Walmart Inc. (WMT)

Conclusión

Walmart Inc. opera tiendas y clubes minoristas y mayoristas, sitios de comercio electrónico y plataformas de pago digital a través de tres segmentos: Walmart U.S., Walmart International y Sam's Club U.S. Al precio más reciente de 125.66 USD, su capitalización bursátil es de 1.00 trillion USD.

El veredicto es sobrevalorada. La relación precio-beneficio es 45.3 frente a una mediana de diez años de 30.1, y la relación valor empresa a EBITDA es 22.7 frente a una mediana de 13.8. La banda de valor razonable va de 37.17 a 55.75 USD con un punto medio de 46.46 USD, un margen de seguridad de -63.0% al precio actual. El DCF arroja 31.44 USD por acción; el valor razonable según múltiplos históricos es 61.48 USD. El DCF inverso implica un crecimiento de los ingresos del 22.8% anual, mientras que los ingresos crecieron un 5.0% anual en cinco años y el flujo de caja libre por acción cayó un 9.3% anual en el mismo periodo.

Lo que respalda el caso es la calidad del negocio: una puntuación de Piotroski de 7 sobre 9, una rentabilidad sobre el capital invertido del 14.9% frente a un coste medio ponderado del capital del 8.5% y una puntuación Z de Altman de 6.4105. Las cifras más débiles son el ratio de liquidez corriente de 0.7671, el rendimiento del flujo de caja libre de 1.35% y la relación precio-flujo de caja libre de 74.0 frente a una mediana de 27.5. Una desaceleración del crecimiento de beneficios o una caída del flujo de caja libre dejaría poco margen al precio actual.

Salud financiera

La fortaleza financiera es amarilla: la puntuación Z de Altman, la deuda neta a EBITDA y la cobertura de intereses se evalúan como buenas, mientras que el ratio de liquidez corriente se evalúa como malo. El ratio de liquidez corriente es 0.7671 y el ratio de liquidez rápida es 0.1955. La deuda neta a EBITDA es 1.3306, la deuda sobre patrimonio es 0.7508 y la cobertura de intereses es 13.4484.

La puntuación Z de Altman es 6.4105, en la zona segura. El modelo de Altman fue diseñado para fabricantes, y Walmart es un minorista, por lo que el resultado es solo indicativo. Riesgo de insolvencia: bajo, en torno al 0.3% según la estimación del modelo de Ohlson a uno o dos años. En cinco años, la deuda ha caído un 3.8% anual en relación con el crecimiento de los ingresos, y la cobertura de intereses es cómoda. La liquidez es el principal punto débil, porque las obligaciones a corto plazo superan los activos corrientes.

Calidad de los beneficios

La calidad de los beneficios es verde, respaldada por una puntuación de Piotroski de 7 sobre 9 y por un número de acciones que cayó un 1.3% anual en cinco años, lo que apunta a recompras. La conversión del flujo de caja libre es del 61.2% sobre una base de doce meses móviles, frente al 80.3% de media en cinco años, por lo que la generación reciente de caja ha quedado por detrás de los beneficios declarados. El ratio de devengos es -0.0721, lo que indica que los beneficios en efectivo están por encima de los beneficios declarados.

La compensación basada en acciones sobre ingresos no está disponible, porque la cifra de compensación basada en acciones de la compañía falta en los datos. El flujo de caja libre después de la compensación basada en acciones es 13.51 billion USD sobre una base de doce meses móviles. La puntuación M de Beneish no está disponible. La compañía superó las estimaciones de beneficios en cinco de los últimos ocho trimestres, con una sorpresa media del 6.1%. Las estimaciones para el año en curso se revisaron a la baja un 0.5% en 90 días, y las del año siguiente un 1.7%, con seis revisiones a la baja y una al alza en los últimos 30 días.

