Bunge Global SA (BG)

Conclusione

Bunge Global SA è un'azienda agroindustriale e alimentare con sede a Chesterfield, Missouri, che lavora semi oleosi, commercializza cereali e macina frumento e zucchero. Con un prezzo di 101.18 USD al 9 novembre 2026, la sua capitalizzazione di mercato è di 19.4 miliardi di USD.

Il verdetto è equo. La fascia di valore equo va da 70.42 a 105.64 USD con un punto medio di 88.03 USD, con un margine di sicurezza del -13.0% al prezzo attuale. Rispetto alle loro mediane decennali, il rapporto prezzo/utili di 16.8 è superiore alla sua mediana di 10.0 e il rapporto valore d'impresa/EBITDA di 11.9 è superiore alla sua mediana di 8.6, mentre il rapporto prezzo/vendite di 0.21 e il rapporto prezzo/patrimonio netto di 1.19 sono inferiori alle rispettive mediane. Il valore del flusso di cassa scontato non è disponibile perché il flusso di cassa libero è negativo, e anche la crescita implicita nel prezzo (DCF inverso) non è disponibile. Il CAGR dei ricavi a cinque anni dell'azienda è dell'11.2%, ma il CAGR dell'utile per azione a cinque anni è del -8.5%.

Ciò che sostiene la tesi: un current ratio di 1.50, uno Z-score di Altman di 3.03 e sei superamenti delle stime sugli utili negli ultimi otto trimestri, con una sorpresa media del 22.3%. Ciò che potrebbe comprometterla: un rapporto debito netto/EBITDA di 5.68, una conversione del flusso di cassa libero del -229.2% negli ultimi dodici mesi e un ROIC del 5.27% a fronte di un WACC del 6.35%.

Salute finanziaria

La salute finanziaria è gialla: il current ratio di 1.50 e lo Z-score di Altman di 3.03 la sostengono, mentre il rapporto debito netto/EBITDA di 5.68 la penalizza. Il quick ratio è 0.24 e il rapporto debito/patrimonio netto è 1.12. La copertura degli interessi è 3.00, che lo scorecard classifica come neutra. Lo Z-score di Altman di 3.03 si colloca nella zona di sicurezza, anche se quel modello è stato concepito per i produttori industriali e Bunge è un trasformatore, quindi va interpretato con questa avvertenza. Rischio di insolvenza: basso, circa lo 0.6% secondo la stima del modello di Ohlson su uno-due anni, sulla base dei dati al 31 dicembre 2025.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è rossa: nessuno dei quattro segnali valutati è positivo e la generazione di cassa è negativa. La conversione del flusso di cassa libero è del -229.2% negli ultimi dodici mesi e del -96.0% su cinque anni, e il flusso di cassa libero dopo la compensazione basata su azioni è di -2.75 miliardi di USD. Il rapporto di accrual è del -0.08% e la compensazione basata su azioni è lo 0.1% dei ricavi. Il numero di azioni è cresciuto del 2.2% annuo negli ultimi cinque anni, quindi non ci sono stati riacquisti netti. Il punteggio di Piotroski è 3 su 9. Il M-score di Beneish di -1.45 indica una probabile manipolazione. Gli utili hanno superato le stime in sei degli ultimi otto trimestri, con una sorpresa media del 22.3%. Le stime per l'anno in corso sono state riviste al ribasso dello 0.6% in 90 giorni, con una revisione al rialzo e quattro al ribasso negli ultimi 30 giorni.

Redditività

La redditività è gialla: il margine operativo è valutato come negativo, mentre il ROIC si colloca vicino al costo del capitale. Il margine lordo è del 5.12% contro una mediana decennale del 5.56%, il margine operativo del 2.58% contro il 2.84%, e il margine netto dell'1.24% contro l'1.94%. La stabilità del margine operativo è 0.82. Il ROIC è del 5.27% a fronte di un WACC del 6.35%, e la differenza ROIC meno WACC è del -1.08%, classificata come neutra. La mediana del ROIC a cinque anni era del 13.15%, quindi i rendimenti sono ben al di sotto della loro storia. Il rendimento del patrimonio netto del 7.11% è gonfiato dalla leva finanziaria. La scomposizione DuPont mostra un margine netto dell'1.16%, un rotazione dell'attivo di 1.58 e un moltiplicatore del patrimonio netto di 2.80, al 31 dicembre 2025.

Crescita

La crescita è gialla: la crescita dei ricavi a cinque anni è buona, ma l'utile per azione si è ridotto in ogni periodo misurato. Il tasso di crescita composto dei ricavi è dell'1.5% su tre anni, dell'11.2% su cinque e del 4.9% su dieci. I ricavi sono cresciuti in cinque dei dieci anni confrontabili. Il tasso di crescita composto dell'utile per azione è del -22.5% su tre anni, del -8.5% su cinque e dello -0.6% su dieci. La crescita stimata degli utili per il prossimo anno è del 16.8%, che lo scorecard classifica come positiva, anche se le stime sono state riviste al ribasso dello 0.6% in 90 giorni.

Valutazione

La valutazione è gialla, con un verdetto di equità e un margine di sicurezza del -13.0%. Il rapporto prezzo/utili è 16.8 contro una mediana decennale di 10.0, un premio del 68.0%. Il rapporto valore d'impresa/EBITDA è 11.9 contro una mediana di 8.6, un premio del 38.5%. Il rapporto prezzo/vendite è 0.21 contro 0.24, uno sconto del 12.7%, e il rapporto prezzo/patrimonio netto è 1.19 contro 1.42, uno sconto del 15.7%. Il rendimento del flusso di cassa libero è del -13.7% e il rendimento degli utili è del 6.0%. Il valore del flusso di cassa scontato non è disponibile perché il flusso di cassa libero è negativo; i suoi input sono un tasso di sconto dell'8.9% e una crescita di lungo periodo del 2.5%. La fascia di valore equo si basa su ipotesi fisse, tra cui un premio per il rischio azionario del 5% e una crescita limitata, quindi non è un obiettivo di prezzo. Il valore equo dai multipli storici è di 88.03 USD. Il rendimento da dividendo è del 2.8%, ma il flusso di cassa libero negativo significa che il dividendo non è coperto dal flusso di cassa libero.

Rischi

I numeri più deboli causerebbero ciascuno un problema specifico. Il rapporto debito netto/EBITDA di 5.68 lascia poco margine se gli utili dovessero calare ulteriormente, e la copertura degli interessi di 3.00 significa che il risultato operativo copre gli interessi solo circa tre volte. Il flusso di cassa libero negativo di -2.75 miliardi di USD nei dodici mesi significa che qualsiasi dividendo, riacquisto o investimento deve essere finanziato con debito o con la liquidità esistente. Un ROIC del 5.27%, inferiore a un WACC del 6.35%, significa che la crescita attualmente aggiunge poco valore. Diversi valori non sono disponibili: il valore del flusso di cassa scontato, la crescita implicita del DCF inverso, il multiplo prezzo/flusso di cassa libero e il payout del dividendo sul flusso di cassa libero. Questa analisi non dispone di un piano di scadenza del debito né di una suddivisione dei ricavi per segmento, quindi non può giudicare i tempi di rifinanziamento né quale attività guidi i risultati.