Tyson Foods Inc (TSN)

Conclusión

Tyson Foods es una empresa estadounidense de alimentos con cuatro segmentos: Carne de res, Cerdo, Pollo y Alimentos preparados. Vende carne fresca y procesada, así como alimentos preparados, a cadenas de supermercados, clientes de servicios de alimentación y compradores de exportación. El 2026-11-09 las acciones cerraron a 59.87 USD, lo que da una capitalización bursátil de 16.9 mil millones de USD y un valor empresa de 24.1 mil millones de USD.

El veredicto es justo. La banda de valor razonable va de 48.01 a 72.02 USD, con un punto medio de 60.01 USD, y el margen de seguridad es de 0.2% al precio actual. El P/E de 29.4x se compara con una mediana de diez años de 12.7x, una prima de 131.3%, mientras que el EV/EBITDA de 9.3x se compara con una mediana de 8.4x, una prima de 10.9%. El DCF arroja 68.54 USD por acción con una tasa de descuento de 8.9%, y el valor razonable según múltiplos históricos es de 51.48 USD. El DCF inverso implica un crecimiento de 2.4% anual, frente a un crecimiento de ingresos de 4.7% anual en cinco años.

Lo que sostiene la tesis son el balance y el flujo de caja. El Altman Z-score de 3.09 se sitúa en la zona segura, la conversión de flujo de caja libre en los últimos doce meses es de 202.3% y el número de acciones ha disminuido 4.8% anual en cinco años. Lo que la pondría en entredicho son el rendimiento del capital y la tendencia de los beneficios. El ROIC de 3.2% frente a un WACC de 7.1%, el margen operativo de 2.3% frente a una mediana de diez años de 7.3% y un BPA que se ha reducido 21.7% anual en cinco años. Además, los analistas han recortado las estimaciones del año en curso 11.5% en 90 días.

Salud financiera

La solidez financiera está en verde, respaldada por un ratio corriente de 1.43 y un Altman Z-score de 3.09, y limitada solo por lecturas neutrales en apalancamiento y cobertura de intereses. El ratio corriente es 1.43 y el ratio rápido es 0.48. La deuda neta sobre EBITDA es 2.79x, y la deuda sobre patrimonio es 0.44. La cobertura de intereses es 3.0x, y el gasto por intereses de la empresa no se informa por separado, por lo que esta cifra no puede verificarse con más detalle. El Altman Z-score de 3.09 cae en la zona segura. El modelo de Altman se diseñó principalmente para empresas manufactureras, por lo que es un filtro general para un procesador de carne. Riesgo de insolvencia: bajo, de alrededor de 0.4% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años. La deuda ha disminuido 9.6% anual en cinco años, lo que alivia la carga de apalancamiento.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios está en amarillo. La generación de caja es sólida, con un flujo de caja libre equivalente a 202.3% de los beneficios en los últimos doce meses, aunque solo 85.1% como promedio de cinco años. El ratio de devengos de -4.6% apunta a un efectivo generado que supera al beneficio reportado. La compensación basada en acciones equivale a 0.18% de los ingresos, y el flujo de caja libre después de ella es de 1.06 mil millones de USD. Piotroski score: 6 de 9. El M-score de Beneish no está disponible. Siete de los últimos ocho trimestres superaron las expectativas, con una sorpresa media de 17.6%. En contra, las revisiones de estimaciones son negativas: la estimación del año en curso ha caído 11.5% en 90 días, con dos rebajas y ninguna mejora en 30 días, y la estimación del año siguiente ha caído 13.9%.

Rentabilidad

La rentabilidad está en rojo. Todos los márgenes se sitúan muy por debajo de su mediana de diez años: margen bruto de 6.1% frente a 12.5%, margen operativo de 2.3% frente a 7.3% y margen neto de 1.0% frente a 4.8%. La estabilidad del margen operativo es 0.54. El ROIC de 3.2% está por debajo del WACC de 7.1%, una brecha de -4.0% que las propias cifras de la empresa señalan como destructora de valor. La mediana del ROIC de cinco años es 3.9%, también por debajo del WACC. La descomposición DuPont del último ejercicio muestra un margen neto de 0.87%, una rotación de activos de 1.49 y un multiplicador de capital de 2.03. Por tanto, el rendimiento sobre el patrimonio de 3.2% refleja un margen estrecho impulsado por el apalancamiento, no operaciones sólidas.

Crecimiento

El crecimiento está en amarillo. El crecimiento compuesto de los ingresos es 0.7% en tres años, 4.7% en cinco años y 2.8% en diez años. Los ingresos crecieron en ocho de los últimos diez años. El BPA ha caído con fuerza: una disminución compuesta de 46.8% en tres años, 21.7% en cinco años y 5.6% en diez años. El flujo de caja libre por acción creció 14.8% anual en tres años, pero cayó 10.8% anual en cinco años. El panorama de crecimiento es, por tanto, mixto: las ventas han sido en general estables, mientras que el beneficio por acción se ha reducido. La estimación de crecimiento de beneficios para el año siguiente de 8.6% es positiva, pero llega después de revisiones a la baja recientes.

Valoración

La valoración está en amarillo, con veredicto justo. El P/E de 29.4x está muy por encima de su mediana de diez años de 12.7x, una prima de 131.3%. El EV/EBITDA de 9.3x implica una prima de 10.9% sobre su mediana de 8.4x. El precio sobre flujo de caja libre de 14.5x supone una prima de 18.2% sobre una mediana de 12.3x. El precio sobre ventas de 0.30x representa un descuento de 44.1% sobre su mediana de 0.54x, y el precio sobre valor contable de 0.93x, un descuento de 40.9% sobre su mediana de 1.58x. El DCF arroja 68.54 USD por acción con una tasa de descuento de 8.9%, y el valor terminal representa 55.9% de esa cifra. La banda de valor razonable de 48.01 a 72.02 USD se construye sobre supuestos fijos, incluida una prima de riesgo de renta variable de 5% y un crecimiento limitado. Es un orden de magnitud, no un precio objetivo. El rendimiento por dividendo es de 4.2%, con un rendimiento prospectivo de 3.6% y un pago de 60.5% del flujo de caja libre.

Riesgos

Las cifras más débiles afectarían a la empresa de formas distintas. Un rendimiento del capital inferior a su coste de capital significa que cada dólar invertido actualmente rinde menos de lo que cuesta, por lo que el crecimiento del beneficio depende de una recuperación del margen. Un margen operativo de 2.3% deja poco margen frente a las oscilaciones de costes de insumos como el ganado vacuno, el porcino o los cereales. Una deuda neta de 2.79x EBITDA y una cobertura de intereses de 3.0x se tensarían si el beneficio cae aún más. Las estimaciones a la baja podrían empujar el precio de la acción hacia abajo aunque la banda de valor razonable se mantenga. El M-score de Beneish no está disponible. El análisis no incluye un calendario de vencimientos de deuda ni un desglose de ingresos por segmento, por lo que no puede mostrar qué partes del negocio impulsan la presión sobre los márgenes ni cuándo debe refinanciarse la deuda.