Fiserv, Inc. (FISV)

Conclusione

Fiserv fornisce tecnologia per pagamenti e servizi finanziari, tra cui l'acquiring per commercianti, la piattaforma point-of-sale Clover e l'elaborazione per banche, cooperative di credito e altre istituzioni finanziarie. A 63.52 USD del 2026-11-09, la capitalizzazione di mercato è di 34.4 miliardi di USD.

Il verdetto è sottovalutata. La fascia di valore equo va da 99.74 a 149.62 USD, con un punto medio di 124.68 USD e un margine di sicurezza del 96.3% al prezzo attuale. Il valore del DCF è di 107.25 USD per azione, mentre il valore equo derivato dai multipli storici è di 142.11 USD. Il prezzo sul free cash flow (10.9x contro una mediana decennale di 24.4x), il prezzo sulle vendite (1.7x contro 5.1x) e il prezzo sul patrimonio netto (1.6x contro 2.8x) si collocano tutti sotto le rispettive mediane, mentre EV su EBITDA si attesta a 95.9x contro 17.0x. Il DCF inverso implica una crescita dell'1.1%, contro una crescita dei ricavi del 7.4% in cinque anni e una crescita del free cash flow per azione del 10.5%.

I numeri più solidi sono il free cash flow al netto della remunerazione basata su azioni, pari a 2.76 miliardi di USD, una variazione del numero di azioni in cinque anni di -4.3% e un punteggio M di Beneish di -2.65. I più deboli sono un margine operativo di -11.9%, un ritorno sul capitale investito di -4.6% contro un WACC del 7.4%, e un debito netto su EBITDA di 41.8x con uno Z-score di Altman di 1.01. Se il margine operativo non si riprende, il flusso di cassa alla base della fascia di valore equo è a rischio.

Salute finanziaria

Grigio: la solidità finanziaria non può essere valutata per Fiserv, perché il debito fa parte dell'attività ordinaria di un'impresa finanziaria; pertanto le consuete misure di salute sono mostrate senza colore. Il current ratio è 1.04x e il quick ratio 0.19x. Il debito netto su EBITDA è 41.8x, il rapporto debito su patrimonio netto 1.29x e la copertura degli interessi -1.9x, dato che il reddito operativo è negativo su base dodici mesi. Lo Z-score di Altman di 1.01 ricade nella zona di distress, sebbene il modello sia stato concepito per le imprese manifatturiere, che Fiserv non è. Rischio di insolvenza: il modello di Ohlson non si applica a un'impresa finanziaria.

Qualità degli utili

Verde: la conversione del free cash flow in cinque anni pari al 141.4%, accantonamenti contenuti pari a -3.3% e un numero di azioni in calo sostengono questo giudizio, mentre un punteggio di Piotroski di 5 su 9 è solo neutrale. La conversione del free cash flow su base dodici mesi non è disponibile. La remunerazione basata su azioni è pari all'1.9% dei ricavi, e il free cash flow al netto di essa è di 2.76 miliardi di USD. Il numero di azioni è diminuito a un tasso composto del -4.3% in cinque anni, il che indica riacquisti. Il punteggio M di Beneish di -2.65 è letto come improbabile indicatore di manipolazione. Nelle ultime otto trimestri la società ha superato le stime sugli utili sei volte e le ha mancate due volte, con una sorpresa media di -0.5%. Le revisioni delle stime sono negative: la stima dell'anno in corso si è mossa del -10.5% in 90 giorni, con sette declassamenti e due aggiornamenti negli ultimi 30 giorni, e la stima dell'anno successivo si è mossa del -10.5%.

Redditività

Rosso: il margine operativo, il margine netto e il ritorno sul capitale investito trascinano questo giudizio verso il basso. Il margine lordo è 45.7% contro una mediana decennale del 48.9%. Il margine operativo è -11.9% contro una mediana del 26.3%, e il margine netto è -18.9% contro il 15.7%. Il ritorno sul capitale investito è -4.6% contro un WACC del 7.4%, con un differenziale ritorno meno WACC di -12.0%, che l'analisi classifica come distruzione di valore. La mediana quinquennale del ritorno sul capitale investito è 7.7%. Il ritorno sul patrimonio netto è -18.7%. La scomposizione DuPont del 2025 mostra un margine netto del 16.4%, una rotazione dell'attivo di 0.26x e un moltiplicatore del patrimonio di 3.11x. La leva amplifica quindi il rendimento del capitale proprio, e i dati storici non mostrano più il margine del 2025.

Crescita

Verde: il tasso di crescita composto dell'EPS in cinque anni, pari al 35.2%, e la stima di crescita dell'EPS per l'anno successivo, pari al 10.1%, sostengono questo giudizio. La crescita composta dei ricavi è 6.1% in tre anni, 7.4% in cinque e 15.0% in dieci, e i ricavi sono aumentati in tutti e dieci gli anni confrontabili. Il tasso di crescita dell'EPS a tre anni è 17.5% e quello a dieci anni 15.5%. Il free cash flow per azione è cresciuto del 17.4% in tre anni, del 10.5% in cinque e del 14.2% in dieci. La crescita dei ricavi è valutata neutrale, mentre il resto del profilo di crescita è valutato buono.

Valutazione

Verde: il verdetto è sottovalutata, con un margine di sicurezza del 96.3%. L'attuale EV su EBITDA di 95.9x si confronta con una mediana decennale di 17.0x, un premio del 464.7%. Il prezzo sul free cash flow di 10.9x si confronta con una mediana di 24.4x, uno sconto del 55.3%. Il prezzo sulle vendite di 1.7x si confronta con 5.1x, uno sconto del 67.4%, e il prezzo sul patrimonio netto di 1.6x con 2.8x, uno sconto del 41.1%. La mediana decennale del P/E è 30.0x, ma il P/E attuale non è disponibile perché gli utili sono negativi. Il valore del DCF è 107.25 USD con un tasso di sconto del 9.9%, con crescita del 10.1% nella prima fase e del 2.5% nella fase terminale. Il DCF inverso implica una crescita dell'1.1%, con uno scarto di -6.3% rispetto alla crescita dei ricavi in cinque anni e di -9.5% rispetto alla crescita del free cash flow per azione. Il valore equo è una stima basata su ipotesi fisse, tra cui un premio per il rischio azionario del 5% e una crescita limitata, e non è un obiettivo di prezzo. La società non distribuisce dividendi.

Rischi

Il rischio principale è che il margine operativo di -11.9% e il ritorno sul capitale investito di -4.6%, inferiore a un WACC del 7.4%, persistano. Il caso dei flussi di cassa dipende allora da una ripresa dei margini che i dati storici non mostrano ancora. Un debito netto su EBITDA di 41.8x e uno Z-score di Altman di 1.01 diventerebbero rilevanti se i finanziatori irrigidissero le condizioni, ma non è disponibile un piano di scadenze del debito per verificarlo. Revisioni negative delle stime potrebbero segnalare ulteriori pressioni sugli utili. Il valore del DCF poggia su una quota terminale del 54.2%, quindi gran parte del valore dipende da ipotesi di lungo periodo. La conversione storica del free cash flow, il P/E attuale e la beta non sono disponibili. Questa analisi non dispone inoltre di un piano di scadenze del debito né dei ricavi per segmento.