Zebra Technologies Corporation (ZBRA)

Conclusione

Zebra Technologies progetta e vende stampanti, lettori di codici a barre, sistemi RFID e computer mobili robusti, supportati da servizi di manutenzione, riparazione e servizi gestiti. Al prezzo di 326.71 USD del 9 novembre 2026, la capitalizzazione di mercato è di 15.38 miliardi di USD.

Il verdetto è equo. La fascia di valore equo va da 237.25 a 355.88 USD con un punto medio di 296.56 USD, il che dà un margine di sicurezza di -9.2% al prezzo attuale. I multipli odierni si collocano al di sotto delle rispettive mediane decennali: P/E di 25.6 contro una mediana di 33.5, EV/EBITDA di 16.0 contro 19.5 e P/B di 4.3 contro 6.7. Il DCF fornisce 182.22 USD per azione con un tasso di sconto del 13.1%, mentre il valore equo derivato dai multipli storici è di 410.91 USD. Il DCF inverso implica una crescita del 12.4% annuo, contro una crescita dei ricavi del 3.9% annuo nei cinque anni e una crescita del flusso di cassa libero per azione del -0.5% annuo.

I sostegni più forti sono la conversione del flusso di cassa libero del 164.1% su base dodici mesi, uno Z-score di Altman di 3.47 e un numero di azioni diminuito dell'1.0% annuo nei cinque anni. I dati più deboli sono un current ratio di 0.57, un ritorno sul capitale investito del 10.9% contro un costo del capitale dell'11.7% e un utile per azione in calo del 2.6% annuo nei cinque anni.

Solidità finanziaria

La solidità finanziaria è gialla, sostenuta da uno Z-score di Altman sicuro di 3.47 e frenata da un current ratio di 0.57 e un quick ratio di 0.30. L'indebitamento netto è pari a 2.28 volte l'EBITDA, il rapporto debito/patrimonio netto è 0.77 e la copertura degli interessi è 6.19. Il modello di Altman è stato progettato per i produttori; Zebra produce hardware, quindi la zona è una guida ragionevole, e il punteggio colloca la società nella zona sicura. Rischio di insolvenza: basso, circa lo 0.9% secondo la stima del modello di Ohlson su uno-due anni. La liquidità della società e le passività a breve termine sono l'area da monitorare, dato che il current ratio è ben al di sotto di 1.

Qualità degli utili

La qualità degli utili è verde, sostenuta da una conversione del flusso di cassa libero del 164.1% su base dodici mesi e del 122.6% nei cinque anni. Il rapporto di accrual è del -6.05%, il che significa che la generazione di cassa supera l'utile riportato. La compensazione basata su azioni è pari al 2.75% dei ricavi e il flusso di cassa libero al netto di essa è di 819 milioni di USD. Il numero di azioni è diminuito dell'1.0% annuo nei cinque anni, il che indica riacquisti di azioni proprie. Il punteggio di Piotroski è 5 su 9. Il punteggio M di Beneish non è disponibile. Zebra ha superato le stime sugli utili in 6 degli ultimi 8 trimestri, con una sorpresa media dell'11.8%. Le stime sugli utili dell'anno prossimo sono salite del 7.6% negli ultimi 90 giorni, con sei revisioni al rialzo e nessuna al ribasso.

Redditività

La redditività è verde. Il margine lordo è del 48.3% contro una mediana decennale del 46.1%, il margine operativo è del 16.2% contro il 14.6% e il margine netto è del 9.8% contro il 9.0%. Il margine operativo è stabile, con una misura di stabilità del 35.4%. La debolezza centrale è il ritorno sul capitale investito del 10.9% contro un costo medio ponderato del capitale dell'11.7%, con una differenza di -0.8%, una lettura neutrale. La mediana quinquennale del ritorno sul capitale investito è dell'11.3%. Il ritorno sul patrimonio netto è del 16.9%, ma la scomposizione DuPont mostra che la leva contribuisce: margine netto del 7.8%, rotazione dell'attivo di 0.63x e moltiplicatore del patrimonio di 2.37x.

Crescita

La crescita è gialla. La crescita composta dei ricavi è del -2.3% nei tre anni, del 3.9% nei cinque anni e del 4.0% nei dieci anni. L'utile per azione è calato del 2.4% annuo nei tre anni e del 2.6% annuo nei cinque anni. Il flusso di cassa libero per azione è cresciuto del 27.3% annuo nei tre anni ma è diminuito dello 0.5% annuo nei cinque anni. I ricavi sono cresciuti in 7 degli ultimi 10 anni. Gli analisti prevedono una crescita degli utili del 5.6% per l'anno prossimo, una modesta ripresa dopo i recenti cali.

Valutazione

La valutazione è gialla, con un verdetto di equità e un margine di sicurezza del -9.2%. I multipli si collocano al di sotto delle mediane decennali: il P/E è 25.55 contro 33.51, un premio di -23.7%; l'EV/EBITDA è 16.00 contro 19.54, un premio di -18.1%; il prezzo sul flusso di cassa libero è 15.57 contro 17.59, un premio di -11.5%; il prezzo sulle vendite è 2.51 contro 2.94, un premio di -14.7%; il prezzo sul valore contabile è 4.31 contro 6.67, un premio di -35.3%. Il DCF fornisce 182.22 USD per azione con un tasso di sconto del 13.06%, con il 38.4% del suo valore nel periodo terminale. Il valore equo derivato dai multipli storici è di 410.91 USD. Il DCF inverso implica una crescita del 12.4% annuo, contro il 3.9% realizzato nei ricavi. La società non distribuisce dividendi e il rendimento del flusso di cassa libero è del 6.4%.

Rischi

Un current ratio di 0.57 significa che le obbligazioni a breve termine superano le attività liquide, quindi qualsiasi tensione di cassa o ritardo nell'incasso dei crediti irrigidirebbe rapidamente lo stato patrimoniale. Un indebitamento netto pari a 2.28 volte l'EBITDA e una copertura degli interessi di 6.19 lasciano poco margine se gli utili calano. Un ritorno sul capitale investito inferiore al costo del capitale significa che la crescita aggiunge poco valore, a meno che i margini o l'efficienza del capitale non migliorino. Cinque anni di calo dell'utile per azione renderebbero difficile giustificare il prezzo se la ripresa attesa non arrivasse. Il DCF si basa su un tasso di sconto del 13.06% e su un tasso di crescita di lungo periodo del 2.5%; piccole variazioni di entrambi spostano il risultato in modo netto. Il punteggio M di Beneish non è disponibile. Questa analisi non contiene un calendario di scadenza del debito né una suddivisione dei ricavi per segmento, quindi non può indicare quando il debito scade o quali linee di prodotto trainano la crescita.