Tyson Foods Inc (TSN)

Conclusione

Tyson Foods è una società statunitense del settore alimentare con quattro segmenti, Beef, Pork, Chicken e Prepared Foods. Vende carni fresche e lavorate e prodotti alimentari pronti a catene di distribuzione, clienti della ristorazione collettiva e acquirenti esteri. Il 2026-11-09 le azioni hanno chiuso a 59.87 USD, con una capitalizzazione di mercato di 16.9 miliardi USD e un valore d'impresa di 24.1 miliardi USD.

Il giudizio è equo. La fascia di valore equo va da 48.01 a 72.02 USD con un punto medio di 60.01 USD, e il margine di sicurezza al prezzo attuale è dello 0.2%. Il P/E di 29.4x si confronta con una mediana decennale di 12.7x, un premio del 131.3%, mentre l'EV/EBITDA di 9.3x si confronta con una mediana di 8.4x, un premio del 10.9%. Il DCF dà 68.54 USD per azione con un tasso di sconto dell'8.9%, e il valore equo dai multipli storici è 51.48 USD. Il DCF inverso implica una crescita del 2.4% annuo, contro una crescita dei ricavi del 4.7% annuo nell'arco di cinque anni.

A sostenere il caso sono lo stato patrimoniale e il flusso di cassa. L'Altman Z-score di 3.09 si colloca nella zona di sicurezza, la conversione del free cash flow negli ultimi dodici mesi è del 202.3%, e il numero di azioni si è ridotto del 4.8% annuo nell'arco di cinque anni. Ciò che potrebbe comprometterlo sono il rendimento del capitale e l'andamento degli utili. Il ROIC del 3.2% sta a fronte di un WACC del 7.1%, il margine operativo del 2.3% si confronta con una mediana decennale del 7.3%, e l'utile per azione si è ridotto del 21.7% annuo nell'arco di cinque anni. Inoltre, gli analisti hanno tagliato le stime dell'esercizio in corso dell'11.5% in 90 giorni.

Salute finanziaria

La solidità finanziaria è verde, sostenuta da un current ratio di 1.43 e da un Altman Z-score di 3.09, e frenata solo da letture neutrali su leva e copertura degli interessi. Il current ratio è 1.43 e il quick ratio è 0.48. Il debito netto su EBITDA è 2.79x, e il rapporto debito/patrimonio netto è 0.44. La copertura degli interessi è 3.0x, e la spesa per interessi della società non è riportata separatamente, quindi questo dato non può essere verificato ulteriormente. L'Altman Z-score di 3.09 rientra nella zona di sicurezza. Il modello di Altman è stato costruito principalmente per le imprese manifatturiere, quindi è uno screening generico per un trasformatore di carni. Rischio di insolvenza: basso, circa lo 0.4% secondo la stima del modello di Ohlson su un orizzonte da uno a due anni. Il debito si è ridotto del 9.6% annuo nell'arco di cinque anni, il che allevia il peso della leva.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è gialla. La generazione di cassa è forte, con un free cash flow pari al 202.3% degli utili negli ultimi dodici mesi, sebbene solo l'85.1% come media su cinque anni. L'indice di accrual del -4.6% indica utili in contanti superiori all'utile riportato. La remunerazione basata su azioni è lo 0.18% dei ricavi, e il free cash flow dopo di essa è 1.06 miliardi USD. Piotroski score: 6 su 9. Il Beneish M-score non è disponibile. Sette degli ultimi otto trimestri hanno superato le attese, con una sorpresa media del 17.6%. A fronte di ciò, le revisioni delle stime sono negative: la stima dell'esercizio in corso è scesa dell'11.5% in 90 giorni, con due downgrade e nessun upgrade negli ultimi 30 giorni, e la stima dell'esercizio successivo è scesa del 13.9%.

Redditività

La redditività è rossa. Ogni margine si colloca ben al di sotto della propria mediana decennale: margine lordo del 6.1% contro il 12.5%, margine operativo del 2.3% contro il 7.3%, e margine netto dell'1.0% contro il 4.8%. La stabilità del margine operativo è 0.54. Il ROIC del 3.2% è inferiore al WACC del 7.1%, un divario di -4.0% che i dati stessi della società segnalano come distruzione di valore. La mediana quinquennale del ROIC è 3.9%, anch'essa inferiore al WACC. La scomposizione DuPont dell'ultimo esercizio mostra un margine netto dello 0.87%, una rotazione dell'attivo di 1.49 e un moltiplicatore del patrimonio di 2.03. Il ritorno sul patrimonio netto del 3.2% riflette quindi un margine sottile sostenuto dalla leva, non solide operazioni.

Crescita

La crescita è gialla. Il tasso di crescita composto dei ricavi è 0.7% su tre anni, 4.7% su cinque anni e 2.8% su dieci anni. I ricavi sono cresciuti in otto degli ultimi dieci anni. L'utile per azione è calato nettamente: una contrazione composta del 46.8% su tre anni, del 21.7% su cinque anni e del 5.6% su dieci anni. Il free cash flow per azione è cresciuto del 14.8% annuo su tre anni ma è calato del 10.8% annuo su cinque anni. Il quadro della crescita è quindi misto: le vendite sono state complessivamente stabili, mentre l'utile per azione si è ridotto. La stima di crescita degli utili per l'esercizio successivo, pari all'8.6%, è positiva, ma arriva dopo recenti revisioni al ribasso.

Valutazione

La valutazione è gialla, con giudizio equo. Il P/E di 29.4x è ben al di sopra della sua mediana decennale di 12.7x, un premio del 131.3%. L'EV/EBITDA di 9.3x rappresenta un premio del 10.9% sulla mediana di 8.4x. Il prezzo sul free cash flow di 14.5x è un premio del 18.2% sulla mediana di 12.3x. Il prezzo sulle vendite di 0.30x è uno sconto del 44.1% sulla mediana di 0.54x, e il prezzo sul patrimonio netto di 0.93x è uno sconto del 40.9% sulla mediana di 1.58x. Il DCF dà 68.54 USD per azione con un tasso di sconto dell'8.9%, e il valore terminale rappresenta il 55.9% di tale cifra. La fascia di valore equo tra 48.01 e 72.02 USD si basa su ipotesi fisse, tra cui un premio per il rischio azionario del 5% e una crescita limitata. È un ordine di grandezza, non un obiettivo di prezzo. Il rendimento da dividendo è 4.2%, con un rendimento prospettico del 3.6% e un pay-out del 60.5% del free cash flow.

Rischi

I numeri più deboli colpirebbero la società in modi diversi. Un rendimento del capitale inferiore al suo costo significa che ogni dollaro investito oggi rende meno di quanto costa, quindi la crescita dell'utile dipende da un recupero dei margini. Un margine operativo del 2.3% lascia poco spazio alle oscillazioni dei costi di input, come bestiame, suini o cereali. Il debito netto pari a 2.79x l'EBITDA e la copertura degli interessi di 3.0x si irrigidirebbero se gli utili calassero ancora. Le stime in calo potrebbero spingere il prezzo dell'azione verso il basso anche se la fascia di valore equo reggesse. Il Beneish M-score non è disponibile. L'analisi non dispone di un calendario delle scadenze del debito né di una ripartizione dei ricavi per segmento, quindi non può indicare quali parti del business guidano la pressione sui margini né quando il debito dovrà essere rifinanziato.