Rentabilidad

La rentabilidad es amarilla: la rentabilidad sobre el capital invertido frente al coste del capital y el margen operativo frente a su mediana se evalúan como buenos, mientras que el propio margen operativo se evalúa como malo. El margen bruto es 25.2% frente a una mediana de diez años de 24.9%. El margen operativo es 4.4% frente a una mediana de 4.2%, y el margen neto es 3.0% frente a una mediana de 2.4%. El margen operativo tiene una medida de estabilidad de 8.3%.

La rentabilidad sobre el capital invertido es 14.9% frente a un coste medio ponderado del capital de 8.5%, lo que da una diferencia entre rentabilidad sobre el capital invertido y coste del capital de 6.4%, que los datos clasifican como creadora de valor. La mediana de cinco años de la rentabilidad sobre el capital invertido es 13.1%. La rentabilidad sobre el patrimonio es 22.5%, pero el desglose DuPont muestra que está inflada por el apalancamiento: un margen neto de 3.07%, una rotación de activos de 2.51 y un multiplicador de capital de 2.86.

Crecimiento

El crecimiento es verde, respaldado por el crecimiento del beneficio por acción y por unos ingresos que crecieron en cada uno de los últimos diez años. El crecimiento compuesto de los ingresos es 5.3% en tres años, 5.0% en cinco años y 4.0% en diez años. Los ingresos crecieron en los diez años comparables.

El crecimiento compuesto del beneficio por acción es 24.2% en tres años, 11.5% en cinco años y 6.0% en diez años. El flujo de caja libre por acción creció un 7.6% anual en tres años, pero cayó un 9.3% anual en cinco años y subió solo un 1.1% anual en diez años. Los datos sitúan la estimación de crecimiento del beneficio por acción del próximo año en 11.8%, aunque las estimaciones para el año siguiente se revisaron a la baja.

Valoración

La valoración es roja, porque el veredicto es sobrevalorada y el margen de seguridad se evalúa como malo. La relación precio-beneficio es 45.3 frente a una mediana de diez años de 30.1, una prima del 50.5%. El valor empresa a EBITDA es 22.7 frente a 13.8, una prima del 65.1%. El precio sobre flujo de caja libre es 74.0 frente a 27.5, una prima del 169.1%. El precio sobre ventas es 1.36 frente a 0.66, una prima del 104.4%. El precio sobre libros es 10.2 frente a 4.3, una prima del 138.8%.

El DCF arroja 31.44 USD por acción, usando una tasa de descuento de 8.87%, un crecimiento de cinco años de 5.0% y un crecimiento terminal de 2.5%. Alrededor del 56.2% de ese valor procede del valor terminal. La banda de valor razonable va de 37.17 a 55.75 USD con un punto medio de 46.46 USD, un margen de seguridad de -63.0%. El DCF inverso implica un crecimiento de 22.8% anual, frente a un crecimiento de los ingresos a cinco años de 5.0%. El valor razonable es una estimación de orden de magnitud construida sobre supuestos fijos, no un precio objetivo. El rendimiento por dividendo es 0.77%, y el dividendo absorbe el 57.0% del flujo de caja libre.

Riesgos

Las cifras más débiles son el ratio de liquidez corriente de 0.7671, lo que significa que las obligaciones a corto plazo superan los activos corrientes, y la conversión del flujo de caja libre del 61.2%, que debilitaría el balance si se mantiene baja. Una caída de la relación precio-flujo de caja libre hacia su mediana reduciría la prima sobre el precio de mercado, que es el principal riesgo de valoración. Una caída del flujo de caja libre por acción, ya un 9.3% anual menor en cinco años, debilitaría el número de acciones respaldado por las recompras.

La compensación basada en acciones sobre ingresos y la puntuación M de Beneish no están disponibles, por lo que el análisis no puede comprobar si los beneficios están manipulados o si existe dilución por remuneración en acciones. El análisis no dispone de un calendario de vencimientos de deuda ni de un desglose de ingresos por segmento, por lo que no se puede evaluar el riesgo de refinanciación ni la contribución de cada segmento al crecimiento. El modelo de Altman no está diseñado para minoristas, y el valor razonable depende de supuestos fijos, por lo que ambos deben leerse como indicativos.