International Paper (IP)

Conclusión

International Paper produce envases renovables de base fibrosa, incluidos papel para cubierta (linerboard), cajas medianas y cajas de cartón ondulado, en Norteamérica, Latinoamérica, Europa y el norte de África. Con un precio de 35.53 USD el 2026-11-09, la capitalización bursátil es de 18.8 mil millones de USD y el valor empresarial es de 28.1 mil millones de USD.

El veredicto es sobrevalorada. El precio sobre flujo de caja libre se sitúa en 250.9 frente a una mediana de diez años de 12.4, el precio sobre ventas en 0.78 frente a 0.94, y el precio sobre valor contable en 1.43 frente a 2.31. El DCF da 2.66 USD por acción con una tasa de descuento del 9.6%. La banda de valor razonable va de 18.20 a 27.30 USD con un punto medio de 22.75 USD, lo que supone un margen de seguridad de -36.0% al precio actual. El valor razonable según múltiplos históricos es de 42.84 USD. El DCF inverso implica un crecimiento anual del 42.3%, frente a un crecimiento de ingresos del 7.2% anual en cinco años.

Lo que sostiene la tesis es la conversión de flujo de caja libre en cinco años, del 670.1%, y un M-score de Beneish de -2.62, que indica que es poco probable que refleje manipulación. Lo que la debilita es un margen operativo de -14.3% frente a una mediana de diez años de 8.1%, un ROIC de -12.1% frente a un WACC de 7.6%, y una cobertura de intereses de -8.36. La puntuación Z de Altman de 0.99 se sitúa en la zona de angustia.

Salud financiera

Rojo, lastrado por la puntuación Z de Altman, la cobertura de intereses y la evaluación de deuda neta sobre EBITDA, sin ninguna métrica evaluada como buena. El ratio corriente es 1.01 y el ratio ácido 0.60 al 2026-09-30, con el ratio corriente en vigilancia. La deuda sobre patrimonio es 0.77. La deuda neta sobre EBITDA no está disponible porque el EBITDA es negativo. La cobertura de intereses de los últimos doce meses es -8.36, por lo que los resultados operativos no cubren los intereses. La puntuación Z de Altman es 0.99, en la zona de angustia; el modelo fue diseñado para fabricantes, que es el caso de esta empresa. Riesgo de insolvencia: bajo, de alrededor del 1.5% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años, al 2025-12-31.

Calidad de los beneficios

Amarillo, sostenido por el M-score de Beneish de -2.62 y una conversión de flujo de caja libre a cinco años del 670.1%, y lastrado por un número de acciones que ha aumentado un 5.9% anual en cinco años. La conversión de flujo de caja libre de los últimos doce meses no está disponible. El ratio de devengos es -17.2%, y el flujo de caja libre de los últimos doce meses después de la compensación basada en acciones es de 75 millones de USD. La compensación basada en acciones no se informa, por lo que su peso sobre los ingresos no está disponible. La puntuación de Piotroski es 4 de 9. En los últimos ocho trimestres la empresa superó las estimaciones tres veces y las incumplió cinco, con una sorpresa media de -41.3%. Las estimaciones del año en curso han caído un 22.7% en 90 días, con cinco revisiones a la baja y ninguna al alza en los últimos 30 días. Las estimaciones del año siguiente han bajado un 6.5% en 90 días, con las mismas cinco revisiones a la baja.

Rentabilidad

Rojo, con las cuatro métricas evaluadas lastrando la calificación. El margen bruto es 27.8% frente a una mediana de diez años de 29.1%. El margen operativo es -14.3% frente a una mediana de 8.1%, y el margen neto es -14.3% frente a una mediana de 5.7%. El ROIC es -12.1% frente a un WACC de 7.6%, y el valor de ROIC menos WACC de -19.6% se etiqueta como destructor de valor. La mediana de ROIC de cinco años es 4.8%. El retorno sobre el patrimonio es -26.3%, por lo que el apalancamiento no lo mejora. El desglose DuPont al 2025-12-31 muestra un margen neto de -14.1%, una rotación de activos de 0.66 y un multiplicador de capital de 2.56. El tipo impositivo del 21% se asume y no se informa.

Crecimiento

Amarillo, con un crecimiento compuesto de ingresos del 5.6% en tres años, del 7.2% en cinco años y del 1.9% en diez años. Los ingresos crecieron en cinco de los diez años comparables. El crecimiento compuesto del BPA no está disponible. Las estimaciones de BPA del año siguiente muestran un crecimiento del 161.8%, pero este se parte de una base con pérdidas, y esas estimaciones se han recortado en los últimos meses.

Valoración

Rojo, porque la única métrica evaluada, el veredicto, es mala. El precio sobre flujo de caja libre es 250.9 frente a una mediana de diez años de 12.4, una prima del 1925.9%. El precio sobre ventas muestra una prima de -17.1% y el precio sobre valor contable una prima de -38.0%. El precio actual sobre beneficios y el valor empresarial sobre EBITDA no están disponibles porque los beneficios y el EBITDA son negativos; sus medianas de diez años son 13.9 y 11.2. El DCF da 2.66 USD por acción con una tasa de descuento del 9.6%, con un crecimiento de la primera etapa del 7.2%, un crecimiento terminal del 2.5%, y el valor terminal representando el 54% del resultado. La banda de valor razonable es de 18.20 a 27.30 USD, y el valor razonable según múltiplos históricos es de 42.84 USD. El DCF inverso implica un crecimiento del 42.3%, frente al 7.2% logrado, una brecha expresada como 35.05%. El rendimiento por dividendo es 5.2%, el rendimiento prospectivo 5.36%, y el pago sobre flujo de caja libre 1305.3%. El valor razonable es un orden de magnitud construido sobre supuestos fijos, incluida una prima de riesgo de renta variable del 5% y un crecimiento limitado, y no es un precio objetivo.

Riesgos

La debilidad más seria es la pérdida operativa: una cobertura de intereses de -8.36 significa que la empresa no puede actualmente cubrir los intereses con sus operaciones, por lo que cualquier deterioro adicional presionaría la deuda. Una puntuación Z de Altman de 0.99 sitúa a la empresa en la zona de angustia, y un ROIC sostenido de -12.1% por debajo de un WACC de 7.6% seguiría erosionando el capital invertido. El dividendo, con un pago del 1305.3% del flujo de caja libre, no está cubierto por la generación de caja y podría reducirse. Un número de acciones en aumento y las estimaciones a la baja añaden presión. La deuda neta sobre EBITDA, el precio actual sobre beneficios, el valor empresarial sobre EBITDA, la conversión de flujo de caja libre de los últimos doce meses y la compensación basada en acciones sobre ingresos no están disponibles. Este análisis no tiene un calendario de vencimientos de deuda ni ingresos por segmento, y se basa en un tipo impositivo supuesto.