International Paper (IP)

Conclusione

International Paper produce imballaggi rinnovabili a base di fibra, tra cui cartone ondulato, scatole medie e scatole per cartone ondulato, in Nord America, America Latina, Europa e Nord Africa. Al prezzo di 35.53 USD del 2026-11-09, la capitalizzazione di mercato è di 18.8 miliardi USD e il valore d'impresa è di 28.1 miliardi USD.

Il verdetto è sopravvalutata. Il rapporto prezzo/flusso di cassa libero si attesta a 250.9, contro una mediana decennale di 12.4, il rapporto prezzo/vendite a 0.78 contro 0.94 e il rapporto prezzo/patrimonio netto a 1.43 contro 2.31. Il DCF fornisce 2.66 USD per azione con un tasso di sconto del 9.6%. La fascia di valore equo va da 18.20 a 27.30 USD con un punto medio di 22.75 USD, un margine di sicurezza di -36.0% al prezzo attuale. Il valore equo derivato dai multipli storici è di 42.84 USD. Il DCF inverso implica una crescita del 42.3% annuo, contro una crescita dei ricavi del 7.2% annuo nell'arco di cinque anni.

A sostenere il caso è la conversione del flusso di cassa libero nell'arco di cinque anni, pari al 670.1%, e un punteggio M di Beneish di -2.62, che indica improbabilità di manipolazione. A incrinarlo sono un margine operativo di -14.3% contro una mediana decennale di 8.1%, un ROIC di -12.1% contro un WACC di 7.6% e una copertura degli interessi di -8.36. Lo Z-score di Altman di 0.99 si colloca nella zona di distress.

Salute finanziaria

Rosso, appesantito dallo Z-score di Altman, dalla copertura degli interessi e dalla valutazione del rapporto debito netto/EBITDA, con nessuna metrica valutata positivamente. Il current ratio è 1.01 e il quick ratio 0.60 al 2026-09-30, con il current ratio sotto osservazione. Il rapporto debito/patrimonio netto è 0.77. Il rapporto debito netto/EBITDA non è disponibile perché l'EBITDA è negativo. La copertura degli interessi sui dodici mesi è -8.36, quindi i risultati operativi non coprono gli interessi. Lo Z-score di Altman è 0.99, nella zona di distress; il modello è stato costruito per i produttori, categoria a cui appartiene questa azienda. Rischio di insolvenza: basso, circa 1.5% secondo la stima del modello di Ohlson su uno o due anni, al 2025-12-31.

Qualità degli utili

Giallo, sostenuto dal punteggio M di Beneish di -2.62 e dalla conversione del flusso di cassa libero nell'arco di cinque anni, pari al 670.1%, e appesantito da un numero di azioni cresciuto del 5.9% annuo nell'arco di cinque anni. La conversione del flusso di cassa libero sui dodici mesi non è disponibile. Il rapporto di accantonamento è -17.2%, e il flusso di cassa libero sui dodici mesi dopo la compensazione basata su azioni è di 75 milioni USD. La compensazione basata su azioni non è riportata, quindi la sua quota sui ricavi non è disponibile. Il punteggio di Piotroski è 4 su 9. Negli ultimi otto trimestri l'azienda ha superato le stime tre volte e le ha mancate cinque volte, con una sorpresa media di -41.3%. Le stime per l'anno in corso sono scese del 22.7% in 90 giorni, con cinque revisioni al ribasso e nessuna al rialzo negli ultimi 30 giorni. Le stime per l'anno successivo sono in calo del 6.5% in 90 giorni, con le stesse cinque revisioni al ribasso.

Redditività

Rosso, con tutte e quattro le metriche valutate che lo appesantiscono. Il margine lordo è 27.8% contro una mediana decennale di 29.1%. Il margine operativo è -14.3% contro una mediana di 8.1%, e il margine netto è -14.3% contro una mediana di 5.7%. Il ROIC è -12.1% contro un WACC di 7.6%, e il valore fornito di ROIC meno WACC pari a -19.6% è etichettato come distruzione di valore. La mediana quinquennale del ROIC è 4.8%. Il ritorno sul patrimonio netto è -26.3%, quindi la leva finanziaria non ne migliora il quadro. La scomposizione DuPont al 2025-12-31 mostra un margine netto di -14.1%, una rotazione dell'attivo di 0.66 e un moltiplicatore del patrimonio di 2.56. L'aliquota fiscale del 21% è presunta, non riportata.

Crescita

Giallo, con una crescita composta dei ricavi del 5.6% su tre anni, del 7.2% su cinque anni e dell'1.9% su dieci anni. I ricavi sono cresciuti in cinque dei dieci anni comparabili. La crescita composta dell'utile per azione non è disponibile. Le stime di utile per azione per l'anno successivo indicano una crescita del 161.8%, ma questa parte da una base in perdita, e tali stime sono state tagliate negli ultimi mesi.

Valutazione

Rosso, perché l'unica metrica valutata, il verdetto, è negativa. Il rapporto prezzo/flusso di cassa libero è 250.9 contro una mediana decennale di 12.4, un premio del 1925.9%. Il rapporto prezzo/vendite mostra un premio di -17.1% e il rapporto prezzo/patrimonio netto un premio di -38.0%. Il rapporto prezzo/utili attuale e il rapporto valore d'impresa/EBITDA non sono disponibili perché utili ed EBITDA sono negativi; le loro mediane decennali sono 13.9 e 11.2. Il DCF fornisce 2.66 USD per azione con un tasso di sconto del 9.6%, con una crescita della prima fase del 7.2%, una crescita terminale del 2.5%, e il valore terminale che rappresenta il 54% del risultato. La fascia di valore equo è compresa tra 18.20 e 27.30 USD, e il valore equo derivato dai multipli storici è di 42.84 USD. Il DCF inverso implica una crescita del 42.3%, contro il 7.2% effettivamente realizzato, uno scarto indicato come 35.05%. Il rendimento da dividendo è 5.2%, il rendimento atteso 5.36%, e il payout sul flusso di cassa libero 1305.3%. Il valore equo è un ordine di grandezza costruito su ipotesi fisse, tra cui un premio per il rischio azionario del 5% e una crescita limitata, e non è un obiettivo di prezzo.

Rischi

Il punto più grave è la perdita operativa: una copertura degli interessi di -8.36 significa che l'azienda oggi non riesce a coprire gli interessi con la gestione operativa, quindi un ulteriore peggioramento peserebbe sul debito. Uno Z-score di Altman di 0.99 colloca l'azienda nella zona di distress, e un ROIC sostenuto di -12.1%, inferiore a un WACC di 7.6%, continuerebbe a erodere il capitale investito. Il dividendo, con un payout pari al 1305.3% del flusso di cassa libero, non è coperto dalla generazione di cassa e potrebbe essere ridotto. Un numero di azioni in crescita e stime in calo aumentano la pressione. Il rapporto debito netto/EBITDA, il rapporto prezzo/utili attuale, il rapporto valore d'impresa/EBITDA, la conversione del flusso di cassa libero sui dodici mesi e la compensazione basata su azioni rispetto ai ricavi non sono disponibili. Questa analisi non dispone di un piano di scadenza del debito né dei ricavi per segmento, e si basa su un'aliquota fiscale presunta.