.5, e il rapporto valore d'impresa/EBITDA di 13.9 si confronta con una mediana di 10.7. Il DCF inverso implica una crescita del 32.2% annuo, mentre i ricavi sono cresciuti composti del 27.6% in cinque anni e il flusso di cassa libero per azione è diminuito del 10.0% annuo.

Tre numeri sostengono la tesi: i ricavi cresciuti composti del 27.6% in cinque anni, l'EPS del 15.9% e il numero di azioni diminuito del 4.2% annuo. I numeri più deboli sono il debito netto/EBITDA di 7.4x, la copertura degli interessi di 1.40x e lo Z-score di Altman di 1.38, che si colloca nella zona di distress. Anche il ROIC del 3.95% è inferiore a un WACC del 7.04%.

Salute finanziaria

La salute finanziaria è rossa, perché le misure di debito e copertura sono tutte valutate negative e la liquidità è solo neutra. Il debito netto/EBITDA è 7.4x, il rapporto debito/patrimonio netto è 4.83x e la copertura degli interessi è 1.40x. Il current ratio di 0.97x e il quick ratio di 0.37x lasciano poco margine per le obbligazioni a breve termine. Lo Z-score di Altman è 1.38, nella zona di distress. Il modello di Altman è stato progettato per i produttori manifatturieri, quindi per un produttore e rivenditore di energia la lettura è solo indicativa. Rischio di insolvenza: medio, circa il 4.8% secondo la stima del modello di Ohlson su uno-due anni. I ricavi sono diminuiti nei cinque anni fino alla fine del 2025 sulla misura del debito del -14.4%, quindi il debito non è stato alimentato da una crescita del fatturato.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è gialla. I suoi punti di forza sono il M-score di Beneish di -2.61, che indica una manipolazione improbabile, e il numero di azioni, diminuito del 4.2% annuo in cinque anni. La conversione del flusso di cassa libero è del 41.0% su base trailing e del 38.3% in cinque anni, quindi la maggior parte degli utili riportati non si trasforma in cassa. Il rapporto di accrual è del -3.9%, il che significa che i guadagni di cassa superano quelli contabili. La remunerazione basata su azioni è pari allo 0.43% dei ricavi e il flusso di cassa libero dopo di essa è di 204 milioni USD. Il punteggio di Piotroski è 6 su 9. Negli ultimi otto trimestri la società ha superato le stime cinque volte e le ha mancate tre volte, con una sorpresa media del 16.1%. Le stime di EPS per l'anno successivo sono state tagliate del 5.8% in 90 giorni, con cinque downgrade e nessun upgrade negli ultimi 30 giorni.

Redditività

La redditività è rossa. Il margine lordo è del 19.4% contro una mediana decennale del 24.1%, il margine operativo del 5.75% contro il 7.51%, e il margine netto del 2.56% contro il 3.35%. Il ROIC è del 3.95% contro un WACC del 7.04%, un ROIC meno WACC di -3.1%, che il modello etichetta come distruzione di valore. Il ROIC mediano su cinque anni era del 12.6%. Il ritorno sul capitale proprio del 17.5% è gonfiato dalla leva: la scomposizione DuPont mostra un margine netto del 2.81%, un turnover degli asset di 1.05x e un moltiplicatore del patrimonio di 17.3x. La stabilità del margine operativo è 1.02, quindi i margini sono stati costanti, ma a un livello basso.

Crescita

La crescita è verde, ma il colore dipende dalla storia più lunga. I ricavi sono cresciuti composti del -0.9% in tre anni, del 27.6% in cinque anni e del 9.6% in dieci anni. L'EPS è cresciuto composto del -5.7% in tre anni e del 15.9% in cinque anni. Il flusso di cassa libero per azione è diminuito del 10.0% annuo in cinque anni ma è cresciuto del 47.5% annuo in dieci. I ricavi sono cresciuti in sei dei dieci anni comparabili. Gli analisti prevedono una crescita dell'EPS per l'anno successivo del 19.5%, sebbene le stime siano in calo, quindi questa previsione presenta dei dubbi.

Valutazione

La valutazione è rossa. Rispetto alle mediane decennali, il rapporto prezzo/utili di 24.1 è un premio del 23.9% rispetto a una mediana di 19.5, e il rapporto valore d'impresa/EBITDA di 13.9 è un premio del 29.2% rispetto a una mediana di 10.7. Il prezzo sul flusso di cassa libero di 58.8 è un premio del 469.4% rispetto a una mediana di 10.3. Il prezzo sulle vendite di 0.62 è uno sconto del 30.7% rispetto a una mediana di 0.89, e il prezzo sul patrimonio netto di 4.22 è uno sconto del 13.8% rispetto a una mediana di 4.89. Il DCF indica 29.26 USD per azione con un tasso di sconto del 10.9%, con il 54.6% del valore nel valore terminale. Il valore equo è un ordine di grandezza costruito su ipotesi fisse, incluso un premio per il rischio azionario del 5% e una crescita limitata, non un obiettivo di prezzo. Il DCF inverso implica una crescita del 32.2% contro una crescita dei ricavi del 27.6% e una crescita del flusso di cassa libero per azione del -10.0%. Il rendimento da dividendo è del 2.14% e il payout sul flusso di cassa libero è del 126.2%.

Rischi

La debolezza principale è la leva. Il debito netto pari a 7.4 volte l'EBITDA e la copertura degli interessi di 1.40x significano che una modesta flessione degli utili operativi renderebbe difficile coprire gli interessi. Un current ratio inferiore a uno significa che le obbligazioni a breve termine superano le attività correnti. Un ROIC inferiore al WACC significa che la crescita ai rendimenti attuali non crea valore. Solo il 41.0% degli utili si converte in flusso di cassa libero, e il payout del dividendo pari al 126.2% del flusso di cassa libero non è coperto dalla cassa. Nei dati non mancano valori. Questa analisi ha dei limiti: non dispone di un calendario delle scadenze del debito, quindi il rischio di rifinanziamento non può essere valutato, e non dispone dei ricavi per segmento, quindi il mix tra retail, generazione e Vivint non può essere valutato. Il modello di Altman è stato progettato per i produttori manifatturieri, quindi la sua lettura di distress è solo indicativa.