Teradyne Inc (TER)

Conclusione

Teradyne progetta e vende sistemi di test automatizzati per semiconduttori, oltre a robot collaborativi e robot mobili autonomi per clienti industriali. Con un prezzo di 246 USD al 2026-11-09, la società ha una capitalizzazione di mercato di 38.4 miliardi di USD.

Il verdetto è sopravvalutata. La fascia di valore equo va da 157.21 a 235.82 USD, con un punto medio di 196.52 USD e un margine di sicurezza del -20.1% al prezzo attuale. Rispetto alle proprie mediane storiche, il rapporto prezzo/vendite è 7.68 contro 5.48, il prezzo/patrimonio netto 10.41 contro 6.92 e il prezzo/flusso di cassa libero 37.47 contro 29.94. Il rapporto prezzo/utili di 27.97 si colloca al di sotto della sua mediana di 30.90. Un valore per azione con DCF non è disponibile e non è fornito alcun DCF inverso. I ricavi sono cresciuti dello 0.44% annuo negli ultimi cinque anni, mentre la crescita stimata degli utili per il prossimo anno è del 27.02%.

Quattro numeri sostengono la tesi: il rendimento del capitale investito del 43.05% contro un WACC del 13.60%, un margine operativo del 32.11% contro una mediana del 23.34%, una posizione di cassa netta con debito netto/EBITDA di -0.18 e un indice di liquidità corrente di 2.08. Tre la indeboliscono: una crescita dell'EPS a cinque anni del -3.88%, un flusso di cassa libero dopo la compensazione basata su azioni di -20.94 miliardi di USD su base consuntiva e un rapporto prezzo/vendite di 7.68 contro una mediana di 5.48.

Solidità finanziaria

La solidità finanziaria è verde, perché tutte e quattro le misure sono valutate buone. L'indice di liquidità corrente è 2.08 e l'indice di liquidità immediata 1.18. La società detiene cassa netta, con debito netto/EBITDA a -0.18 e rapporto debito/patrimonio netto a 0.04. La copertura degli interessi su base consuntiva è 241.4x. Il punteggio Z di Altman è 16.11, nella zona di sicurezza. Il modello di Altman è stato concepito per le aziende manifatturiere, e Teradyne produce apparecchiature per test, quindi la lettura è una guida affidabile. Rischio di insolvenza: basso, circa lo 0.09% secondo la stima del modello di Ohlson su uno-due anni.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è verde, con una misura buona e una neutrale. La conversione del flusso di cassa libero è del 74.6% su base consuntiva e dell'83.4% su cinque anni, e il rapporto di accrual è del -3.1%, quindi gli utili riportati sono sostenuti dalla liquidità. Il numero di azioni in circolazione è diminuito a un tasso composto del -2.94% su cinque anni, indicando riacquisti di azioni proprie. Il punteggio di Piotroski è 5 criteri su 8 valutabili. Il punteggio M di Beneish non è disponibile. La società ha superato le attese sugli utili in tutti gli 8 trimestri recenti, con una sorpresa media del 15.38%. Le stime sono salite negli ultimi 90 giorni del 3.72% per l'anno in corso e del 6.49% per l'anno successivo. Il punto debole principale è la compensazione basata su azioni, pari al 439.1% dei ricavi, che porta il flusso di cassa libero dopo tale voce a -20.94 miliardi di USD su base consuntiva.

Redditività

La redditività è verde. Ogni margine è superiore alla propria mediana storica: margine lordo 59.32% contro 58.16%, margine operativo 32.11% contro 23.34% e margine netto 27.46% contro 19.80%. La stabilità del margine operativo è 43.04%. Il rendimento del capitale investito è 43.05% contro un WACC di 13.60%, una differenza che il modello indica in 29.45 punti percentuali. La mediana quinquennale del rendimento del capitale investito è 24.50%. Il rendimento del patrimonio netto è 37.23%. La scomposizione DuPont per il 2025 mostra un margine netto del 17.37%, una rotazione dell'attivo di 0.76x e un moltiplicatore del patrimonio di 1.49x. La leva contribuisce solo in misura modesta, quindi il rendimento deriva principalmente da margini ed efficienza del capitale.

Crescita

La crescita è gialla, con due misure buone, una neutrale e una negativa. La crescita composta dei ricavi è 0.37% su tre anni, 0.44% su cinque e 6.88% su dieci. I ricavi sono cresciuti in 7 degli 10 anni comparabili. La crescita composta dell'utile per azione è -5.88% su tre anni, -3.88% su cinque e 13.76% su dieci, quindi il calo recente è il punto debole. Il flusso di cassa libero per azione è cresciuto del 5.36% su tre anni e del 6.63% su dieci, ma è diminuito del 5.23% su cinque anni. L'unico segnale prospettico è la crescita stimata degli utili per il prossimo anno, pari al 27.02%.

Valutazione

La valutazione è rossa, perché la sua unica misura valutata, il verdetto, è negativa. Il rapporto prezzo/utili di 27.97 si confronta con una mediana di 30.90, un premio di -9.5%. Il rapporto valore d'impresa/EBITDA di 21.25 si confronta con 19.67, un premio dell'8.0%. Il rapporto prezzo/flusso di cassa libero di 37.47 si confronta con 29.94, un premio del 25.2%. Il rapporto prezzo/vendite di 7.68 si confronta con 5.48, un premio del 40.3%, e il rapporto prezzo/patrimonio netto di 10.41 si confronta con 6.92, un premio del 50.4%. La fascia di valore equo va da 157.21 a 235.82 USD, con un punto medio di 196.52 USD. Il valore equo derivato dai multipli storici è anch'esso 196.52 USD. Il valore per azione con DCF non è disponibile. I suoi input sono un tasso di sconto del 13.63% e una crescita terminale del 2.5%. Il DCF inverso non è disponibile. Il rendimento da dividendo è 0.21%, il rendimento prospettico 0.19% e il payout sul flusso di cassa libero 7.8%. Questi valori equi sono stime basate su ipotesi fisse, non obiettivi di prezzo.

Rischi

Il numero più debole è la crescita dell'EPS a cinque anni, pari al -3.88%. Se il calo prosegue, la base di utili che sostiene il prezzo si riduce. La compensazione basata su azioni, pari al 439.1% dei ricavi, comporta un costo elevato per gli azionisti. I riacquisti di azioni compensano la diluizione del numero di azioni, ma il flusso di cassa libero dopo la compensazione basata su azioni è di -20.94 miliardi di USD. Il rapporto prezzo/vendite di 7.68 contro 5.48 lascia il multiplo esposto se la crescita dei ricavi resta vicina allo 0.44%. Diversi dati non sono disponibili: il valore per azione con DCF, il DCF inverso e il punteggio M di Beneish. Questa analisi non dispone inoltre di un calendario delle scadenze del debito né di una ripartizione dei ricavi per segmento, quindi il rischio di rifinanziamento e la composizione della crescita non possono essere verificati.