Bunge Global SA (BG)

Conclusión

Bunge Global SA es una empresa agroindustrial y de alimentos con sede en Chesterfield, Missouri, que procesa oleaginosas, comercializa granos y muele trigo y azúcar. Con un precio de 101.18 USD el 9 de noviembre de 2026, su capitalización bursátil es de 19.4 mil millones de USD.

El veredicto es justo. La banda de valor razonable va de 70.42 a 105.64 USD, con un punto medio de 88.03 USD, lo que da un margen de seguridad de -13.0% al precio actual. Frente a sus propias medianas de diez años, la relación precio-beneficio de 16.8 está por encima de su mediana de 10.0, y el valor empresarial sobre EBITDA de 11.9 está por encima de su mediana de 8.6, mientras que el precio sobre ventas de 0.21 y el precio sobre valor contable de 1.19 están por debajo de sus medianas. El valor por flujo de caja descontado no está disponible porque el flujo de caja libre es negativo, y tampoco está disponible el crecimiento que implica el precio (DCF inverso). La TACC de los ingresos a cinco años de la empresa es 11.2%, pero la TACC del BPA a cinco años es -8.5%.

Lo que sostiene el caso: un ratio corriente de 1.50, un Z-score de Altman de 3.03 y seis superaciones de beneficios en los últimos ocho trimestres, con una sorpresa media de 22.3%. Lo que podría romperlo: deuda neta sobre EBITDA de 5.68, una conversión del flujo de caja libre de -229.2% en los últimos doce meses y un ROIC de 5.27% frente a un WACC de 6.35%.

Salud financiera

La salud financiera es amarilla: el ratio corriente de 1.50 y el Z-score de Altman de 3.03 la respaldan, mientras que la deuda neta sobre EBITDA de 5.68 la rebaja. El ratio rápido es 0.24 y la deuda sobre patrimonio es 1.12. La cobertura de intereses es 3.00, que el cuadro de mando califica como neutral. El Z-score de Altman de 3.03 se sitúa en la zona segura, aunque ese modelo fue diseñado para fabricantes y Bunge es un procesador, así que conviene tenerlo en cuenta. Riesgo de insolvencia: bajo, de aproximadamente 0.6% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años, con cifras al 31 de diciembre de 2025.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es roja: ninguna de sus cuatro señales evaluadas es buena, y la generación de caja es negativa. La conversión del flujo de caja libre es -229.2% en los últimos doce meses y -96.0% en cinco años, y el flujo de caja libre después de la compensación basada en acciones es -2.75 mil millones de USD. El ratio de devengos es -0.08% y la compensación basada en acciones representa 0.1% de los ingresos. El número de acciones ha aumentado 2.2% al año en cinco años, por lo que no ha habido recompras netas. El Piotroski score es 3 de 9. El M-score de Beneish de -1.45 se interpreta como probable manipulación. Los beneficios superaron las estimaciones en seis de los últimos ocho trimestres, con una sorpresa media de 22.3%. Las estimaciones del año en curso se revisaron 0.6% a la baja en 90 días, con una revisión al alza y cuatro a la baja en los últimos 30 días.

Rentabilidad

La rentabilidad es amarilla: el margen operativo se evalúa como malo, mientras que el ROIC se sitúa cerca del coste de capital. El margen bruto es 5.12% frente a una mediana de diez años de 5.56%, el margen operativo 2.58% frente a 2.84%, y el margen neto 1.24% frente a 1.94%. La estabilidad del margen operativo es 0.82. El ROIC es 5.27% frente a un WACC de 6.35%, y la diferencia entre ROIC y WACC indicada es -1.08%, calificada como neutral. La mediana del ROIC a cinco años fue 13.15%, por lo que los rendimientos están muy por debajo de su historial. La rentabilidad sobre el patrimonio de 7.11% está inflada por el apalancamiento. La descomposición DuPont muestra un margen neto de 1.16%, una rotación de activos de 1.58 y un multiplicador de capital de 2.80, al 31 de diciembre de 2025.

Crecimiento

El crecimiento es amarillo: el crecimiento de los ingresos a cinco años es bueno, pero el beneficio por acción se ha reducido en todos los periodos medidos. La TACC de los ingresos es 1.5% en tres años, 11.2% en cinco y 4.9% en diez. Los ingresos crecieron en cinco de los diez años comparables. La TACC del beneficio por acción es -22.5% en tres años, -8.5% en cinco y -0.6% en diez. El crecimiento estimado del beneficio para el próximo año es 16.8%, que el cuadro de mando califica como bueno, aunque las estimaciones se revisaron 0.6% a la baja en 90 días.

Valoración

La valoración es amarilla, con un veredicto de justo y un margen de seguridad de -13.0%. El precio-beneficio es 16.8 frente a una mediana de diez años de 10.0, una prima de 68.0%. El valor empresarial sobre EBITDA es 11.9 frente a una mediana de 8.6, una prima de 38.5%. El precio sobre ventas es 0.21 frente a 0.24, un descuento de 12.7%, y el precio sobre valor contable es 1.19 frente a 1.42, un descuento de 15.7%. El rendimiento del flujo de caja libre es -13.7% y el rendimiento por beneficios es 6.0%. El valor por flujo de caja descontado no está disponible porque el flujo de caja libre es negativo; sus entradas son una tasa de descuento de 8.9% y un crecimiento a largo plazo de 2.5%. La banda de valor razonable se apoya en supuestos fijos, incluida una prima de riesgo de mercado de 5% y un crecimiento limitado, por lo que no es un precio objetivo. El valor razonable según múltiplos históricos es 88.03 USD. El rendimiento por dividendo es 2.8%, pero el flujo de caja libre negativo significa que el flujo de caja libre no cubre el dividendo.

Riesgos

Las cifras más débiles provocarían, cada una, un problema concreto. La deuda neta sobre EBITDA de 5.68 deja poco margen si los beneficios siguen cayendo, y la cobertura de intereses de 3.00 significa que el beneficio operativo cubre los intereses solo unas tres veces. El flujo de caja libre negativo de -2.75 mil millones de USD en doce meses significa que cualquier dividendo, recompra o inversión debe financiarse con deuda o con caja existente. Un ROIC de 5.27% por debajo de un WACC de 6.35% significa que el crecimiento actualmente aporta poco valor. Varios valores no están disponibles: el valor por flujo de caja descontado, el crecimiento implícito del DCF inverso, el múltiplo precio sobre flujo de caja libre y el pago de dividendo sobre el flujo de caja libre. Este análisis no incluye un calendario de vencimiento de la deuda ni una división de ingresos por segmento, por lo que no puede juzgar el momento de la refinanciación ni qué negocio impulsa los resultados.