Okta Inc (OKTA)

Conclusione

Okta è un'azienda di software per l'identità i cui prodotti includono il single sign-on, l'autenticazione a più fattori adattiva e la governance dell'identità per le imprese. A 177.57 USD il 2026-11-09, la sua capitalizzazione di mercato è di 29.68 miliardi USD e il suo valore d'impresa è di 27.43 miliardi USD.

Il giudizio è equo. Il rapporto prezzo/vendite di 9.66 è inferiore alla sua mediana decennale di 12.71, e il rapporto prezzo/free cash flow di 30.53 è molto inferiore alla sua mediana di 214.59. Il P/E di 100.27 e l'EV/EBITDA di 66.59 sono elevati, anche se ciascuno si basa su soli due punti storici. Il DCF dà 118.36 USD per azione con un tasso di sconto dell'8.9%, mentre il fair value dai multipli storici è di 233.75 USD. La fascia di fair value va da 140.84 a 211.26 USD con un punto medio di 176.05 USD, un margine di sicurezza di -0.85%. Il DCF inverso implica una crescita del 20.7% annuo, a fronte di una crescita dei ricavi del 28.4% su cinque anni e di una crescita del free cash flow per azione del 40.7%.

I numeri più solidi sono la liquidità netta, con un debito netto/EBITDA di -5.45, una conversione del free cash flow sui dodici mesi di 3.28 e una crescita dei ricavi in tutti i 10 anni comparabili. I più deboli sono il ROIC del 6.4% a fronte di un WACC dell'8.9%, un ROIC meno WACC di -2.5%, la remunerazione basata su azioni pari al 16.4% dei ricavi e una crescita del numero di azioni del 7.1% su cinque anni.

Salute finanziaria

La salute finanziaria è verde, sostenuta dalla liquidità netta e da una solida copertura: il current ratio, il debito netto/EBITDA, la copertura degli interessi e lo Z-score di Altman sono tutti valutati come buoni. Il current ratio è 1.53 e il quick ratio 1.37. Il debito netto/EBITDA è -5.45, il che significa liquidità netta, e il rapporto debito/patrimonio netto è 0.76%. La copertura degli interessi è 109x sui dodici mesi. Lo Z-score di Altman è 8.46, nella zona sicura, anche se il modello di Altman è stato concepito per le aziende manifatturiere e questa è un'azienda di software, quindi la lettura è solo indicativa. Rischio di insolvenza: basso, circa 0.06% secondo la stima del modello di Ohlson su uno-due anni.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è gialla, perché un forte flusso di cassa è controbilanciato da diluizione e da una pesante remunerazione basata su azioni. La conversione del free cash flow sui dodici mesi è 3.28, mentre il dato su cinque anni non è disponibile. Il rapporto di accrual è -6.78%. La remunerazione basata su azioni è il 16.4% dei ricavi, e il free cash flow dopo di essa è 469 milioni USD. Il numero di azioni è cresciuto del 7.1% annuo su cinque anni, quindi i riacquisti non ne hanno ridotto il numero. Il punteggio di Piotroski è 7 su 8 punti valutabili. Il punteggio M di Beneish non è disponibile. L'azienda ha superato le stime sugli utili in tutti gli 8 trimestri recenti, con una sorpresa media del 14.8%. Negli ultimi 30 giorni, 42 analisti hanno alzato la stima dell'anno in corso e nessuno l'ha abbassata; per l'anno successivo, 37 l'hanno alzata e 4 abbassata, con una crescita attesa dell'11.4%.

Redditività

La redditività è gialla. Il margine lordo è il 78.1% contro una mediana decennale del 72.2%. Il margine operativo è il 7.7% contro una mediana di -30.8%, e il margine netto è il 9.6% contro una mediana di -33.8%. La stabilità del margine operativo è 0.63. Il rendimento del capitale investito è il punto debole: il ROIC è 6.4% a fronte di un WACC dell'8.9%, un ROIC meno WACC di -2.5%, e il ROIC mediano su cinque anni è -6.1%. Il rendimento del patrimonio netto è 4.2%. La scomposizione DuPont mostra un margine netto dell'8.05%, una rotazione dell'attivo di 0.30 e un moltiplicatore del patrimonio di 1.39, quindi la leva non sta gonfiando il rendimento del patrimonio netto; il rendimento basso deriva da un piccolo margine su una base di attivi a rotazione lenta.

Crescita

La crescita è verde. La crescita composta dei ricavi è 16.3% su tre anni, 28.4% su cinque anni e 42.3% su dieci anni. I ricavi sono cresciuti in tutti i 10 anni comparabili. Il free cash flow per azione è cresciuto a un tasso composto del 129.4% su tre anni e del 40.7% su cinque anni. La crescita composta dell'utile per azione non è disponibile. I tassi hanno rallentato man mano che il periodo si accorcia, e la crescita attesa nel prossimo esercizio è 11.4%.

Valutazione

La valutazione è gialla, con giudizio equo. Rispetto alle mediane decennali, il rapporto prezzo/free cash flow è con un premio di -85.8% e il rapporto prezzo/vendite di -24.0%, mentre il rapporto prezzo/patrimonio netto è con un premio del 20.9%, con una mediana di 3.52 contro un valore attuale di 4.26. Il P/E di 100.27 e l'EV/EBITDA di 66.59 non hanno una mediana affidabile, perché esistono solo due punti. Il DCF dà 118.36 USD per azione, usando un tasso di sconto dell'8.9%, una crescita della prima fase del 20% e una crescita terminale del 2.5%; il valore terminale ne rappresenta il 63.2%. Il fair value dai multipli storici è 233.75 USD. La fascia di fair value è costruita su ipotesi fisse e non è un obiettivo di prezzo. Il DCF inverso implica una crescita del 20.7%, con uno scarto di -7.7% rispetto alla crescita dei ricavi su cinque anni e di -20.0% rispetto alla crescita del free cash flow per azione su cinque anni. L'azienda non distribuisce dividendi.

Rischi

Il dato più debole è il rendimento del capitale investito, che è sotto il WACC: ROIC del 6.4% contro l'8.9%. Se questo persistesse, i nuovi investimenti non creerebbero valore. La remunerazione basata su azioni, pari al 16.4% dei ricavi, e una crescita del numero di azioni del 7.1% annuo diluiscono i soci esistenti, e il premio del 20.9% sul rapporto prezzo/patrimonio netto lascia meno margine di errore. Lo Z-score di Altman è sicuro, ma quel modello non è stato concepito per il software. Il DCF dipende dal valore terminale per il 63.2% del suo risultato. Non disponibili: la conversione del free cash flow su cinque anni, il punteggio M di Beneish, la crescita composta dell'utile per azione e una mediana affidabile per il P/E e l'EV/EBITDA. Questa analisi non dispone di un calendario delle scadenze del debito né dei ricavi per segmento, quindi non può valutare i tempi di rifinanziamento né quali prodotti guidano la crescita.