Otis Worldwide Corp (OTIS)

Conclusione

Otis Worldwide progetta, produce, installa e mantiene ascensori e scale mobili attraverso un segmento New Equipment e un segmento Service. Al prezzo di 78.77 USD del 2026-11-09, la società ha una capitalizzazione di mercato di 30.0 miliardi di USD e un valore d'impresa di 37.8 miliardi di USD.

Il verdetto è equo. La fascia di valore equo va da 74.04 a 111.05 USD con un punto medio di 92.55 USD, un margine di sicurezza del 17.5%. Il DCF dà 79.87 USD per azione, e il valore equo basato sui multipli storici è 105.22 USD. Il P/E attuale di 19.3 si confronta con una mediana decennale di 27.3, un premio di -29.4%, mentre l'EV/EBITDA di 15.2 si confronta con una mediana di 18.7, un premio di -18.8%. Il DCF inverso implica una crescita annua del 5.3%, contro una crescita dei ricavi del 2.5% annuo su cinque anni e una crescita dell'EPS dell'11.0%.

La tesi poggia su rendimenti e generazione di cassa: ROIC del 72.9% contro un WACC dell'8.0%, conversione del free cash flow del 107.5% negli ultimi dodici mesi e copertura degli interessi di 10.7x. I dati più deboli sono il rischio di insolvenza, che la stima di Ohlson pone al livello alto, circa il 30.0%, il debito netto su EBITDA di 3.14x e un current ratio di 0.86.

Salute finanziaria

La solidità finanziaria è verde, sostenuta da un Altman Z-score di 3.00 e da una copertura degli interessi di 10.7x, mentre il debito netto su EBITDA di 3.14x e un current ratio di 0.86 sono solo neutri. Il quick ratio è 0.61. Il rapporto debito/patrimonio netto non è disponibile perché la società ha un patrimonio netto negativo. Lo Altman Z-score di 3.00 colloca la società nella zona di sicurezza. Il modello di Altman è stato concepito per i produttori, e Otis fabbrica gran parte di ciò che vende, anche se ricava molti dei suoi ricavi dall'assistenza. Rischio di insolvenza: alto, circa il 30.0% secondo la stima del modello di Ohlson su uno-due anni. Questa stima punta nella direzione opposta allo Altman Z-score, e il lettore dovrebbe valutare i due indicatori insieme.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è verde. La conversione del free cash flow è del 107.5% negli ultimi dodici mesi e del 106.9% su cinque anni, e il rapporto di accrual è -1.9%, il che significa che gli utili in termini di cassa superano quelli riportati. La remunerazione basata su azioni è pari allo 0.5% dei ricavi, e il free cash flow dopo di essa è di 1.6 miliardi di USD. Il numero di azioni è diminuito a un tasso composto del 2.0% su cinque anni, il che riflette i riacquisti. Il punteggio di Piotroski è 6 su 9. Il M-score di Beneish non è disponibile. Negli ultimi otto trimestri la società ha superato le stime cinque volte e le ha mancate due volte, con una sorpresa media dell'1.2%. Le revisioni delle stime sono negative: la stima dell'esercizio in corso è variata del -0.0% in 90 giorni, e quella dell'esercizio successivo del -2.7%, con tre revisioni al ribasso contro due al rialzo negli ultimi 30 giorni.

Redditività

La redditività è verde. Il margine lordo è 29.9% contro una mediana decennale del 29.5%, il margine operativo 15.4% contro il 14.7%, e il margine netto 10.3% contro l'8.7%. La stabilità del margine operativo è 5.4%. Il ROIC del 72.9% si confronta con un WACC dell'8.0%, e il valore ROIC meno WACC indicato è 64.9%, che il modello etichetta come creazione di valore. La mediana quinquennale del ROIC è 96.8%. Il rendimento del patrimonio netto non è disponibile perché il patrimonio è negativo, quindi la leva finanziaria non può essere isolata con il metodo consueto. La scomposizione DuPont per il 2025 mostra un margine netto del 9.6% e una rotazione dell'attivo di 1.35x, quindi i rendimenti derivano dalle operazioni e non dalla leva finanziaria.

Crescita

La crescita è verde. I ricavi sono cresciuti a un tasso composto dell'1.8% su tre anni e del 2.5% su cinque, e l'EPS del 5.9% e dell'11.0%. Il free cash flow per azione è cresciuto del 2.4% su tre anni e del 4.2% su cinque. I ricavi sono aumentati in sei degli otto anni confrontabili. La stima di crescita dell'EPS per l'esercizio successivo è 10.4%, che è superiore alla crescita dei ricavi a cinque anni ma nettamente inferiore alla crescita dell'EPS a cinque anni.

Valutazione

La valutazione è gialla. Rispetto alle proprie mediane decennali, i multipli attuali sono scontati: P/E 19.3 contro 27.3 (premio -29.4%), EV/EBITDA 15.2 contro 18.7 (premio -18.8%), P/FCF 17.9 contro 24.7 (premio -27.5%), e P/S 2.0 contro 2.5 (premio -21.8%). Il DCF dà 79.87 USD per azione, utilizzando un tasso di sconto del 9.23%, un tasso di crescita nel breve termine del 6.4% e un tasso di crescita di lungo periodo del 2.5%. Il valore terminale rappresenta il 55.3% del DCF. La fascia di valore equo è una stima di ordine di grandezza costruita su ipotesi fisse, tra cui un premio per il rischio azionario del 5% e una crescita limitata. Non è un obiettivo di prezzo. Il DCF inverso implica una crescita del 5.3%, da confrontare con la crescita dei ricavi del 2.5% e la crescita dell'EPS dell'11.0% realizzate su cinque anni. Il rendimento da dividendo è 2.2% e il payout sul free cash flow è 39.6%.

Rischi

Il rischio di insolvenza è il punto debole più serio: la stima di Ohlson lo colloca al livello alto, circa il 30.0%, pur con uno Altman Z-score di 3.00. Il debito netto su EBITDA di 3.14x lascia meno margine di errore sugli utili, e un current ratio di 0.86 significa che le passività correnti superano le attività correnti. Il patrimonio netto negativo è la ragione per cui il rapporto debito/patrimonio netto e il rendimento del patrimonio netto non sono disponibili. Le revisioni delle stime per l'esercizio successivo sono negative, e un ulteriore taglio indebolirebbe la tesi di crescita su cui già si basa il DCF inverso. Il M-score di Beneish non è disponibile, quindi il rischio di manipolazione non può essere verificato con questi dati. Questa analisi non dispone di un calendario delle scadenze del debito né di una suddivisione dei ricavi per segmento, quindi non può indicare quando scadrà il rifinanziamento né quale segmento guida la crescita.