Constellation Brands Inc Class A (STZ)

Conclusión

Constellation Brands produce, importa, comercializa y vende cerveza, vino y licores, con Corona y Modelo entre sus marcas de cerveza, principalmente en Estados Unidos, Canadá y México. Con un precio de 145.51 USD el 2026-11-09, la capitalización bursátil es de 24.62 mil millones USD.

El veredicto es infravalorada. El P/E actual de 12.8x se compara con una mediana histórica de 21.3x, y el EV/EBITDA actual de 10.7x con una mediana histórica de 18.8x. La banda de valor razonable va de 172.09 a 258.14 USD, con un punto medio de 215.12 USD, lo que supone un margen de seguridad del 47.8% al precio actual. El DCF da 169.14 USD por acción, y el valor razonable según múltiplos históricos es de 261.10 USD. El precio implica un crecimiento de ingresos del 0.35% anual (DCF inverso), frente a un crecimiento de ingresos del 1.19% anual en cinco años y un crecimiento del flujo de caja libre por acción del 0.55% anual en el mismo periodo.

Las cifras más sólidas son una conversión de flujo de caja libre del 95.6% (últimos doce meses), un ROIC del 9.9% frente a un WACC del 7.2%, y una puntuación de Piotroski de 7 sobre 9. Las más débiles son un ratio corriente de 1.00, una deuda neta sobre EBITDA de 3.1x, y una variación del -2.4% en 90 días en la estimación de BPA del próximo año. El crecimiento del BPA en cinco años es de -1.3% anual.

Salud financiera

La solidez financiera es amarilla: la cobertura de intereses de 8.4x es buena, pero la deuda neta sobre EBITDA de 3.1x, un ratio corriente de 1.00 y un ratio rápido de 0.26 son solo neutrales. La deuda sobre patrimonio se sitúa en 1.2x. El Z-score de Altman es 2.88, en la zona gris; el modelo de Altman se diseñó para fabricantes, y esta empresa es productora de bebidas, así que la lectura es solo orientativa. Riesgo de insolvencia: bajo, en torno al 0.4% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años. La capacidad de la empresa para cubrir intereses es sólida, pero su liquidez es escasa, por lo que el balance depende de que siga generándose flujo de caja operativo.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es verde. La conversión de flujo de caja libre es del 95.6% en base a los últimos doce meses y del 268.3% en cinco años, y el ratio de accruals de -4.5% muestra que los beneficios reportados están respaldados por caja. La remuneración basada en acciones es solo el 0.4% de los ingresos, lo que deja 1.80 mil millones USD de flujo de caja libre después de ella. El número de acciones disminuyó un 2.1% anual en cinco años, lo que apunta a recompras. La puntuación de Piotroski es 7 sobre 9, y el M-score de Beneish de -2.68 es coherente con un riesgo improbable de manipulación. La empresa superó las expectativas de beneficios en 6 de los últimos 8 trimestres, con una sorpresa media del 7.0%. Sin embargo, las revisiones de estimaciones son débiles: 19 de las estimaciones de BPA del próximo año se rebajaron en los últimos 30 días, frente a 2 al alza.

Rentabilidad

La rentabilidad es verde. El margen bruto del 52.7% está por encima de su mediana histórica del 50.9%, mientras que el margen operativo del 30.9% está ligeramente por debajo de su mediana del 32.2%. El margen neto del 20.9% se compara con una mediana del 17.9%. Un ROIC del 9.9% frente a un WACC del 7.2% da un valor de ROIC menos WACC de 2.7%, por lo que la empresa crea valor. Su mediana de ROIC en cinco años es solo del 2.4%, así que el nivel actual es una mejora reciente. La descomposición DuPont muestra que la rentabilidad sobre el patrimonio del 22.4% está parcialmente impulsada por el apalancamiento: un multiplicador de capital de 2.71, una rotación de activos de 0.42 y un margen neto del 18.5%.

Crecimiento

El crecimiento es amarillo. Los ingresos crecieron de forma compuesta a un -1.1% anual en tres años, un 1.2% en cinco años y un 3.4% en diez años. El BPA cayó un 1.3% anual en cinco años, aunque creció un 6.4% anual en diez años. El flujo de caja libre por acción creció un 4.6% anual en tres años, un 0.6% en cinco y un 14.8% en diez. Los ingresos crecieron en 9 de los últimos 10 años. El crecimiento se ha frenado bruscamente en los últimos años, por lo que el historial de diez años es más favorable que la tendencia actual.

Valoración

La valoración es verde. Los múltiplos actuales se sitúan muy por debajo de sus medianas históricas: P/E de 12.8x frente a 21.3x (una prima de -40.0%), EV/EBITDA de 10.7x frente a 18.8x (-43.0%), P/FCF de 13.4x frente a 27.1x (-50.6%), P/S de 2.67x frente a 4.80x (-44.3%) y P/B de 2.87x frente a 4.53x (-36.7%). El DCF usa una tasa de descuento del 8.9% y da 169.14 USD por acción, con el 54.5% de su valor en el valor terminal. El valor razonable es un orden de magnitud construido sobre supuestos fijos, no un precio objetivo. El DCF inverso implica un crecimiento del 0.35% anual, frente a un crecimiento de ingresos del 1.19% anual en cinco años. La rentabilidad por dividendo es del 2.9% y el pago sobre flujo de caja libre es del 38.5%.

Riesgos

Un ratio corriente de 1.00 y un ratio rápido de 0.26 dejan poco margen ante un shock en el capital circulante. Una deuda neta sobre EBITDA de 3.1x significa que una caída del EBITDA elevaría rápidamente el apalancamiento. Una tasa de crecimiento del BPA negativa en cinco años y las revisiones a la baja de las estimaciones para el próximo año sugieren que la base de beneficios podría seguir reduciéndose, lo que debilitaría el argumento a favor de los múltiplos actuales. El Z-score de Altman está en la zona gris. La empresa no reporta su gasto por intereses en las cifras utilizadas aquí, por lo que la cifra de cobertura de intereses no puede contrastarse. El análisis no incluye calendario de vencimientos de deuda ni ingresos por segmento, de modo que no puede evaluarse el riesgo de refinanciación ni la dependencia de cada familia de marcas.