Pinnacle West Capital Corp (PNW)

Conclusione

Pinnacle West Capital Corporation fornisce elettricità regolamentata al dettaglio e all'ingrosso in Arizona, attraverso generazione, trasmissione e distribuzione. Alla chiusura del 2026-11-09 il prezzo azionario era 105.26 USD, con una capitalizzazione di mercato di 12.8 miliardi di USD e un valore d'impresa di 29.7 miliardi di USD.

Il verdetto è equo. La fascia di valore equo va da 80.62 a 120.93 USD, con un punto medio di 100.78 USD e un margine di sicurezza del -4.3% al prezzo attuale. Il P/E di 19.3x si confronta con una mediana decennale di 18.1x, e EV/EBITDA di 13.1x si confronta con 10.2x. Il valore equo derivato dai multipli storici è 100.78 USD. Il valore DCF per azione non è disponibile. Il DCF usa un tasso di sconto dell'8.9% e una crescita di lungo periodo del 2.5%, partendo da un free cash flow negativo. Anche la crescita implicita nel prezzo tramite un DCF inverso non è disponibile. I ricavi sono cresciuti in media composta del 8.3% in cinque anni, mentre l'EPS del 0.7%. La stima di crescita dell'EPS per l'anno successivo è 13.5%.

A sostegno del caso ci sono un margine operativo del 20.7%, vicino alla sua mediana decennale del 20.5%, una crescita dei ricavi in 9 dei 10 anni comparabili e un rendimento da dividendo del 3.4%. Ciò che potrebbe comprometterlo sono leva e generazione di cassa: debito netto su EBITDA di 7.5x, copertura degli interessi di 2.6x, uno Z-score di Altman di 0.74 nella zona di distress e una conversione del free cash flow del -141.0% su base trailing. Anche il rendimento del capitale investito del 4.4% resta sotto il costo medio ponderato del capitale del 6.2%.

Salute finanziaria

La solidità finanziaria è rossa, penalizzata da quattro indicatori deboli e nessun indicatore valutato come buono. Il current ratio è 0.71 e il quick ratio è 0.40, quindi le passività a breve superano le attività liquide. Il debito netto su EBITDA è 7.46x e la copertura degli interessi è 2.64x su base trailing. Il rapporto debito/patrimonio netto è 2.27. Lo Z-score di Altman è 0.74, nella zona di distress. Il modello di Altman è stato concepito per i produttori, e questa società è un'utility regolamentata, quindi la zona è una guida debole in questo caso. Rischio di insolvenza: basso, circa il 2.5% secondo la stima del modello di Ohlson su uno-due anni. La stima è bassa, ma non compensa la forte leva e la liquidità ridotta negli altri indicatori.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è rossa, principalmente perché la generazione di cassa resta indietro rispetto all'utile dichiarato. La conversione del free cash flow è -141.0% su base trailing e -112.3% in cinque anni. Il rapporto di accrual è -4.1%. La compensazione basata su azioni è 0.5% dei ricavi, e dopo di essa il free cash flow è -958.6 milioni di USD. Il numero di azioni è cresciuto dell'1.6% annuo in cinque anni. Il punteggio di Piotroski è 4 su 9. Il punteggio M di Beneish non è disponibile. La società ha superato le attese sugli utili in 5 degli ultimi 8 trimestri, con una sorpresa media del 106.9%. Le stime dell'anno in corso sono state riviste al rialzo del 3.1% in 90 giorni, con cinque revisioni al rialzo e una al ribasso negli ultimi 30 giorni. Le stime per l'anno successivo sono state riviste al ribasso dello 0.8% in 90 giorni.

Redditività

La redditività è verde. Il margine operativo del 20.7% è in linea con la sua mediana decennale del 20.5%, e il margine lordo del 41.4% si confronta con una mediana del 42.7%. Il margine netto dell'11.6% si confronta con una mediana del 13.2%. Il rendimento del capitale investito è 4.4% contro un costo medio ponderato del capitale del 6.2%, e la differenza indicata è -1.8%, quindi l'attività non rende ancora il suo costo del capitale. Il rendimento del patrimonio netto è 8.8%. La scomposizione DuPont mostra un margine netto dell'11.6%, una rotazione dell'attivo di 0.17 e un moltiplicatore del patrimonio di 4.50 al 2025-12-31. Gran parte del rendimento del patrimonio netto deriva quindi da una forte leva piuttosto che dall'efficienza degli attivi. In cinque anni la mediana del rendimento del capitale investito è stata 4.8%.

Crescita

La crescita è verde. I ricavi sono cresciuti in media composta del 7.3% in tre anni, dell'8.3% in cinque anni e del 4.3% in dieci anni. L'utile per azione è cresciuto in media composta del 5.8% in tre anni, dello 0.7% in cinque anni e del 2.6% in dieci anni. I ricavi sono aumentati in 9 dei 10 anni comparabili. Il divario tra la crescita dei ricavi e quella dell'EPS in cinque anni mostra che l'aumento delle vendite non si è tradotto in utili per azione. La stima di consenso per la crescita dell'EPS del prossimo anno è 13.5%, un cambiamento netto rispetto al track record quinquennale.

Valutazione

La valutazione è gialla, con verdetto equo e un margine di sicurezza del -4.3%. Il P/E di 19.3x si confronta con una mediana decennale di 18.1x, un premio del 6.5%. EV/EBITDA di 13.1x si confronta con 10.2x, un premio del 27.9%. Il price-to-sales di 2.24x è sconto del 2.4% rispetto alla sua mediana di 2.29x, e il price-to-book di 1.71x è un premio del 2.4% rispetto alla sua mediana di 1.67x. Il rendimento del free cash flow è -7.3%. Il DCF usa un tasso di sconto dell'8.9% e una crescita di lungo periodo del 2.5%, ma il suo valore per azione non è disponibile. La crescita implicita nel DCF inverso non è disponibile. La fascia di valore equo tra 80.62 e 120.93 USD si basa su ipotesi fisse, quindi è un ordine di grandezza e non un obiettivo di prezzo. Il rendimento da dividendo è 3.4% e il rendimento atteso 3.5%. Il free cash flow è negativo, quindi il dividendo non è coperto dal free cash flow.

Rischi

Il rischio principale è la leva. Un debito netto su EBITDA di 7.5x e una copertura degli interessi di 2.6x lasciano poco margine a un calo degli utili o a un aumento dei costi di indebitamento. Il current ratio basso di 0.71 significa che gli obblighi a breve dipendono dal continuo accesso al finanziamento. Un free cash flow negativo persistente, con una conversione del -141.0%, implica che investimenti e dividendi dipendono dal debito o dal capitale, il che aumenta il numero di azioni. Rendimenti inferiori al costo del capitale (4.4% contro 6.2%) pesherebbero sul valore se persistessero. Diversi valori non sono disponibili: il valore DCF per azione, la crescita implicita nel DCF inverso e il punteggio M di Beneish. Questa analisi non dispone inoltre di un calendario delle scadenze del debito né dei ricavi per segmento, quindi non può verificare il rischio di rifinanziamento né la composizione tra utili regolamentati e altri.