EMCOR Group Inc (EME)

Conclusione

EMCOR Group fornisce servizi di costruzione elettrica e meccanica e di gestione di impianti, principalmente negli Stati Uniti e nel Regno Unito. A 652.89 USD del 9 novembre 2026, la capitalizzazione di mercato è di 28.6 miliardi di USD.

Il verdetto è equo, con una fascia di valore equo compresa tra 544.21 e 816.32 USD, un punto medio di 680.27 USD e un margine di sicurezza del 4.2%. Il P/E attuale di 18.55 è inferiore alla sua mediana decennale di 20.00, ma l'EV/EBITDA di 11.82 è superiore alla sua mediana di 11.25, e il P/FCF di 19.29 è superiore a 17.23. Il rapporto prezzo/vendite (1.44 contro 0.62) e il rapporto prezzo/patrimonio netto (6.69 contro 2.71) sono ben al di sopra delle rispettive mediane. Il DCF fornisce 777.23 USD per azione con un tasso di sconto del 10.7%, e il valore equo derivato dai multipli storici è di 583.31 USD. Il DCF inverso implica una crescita dell'8.8% annuo, contro una crescita dei ricavi del 14.1% e una crescita del flusso di cassa libero per azione del 14.0% realizzate nell'arco di cinque anni.

A sostenere il caso è un ROIC del 39.8% contro un WACC del 10.5%, uno Z-score di Altman di 5.86 e una conversione del flusso di cassa libero del 96.2% nei dodici mesi precedenti. A metterlo in discussione sono il premio sul rapporto prezzo/patrimonio netto, un current ratio di 1.17 e un DCF in cui il valore terminale rappresenta il 52.9% del valore.

Salute finanziaria

La solidità finanziaria è verde, sostenuta da un debito netto/EBITDA di -0.09 (una posizione di cassa netta), da una copertura degli interessi di 181.9 e da uno Z-score di Altman di 5.86 nella zona di sicurezza. Il current ratio di 1.17 e il quick ratio di 1.04 sono adeguati, e il rapporto debito/patrimonio netto è 0.13. Il modello di Altman è stato concepito per i produttori, quindi per un'impresa di servizi di costruzione ha solo valore indicativo. Rischio di insolvenza: basso, circa lo 0.6% secondo la stima del modello di Ohlson su uno-due anni. Il bilancio è finanziato in modo prudente, con poco debito e una posizione di cassa netta.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è verde, sostenuta da un punteggio di Piotroski di 7 su 9 e da una conversione del flusso di cassa libero del 110.1% su cinque anni. Il rapporto di accrual è del -0.3%, il che indica che gli utili in contanti sono almeno solidi quanto quelli riportati. La compensazione basata su azioni è pari allo 0.1% dei ricavi, e il flusso di cassa libero dopo di essa è di 1.46 miliardi di USD. Il numero di azioni è diminuito a un tasso composto del -4.1% su cinque anni, il che fa pensare a riacquisti di azioni proprie. L'azienda ha superato le stime sugli utili in tutti gli ultimi otto trimestri, con una media del 13.6%. Gli analisti hanno rivisto al rialzo le stime negli ultimi 30 giorni, con sette revisioni positive per l'anno successivo e nessuna negativa. Il M-score di Beneish non è disponibile.

Redditività

La redditività è verde. Il margine lordo è del 19.8% contro una mediana decennale del 15.0%, il margine operativo è del 10.2% contro il 5.1%, e il margine netto è del 7.8% contro il 3.6%. Il ROIC del 39.8% si confronta con un WACC del 10.5%, con un ROIC meno WACC del 29.3%, e la sua mediana quinquennale è del 32.5%. Il ritorno sul patrimonio netto del 36.0% è sostenuto da un rapporto di rotazione dell'attivo di 1.83 e da un margine netto del 7.5%, con un moltiplicatore del patrimonio netto di 2.53 a fine 2025. La leva contribuisce in parte al rendimento, ma il fattore principale è l'efficienza operativa piuttosto che il debito.

Crescita

La crescita è verde. La crescita composta dei ricavi è del 15.3% su tre anni, del 14.1% su cinque anni e del 9.7% su dieci anni. L'utile per azione è cresciuto del 51.7% su tre anni, del 63.8% su cinque anni e del 26.4% su dieci anni. Il flusso di cassa libero per azione è cresciuto del 43.4% su tre anni, del 14.0% su cinque anni e del 21.9% su dieci anni. I ricavi sono cresciuti in nove dei dieci anni confrontabili. Gli analisti si attendono per l'anno successivo una crescita dell'utile per azione del 15.9%.

Valutazione

La valutazione è gialla, frenata dal premio sul valore contabile e sulle vendite. Il P/E è 18.55 contro una mediana decennale di 20.00, uno sconto del 7.3%. L'EV/EBITDA è 11.82 contro 11.25, un premio del 5.0%, e il P/FCF è 19.29 contro 17.23, un premio dell'11.9%. Il rapporto prezzo/vendite è 1.44 contro 0.62, e il rapporto prezzo/patrimonio netto è 6.69 contro 2.71. Il DCF fornisce 777.23 USD con un tasso di sconto del 10.7%, con il 52.9% del valore nel valore terminale. Il valore equo è una stima di ordine di grandezza costruita su ipotesi fisse, non un obiettivo di prezzo. Il DCF inverso implica una crescita dell'8.8%. Il rendimento da dividendo è dello 0.2%, con un payout pari al 4.4% del flusso di cassa libero.

Rischi

Un current ratio più debole, pari a 1.17, o una riduzione del flusso di cassa libero ridurrebbero il margine di sicurezza alla base della solidità del bilancio. Il premio sui rapporti prezzo/patrimonio netto e prezzo/vendite significa che la valutazione dipende dal mantenimento di rendimenti elevati sul capitale investito. Se la crescita dovesse rallentare al di sotto dell'8.8% implicito nel DCF inverso, la fascia di valore equo potrebbe scendere. Il DCF dipende fortemente dal valore terminale, che ne rappresenta il 52.9%. Il M-score di Beneish non è disponibile. La presente analisi non include un calendario delle scadenze del debito né i ricavi per segmento, quindi non può valutare il rischio di rifinanziamento né la composizione tra servizi di costruzione e servizi di gestione di impianti.