McCormick & Company Incorporated (MKC)

Conclusión

McCormick & Company fabrica y vende especias, hierbas, mezclas para sazonar y condimentos a minoristas de alimentación y de gran consumo, así como a fabricantes de alimentos y clientes de servicios de restauración. A 47.88 USD el 2026-11-09, la capitalización bursátil es de 12.2 mil millones de USD y el valor empresarial es de 16.1 mil millones de USD.

El veredicto es infravalorada. Los múltiplos actuales se sitúan muy por debajo de las medianas de diez años de la propia compañía: el P/E es de 8.2x frente a una mediana de 28.5x, una prima de -71.3%, y el EV/EBITDA es de 12.1x frente a 21.6x, una prima de -44.0%. El descuento de flujos de caja da 61.4 USD por acción con una tasa de descuento del 8.9%, y el valor razonable según múltiplos históricos es de 97.5 USD. La banda de valor razonable va de 63.58 a 95.37 USD, con un punto medio de 79.48 USD, lo que supone un margen de seguridad del 66.0%. El DCF inverso implica un crecimiento del 0.5% anual, mientras que los ingresos crecieron un 4.1% anual en cinco años, por lo que el precio asume un futuro más débil que el pasado.

Lo que sostiene la tesis es la conversión de caja: el flujo de caja libre fue el 90.7% de los beneficios en cinco años, y los ingresos crecieron en cada uno de los últimos diez años. Lo que podría romperla es el balance y la rentabilidad. El ratio de liquidez corriente es de 0.66, y la puntuación Z de Altman de 1.77 cae en la zona de peligro. El ROIC del 7.6% queda justo por debajo del WACC del 7.7%, y los analistas han recortado sus estimaciones del próximo año un 2.35% en los últimos 90 días, con nueve revisiones a la baja frente a una al alza en los últimos 30 días.

Salud financiera

El color para la solidez financiera es rojo, lastrado por un ratio de liquidez corriente de 0.66 y una puntuación Z de Altman de 1.77, mientras que la cobertura de intereses de 4.7x y la deuda neta sobre EBITDA de 2.9x son neutrales. El ratio de liquidez inmediata es de 0.26 y la deuda sobre patrimonio es de 0.61. El modelo de Altman se diseñó para fabricantes, y la compañía lo es, pero su zona es de peligro. Riesgo de insolvencia: bajo, en torno al 0.8% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años. El ratio de liquidez corriente y la zona de Altman son los puntos más débiles, por lo que la liquidez a corto plazo depende de la generación de caja continua y del acceso al crédito.

Calidad de los beneficios

El color para la calidad de los beneficios es verde, respaldado por una conversión de flujo de caja libre del 90.7% en cinco años y por la puntuación M de Beneish de -2.469, que hace improbable una señal de manipulación. La conversión de los últimos doce meses es menor, del 62.1%. El ratio de devengos es de -1.3%, y la compensación basada en acciones representa el 0.6% de los ingresos, dejando el flujo de caja libre tras la compensación en acciones en 882.5 millones de USD. El número de acciones ha crecido solo un 0.02% anual en cinco años. La puntuación de Piotroski es de 6 sobre 9. La compañía superó las estimaciones de beneficios en seis de los últimos ocho trimestres, con una sorpresa media del 5.9%. Sin embargo, las estimaciones del próximo año se han revisado a la baja un 2.35% en 90 días.

Rentabilidad

El color para la rentabilidad es amarillo. El margen bruto del 39.1% está en línea con su mediana de diez años del 39.0%, mientras que el margen operativo del 13.8% queda por debajo de su mediana del 15.7%. El margen neto del 19.4% está muy por encima de su mediana del 11.6%, pero esto refleja un efecto puntual o no operativo, no un negocio principal más sólido. El ROIC es del 7.6% frente a un WACC del 7.7%, y el valor de ROIC menos WACC indicado es de -0.06%, lo que resulta neutral. La mediana de ROIC de cinco años es del 8.6%. La descomposición DuPont muestra un margen neto del 11.5%, una rotación de activos de 0.52 y un multiplicador de capital de 2.30, por lo que la rentabilidad sobre el patrimonio del 21.3% depende en gran medida del apalancamiento.

Crecimiento

El color para el crecimiento es amarillo. Los ingresos han crecido de forma compuesta un 2.5% en tres años, un 4.1% en cinco años y un 4.8% en diez años. El crecimiento compuesto del BPA es del 5.1% en tres años, pero solo del 1.1% en cinco años, y del 6.6% en diez años. El flujo de caja libre por acción creció un 24.0% en tres años, pero cayó un 2.0% anual en cinco años. Los ingresos crecieron en los diez últimos años comparables, lo que supone un historial constante. La diferencia entre el crecimiento del BPA a cinco años y la cifra a tres años muestra que el crecimiento de los beneficios ha sido irregular.

Valoración

El color para la valoración es verde. El veredicto es infravalorada, con un margen de seguridad del 66.0%. Los múltiplos actuales se sitúan muy por debajo de sus medianas de diez años: P/E 8.2x frente a 28.5x, EV/EBITDA 12.1x frente a 21.6x, P/FCF 13.2x frente a 26.8x, P/S 1.6x frente a 3.0x y P/B 1.7x frente a 5.1x. El DCF da 61.4 USD por acción con una tasa de descuento del 8.9% y una tasa de crecimiento a largo plazo del 2.5%. El valor terminal representa el 55.7% del DCF, por lo que el resultado depende en gran medida de supuestos a largo plazo. El DCF inverso implica un crecimiento del 0.5%. La banda de valor razonable es un orden de magnitud construido sobre supuestos fijos, incluida una prima de riesgo de renta variable del 5% y un crecimiento limitado, y no es un precio objetivo. La rentabilidad por dividendo es del 4.2%, la rentabilidad prevista es del 3.8%, y el reparto sobre el flujo de caja libre es del 54.8%.

Riesgos

Las cifras más débiles perjudicarían a la compañía de distintas maneras. Un ratio de liquidez corriente de 0.66 deja poco margen frente a las obligaciones a corto plazo, y una puntuación Z de Altman de 1.77 señala tensión financiera si los beneficios de la compañía se debilitan. Un ROIC del 7.6%, cercano a un WACC del 7.7%, significa que la nueva inversión rinde solo aproximadamente su coste de capital, por lo que el crecimiento añade poco valor. Las revisiones a la baja de las estimaciones podrían señalar beneficios más débiles en el futuro, y el DCF inverso muestra que el precio ya asume un crecimiento muy bajo. El DCF depende del valor terminal en un 55.7% de su resultado. Este análisis no incluye un calendario de vencimientos de deuda ni los ingresos por segmento, por lo que no pueden evaluarse el riesgo de refinanciación ni la combinación entre los segmentos Consumer y Flavor Solutions.